稳扎稳打，打造产业研究特色！ 专访华安证券研究所所长尹沿技：研究所要有自身造血能力

▲华安证券研究所所长尹沿技

用3-5年的时间成为资本市场上一支特色鲜明、又具有战斗力的研究队伍。

“我们希望通过五年的规划与发展，研究业务能够进入行业前20甚至前15名。”华安证券研究所所长尹沿技近日接受券商中国记者专访时表示。

券商中国记者了解到，作为一家新锐研究所，华安证券自2020年起开始发力卖方研究，截至目前研究所已经达到百人规模，涵盖了20余个研究方向，并致力于深耕硬科技等产业研究。

协同与产业研究渐成卖方行业趋势

尹沿技是卖方行业的一位老将，深耕TMT领域，曾多次摘得《新财富》最佳分析师奖项。2020年起，尹沿技掌舵华安证券研究所，担任华安证券研究总监、研究所所长，并兼任TMT首席分析师。

尹沿技告诉券商中国记者，近两年，观察到卖方研究行业呈现出一些新趋势。

第一，越来越重视内部协同的价值，“协同”是未来券商研究所能否在公司内部持续下去的基础，研究业务一定要对公司有价值。据悉，华安证券发展研究所一直提倡的目标是“有声音、有影响、有收入、有协同”。

第二，越来越重视深度的产业研究。过去的卖方以“推票”为主，但如今随着科创板、北交所越来越多研究壁垒较高科技企业、医药生物类企业的出现，需要卖方研究人员对整个产业链有深刻的把握。“一些公司本身规模不大，但要把公司研究清楚颇为费时费力。因此，单点的公司研究效率很低，甚至很多公司在研究后并没有太多附加价值，但是把整个产业链研究清楚之后，就能将许多公司给‘串’起来了，现在大家越来越体会到这一点。”

2020年以来，华安研究所引入不少来自产业的分析师。据尹沿技介绍，基于对产业链的深入了解，不少拥有产业背景的人才能够很快转型成为产业专家型的研究员，在职业上如鱼得水。

但他也观察到，并非每个人都适合转型卖方研究，在招人时也要着重考察对方性格是否适合这个职业。一是与人沟通方面，产业人才往往相对内向，需要时间去适应。二是工作强度方面需要适应，“客观来说，绝大多数来自产业的人员，工作强度是跟不上我们现在卖方研究员的节奏的，一些人会被淘汰。”此外，还有一些人始终无法克服自己的心理障碍，放不下身段向人主动推销或推荐。

尹沿技指出，当下卖方研究行业也存在一些问题。一是过于偏重服务，二是行业过于浮躁与短视，许多研究员“博眼球”，把自己明星化。

他表示，对于研究所管理来说，除了短期的考核指标，一定要加入中长期的考核因素，包括对公司内部业务的贡献度、带新人培养团队等等。尽管卖方研究竞争激烈，但如果想在这个市场长期生存下去的话，还是要走主流、走正道，摒弃“博眼球”“博流量”的思维。

稳扎稳打，以深入的产业研究为特色

据尹沿技介绍，华安证券研究所自2020年开始发力卖方，重点布局科技行业，以深入产业研究为特色。

据悉，在公司战略层面上，发力卖方业务是华安证券“十四五规划”的重要内容，通过卖方业务带动其他各项业务，买卖结合、内外协同。在华安证券看来，研究能力是券商的底层能力，研究业务是券商影响力与品牌的依托，同时是公司高端人才的蓄水池和来源。

截至目前，华安研究所团队规模已接近100人左右。目前涵盖了20余个研究方向，包括大科技、大消费、新能源、高端装备、机械制造、大周期等代表经济未来发展趋势的行业均已覆盖。与此同时，着力布局一些暂时机会不大、但代表未来的方向。

