系统性风险是什么？与非系统性风险的差别？

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投资的风险是什么意思

你可能常常听到一个词叫做“分散风险”。

但你有没有想过，分散风险具体来说到底可以把风险降低到什么程度呢？

这时候，我们就需要对风险有更完整的定义，

把风险区隔成“系统性风险”和“非系统性风险”，可以让我们更容易的对风险有足够的理解。

投资的总风险 = 系统性风险(Systematic Risk) + 非系统性风险(Unsystematic Risk)

 

系统性风险 = 大盘风险，像是天灾人祸、金融海啸，指广泛的市场因素。这种风险无法分散、避免，包含了经济、利率变动所造成的风险。

非系统性风险 = 个股风险，像是公司因素造成个股股价的波动，指个别公司或行业的风险。非系统风险可以分散，例如购买不同行业、不同公司的股票就可以减少。

 

简单来说，所谓的“透过分散投资降低风险”，的确是能减少风险，但并不能把风险降到零，

即便做最广泛的分散，投资人仍要承担系统性风险，除非你有能力预测未来高低点，否则系统性风险单纯投资一项资产无法避免的风险。

 

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非系统性的风险是什么意思

非系统性风险(英文：Unsystematic Risk)是指“选股”的风险，单一企业股票可能因为各种原因或意外出现起伏。

 

非系统性风险(Unsystematic Risk)又称为公司特有风险、可分散风险，

像是公司的财务或意外状况导致失去订单、公司厂房发生意外、新的竞争对手横空出世…等，

甚至也包括罢工、法律诉讼、自然灾害的影响，会影响个股的一切风险。

 

如果只投资单一档股票或少数几档股票，当然事前我们一定都是看好、认为未来有潜力，

但未来的事情没人知道，总会出现一些意外变数，这很有可能导致手上的股票出现意外的巨大损失。

 

由于一家公司出事，与另一家公司并没有直接关係，所以这种风险称为非系统性风险。

 

它可以透过分散投资组合来消除风险，例如一次持有多档股票，即便有其中一家公司遇到严重意外打击，也不至于对整个投资帐户造成影响。

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如何使用分散投资降低系统性风险

所谓的分散投资，就是透过持有大量不同的投资标的，让报酬接近市场平均值(指数报酬)，

优点是可以避免选股不佳，造成成果大起大落，缺点是仅能取得平均报酬，难以创造更好的成果。

 

举例来说，你如果重押某一家公司，觉得它财务状况良好、看好它未来成长，

同样这类看好的企业一共有5家，你在每家都投入20%资金。

结果突然其中一家公司传出财报造假的消息，公司直接下市变壁纸，这时你可能遭遇到一次 -20%的损失。

 

反之如果把资金分散投入到200家公司，每家投入0.5%资金，儘管因为量很大、不能精选，

但如果其中一家公司同样出现财报造假，那最多也只是损失0.5%资金。

 

上述只是极端情况，

一般情况下，200家公司有些涨、有些跌，分散投资也会得到比较平稳、低波动的结果，长期的确定性相对较高。

 

要注意的是，

分散风险仅能分散掉一部分的非系统性风险，有些无法被分散的风险依然必须承受。

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系统性风险是什么意思

系统性风险(英文：Systematic Risk)又称为不可分散风险、市场风险，是指“大盘”风险，例如天灾人祸、金融海啸，让所有股票都受到波动。

 

指由政治、经济因素导致，与整个金融系统有关，包括利率变化、总统选举、金融危机、战争和自然灾害等等，这种风险通常也被认为是无法规避的风险。

投资人无法透过分散投资组合可以减少或消除的风险，就属于系统性风险。

 

2008年的次级房贷问题导致金融海啸，就是著名的系统性风险例子，

当时绝大多数股票都呈现下跌，只有跌多或跌少的差异，无论你集中、分散持股，都无法降低这类风险带来的影响。

 

如何降低系统性风险？使用资产配置

风险如果可以被预测，那么它就不叫风险了。

 

投资人想降低系统性风险，可以透过资产配置，

将资金投资到不同类型的资产类别上，达成期望的风险与报酬。

 

