陌上花开，油脂可缓缓空亦——反弹到5日线，10日线附近就是空单加仓良机

作者： 资管网 | 2021-12-19

油脂多头故事已讲完，剩下的就看如何跌了

11月10号，我们发表文章，《美联储打响紧缩第一枪，油脂千点下跌只是开始》，判断油脂开始下跌，过去的一个月，棕榈油反复震荡，但大方向是向下的，各位看官，棕榈油你空到了吗？不管油脂如何反弹，小编的空单可是稳稳的拿着。

到今天，油脂的方向更加明确了！向下，向下，再向下！

多头故事已谢幕

1. 此前多头最坚实的基础：由于马来西亚劳动力短缺问题，引起的棕榈油减产，这个问题不复存在。看现实，11月马棕产量163万吨，高于去年同期水平，同比增幅最大的一次。减产季产量好过预期，说明马来西亚当前的劳动力供给问题不太大；另一方面，看未来，12月10号，马来西亚政府宣布：重新开放外籍劳工。马来西亚开放劳工带来的增产预期将是未来两三个月悬在多头头上的达摩克利斯之剑。多头随时想着跑路。

2. 全球生物柴油的兑现是明显不及预期。

今年上半年，拜登政府的减碳目标及对可再生燃料的支持驱动了美豆油一轮波澜壮阔的上涨。12月7日，美国环保署EPA公布可再生燃料掺混方案。在该提案中，为适应2020-2021年间新冠大流行造成的燃料需求下滑，EPA提议把可再生燃料掺混总量设定为2020年171.3亿加仑、2021年185.2亿加仑、2022年207.7亿加仑，明显比上半年的计划少了200亿加仑。

巴西的生物柴油掺混比例一降再降，巴西今年11-12月的生物柴油掺混比例降至10%，11月30日，巴西国家能源政策委员会又决定将2022年全年的生物柴油混掺比例维持在10%。而按照原本的计划，巴西生物柴油的掺混比例应该自明年3月起从13%调增至14%。1%的掺混比例提升对应580-600万升的生物柴油需求增量，按照豆油75%的投料占比，豆油密度0.92千克/升来估算，巴西1%的生柴掺混比例对应40万吨左右的豆油需求。巴西维持10%的生柴掺混比例不变将引致150万吨左右的豆油需求较预期减量，对应大豆压榨需求在800万吨左右。

除美国和巴西频繁调降生物柴油掺混率之外，印尼早在几个月前就已宣布推迟B40计划的实施，而阿根廷也已将国内的生物柴油掺混比例要求从10%调降至5%。纵观全球，生物柴油题材的兑现是明显不及预期。

3. 美豆丰产垫定油脂做空基础，另一方面，巴西和阿根廷种植是相当顺利的。NOAA预测，今年的拉尼娜影响程度不及去年，峰值介于16年与17年的拉尼娜峰值之间；且影响时间较往年有所延后，预计对南美大豆的产量影响不大。即使出现天气问题，炒作豆粕的热情也会大于油脂。

4. 疫情在国内零星的爆发，抗疫压力可能导致今年春节对油脂的消费不及预期。油脂库存，接下来会慢慢累库。

END

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