资产配置是透过把资金投入在低相关性的不同资产类别上，配置不同资金比例。

当某一个资产面临系统性风险发生大跌时，由于这大跌与另一个资产并不一定绝对有相关性，

因此对整体帐户的伤害能够得到一定程度的控制。

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系统性风险、非系统性风险如何应用？

1. 承担风险不一定是坏事，风险跟报酬总是相依

 

听到分散投资可以降低风险，我们直觉都会觉得风险越低越好，但实际上不一定。

想要好报酬，某种程度需要承担风险、接受不确定性，也就是接受得到低于期望报酬的可能，才可能有得到高报酬会。

 

承担风险不一定是坏事，风险也不是降越低越好。

当然教科书上会跟你说，分散投资可以在不用降低太多报酬之下减少风险。

这当然有一定的道理，

问题是现实不是在按计算机，学术上的风险谈的其实是标准差，跟你认知的风险不一定一样，

承担风险不一定是坏事，投资就是尽可能聪明的承担合理可承受范围内的风险。

 

真正的风险来自于超过自己金钱及心理承担能力，还有不知道自己在做什么。

 

2. 了解自己的投资中，多少风险来自系统性风险、多少来自非系统性风险？

这可以让我们知道自己面临的不确定性有多大，

比方说，

如果你是100%主动选股，那么你其实同时承担了系统风险与非系统风险。

如果你是100%被动投资，那么你最主要是承担系统性风险。

 

这可以帮助你对未来保有有正确的期待，而不是低估或高估风险。

 

3. 了解近期的市场波动，是系统性风险造成，还是非系统性风险造成？

同样是亏损，有时候是自己选股不佳，有时候是整个市场都在跌，有时候则是两种因素都有。

并不是所有亏损都一定是犯错，

区分出风险来源，

有些可能原本就在自己的计划内，是必定不可免的过程，

有些则是自己判断错误，可能需要或不需要修正计画。

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常用来衡量风险的指标

了解系统性风险、非系统性风险后，

有些风险相关的数据会用来衡量一个投资组合的风险特性，或者报酬/风险的关係，

毕竟如果不考虑风险，很多报酬直接互相比较时意义其实不大。

以下介绍这些指标：

 

1. 夏普率──衡量总风险

 

夏普率(Sharpe Ratio)就是衡量一个投资组合“在承受1%的风险下，能得到多少报酬？”

例如夏普率 0.5，代表承受1%的波动风险下，长期可以创造0.5%的报酬率。

 

也可以说想得到5%的报酬，可以预期过程有10%的上下波动。

 

夏普率是一个很简单的方法可以衡量策略的好坏，因为它同时考虑了报酬与风险，而不是只有看报酬高低，

因此常被用在共同基金成效、避险基金绩效、投资策略成果衡量、资产配置等等投资策略的成效衡量上，是用来同时衡量报酬与总风险的指标。

 

以股市来说，如果你单纯承担系统风险、消除非系统风险，那么经验上长期夏普率约在0.4到0.6之间。

 

2. Beta值(β)──衡量系统性风险

 

Beta值(ß、贝他值)用来衡量系统性风险、大盘连动性，也就是指数的波动幅度，

可以于衡量股票、投资组合相对于整个市场的波动性，是评估系统性风险的工具。

 

Beta值越大、指数的波动性越大，和运用槓杆的结果会类似，反之越小则代表波动越小，

但这个数字高低没有绝对的好坏，

单纯是一个参考，使用上也要注意不同类型无法互相比较。

 

3. Alpha值(α)──衝量非系统性风险

 

Alpha (α)代表总风险扣除掉系统性风险的超额报酬，

也就是非系统性风险、投资组合的实际报酬率。

 

Alpha值通常越高越好，代表你在系统性风险以外额外创造的报酬。

 

比方说操作相关标的前提下，大盘及其他人都跌10%时你只跌8%，大盘及其他人涨10%，你却涨12%，

这时就很可能是存在Alpha的表现。

 

当然，如果是被动式的分散投资、承担系统风险、没有超额报酬，那么Alpha就是零。

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