华安证券研究所还将成立战略科技中心，深入研究“含科量”较高、真正有大量研发投入的科技公司。细分行业上也打破传统划分，将偏消费属性或应用模式创新的传媒与互联网合并为一个行业，同时设置人工智能、工业互联网、车网互联、集成电路等细分行业。据悉，通过打破传统的行业划分，能够以更符合当前经济和科技发展趋势的方式，重新对研究资源进行整合，让产业研究做得更为深入。

尹沿技表示，要通过扎扎实实的方式逐渐打造研究所。通过自身的造血机制不断培养人才，同时也进行必要的外部引入，努力用3-5年的时间成为资本市场上一支具特色鲜明、又具有战斗力的研究队伍。

尹沿技表示，作为中型券商，华安证券在平台方面并不占优。在展业初期，华安研究所也遭遇了大的投资机构对新设券商研究所要求越来越苛刻的现状。对此，他表示要有充分的定力和耐心，“尽管刚开始无法入围部分大机构的服务名单，但是通过我们持续的研究，让大家认识到华安证券的研究做得很深入，真的是规规矩矩、扎扎实实、持续在做”。

“卖方与客户彼此之间是双向选择，也许有的客户还不太认可我们这种模式，也没关系。我们先耕好眼前的一亩三分地，打好基本盘，再以此为根据地逐渐拓展。”他还提到，不可否认的是，市场虽然大了，但是卖方研究的市场集中度在迅速提高，资源向头部的研究平台集中。不管市场怎么变，深度的研究总是最有价值的，只要踏实做研究，别人总会看到。其次，要有足够的定力，内心要足够强大，把自己的事情做好。

据介绍，华安证券将研究业务定义为“中台”部门。之所以是“中台”而非“前台”，首先，对公司所有前台业务部门而言（包括经纪、资管、投资、投行承销等），研究业务是专业能力的依托。其次，“中台”意味着能得到公司持续的输血和支持。

打造朝气蓬勃、有冲劲的团队

过去两年，华安证券研究所逐渐在市场上崭露头角。今年10月初美女学霸何宁加入华安任宏观首席的推文在圈内“刷屏”，令人记忆犹新；11月初，华安证券于安徽合肥及上海两地举办策略会，也获得不错的反响。

“我希望整个研究所，每个成员出去都给人眼前一亮的感觉，都让人感觉很健康、很阳光、很年轻。这代表了我们研究所积极向上的形象，我希望大家更多地是认识到我们的朝气蓬勃，有拼劲，有潜力。”尹沿技说道。

作为华安研究所的掌门人，谈及研究所管理，尹沿技也分享了他的心得。他认为，研究所管理既简单又不简单，简单之处在于研究所的成员都是有极强的自律性和自我驱动的人，不简单之处在于每个人都思想活跃，有高度的个性，如果想要让大家朝着同一个方向走，发挥合力，是一门艺术。

在尹沿技看来，一家研究所要持续地办下去，最重要的是找到并且不断筛选出一群合适的人，契合研究所的理念与风格。不需要研究所中100%的员工都是这样的风格，但只要有一部分这样的人作为主流，就能带动整个研究所往前走。

他认为，面对当前卖方研究人员高度流动的现状，研究所一定要具有自我造血能力。“培养新人与自身的造血能力，不单单只是定期培训财务、交际等内容，这些只是表象，最终一定要内化成一种战斗力。”

从尹沿技个人的成长经历出发，据他的观察，一些业内顶尖的研究所人才换了一波又一波，还是能够处于行业的前列，源源不断地输出人才。这就在于其强劲的培训、教学体系，让所有新人进来都能快速融合、快速成长，即使个别人才流失，又能迅速培养一批人才，这也是华安研究所所努力的方向。他还提到，人才在这个平台成长并功成名就，才会对平台有认同感。“一些平台短期内汇集了大批所谓的‘大牌分析师’，但他们也能随时说走就走。因为他们未必认同你的方式，可能只是出于短期的考虑。”

在尹沿技看来，研究所的使命不仅仅是赚取佣金派点，更有很多可以延伸的价值，比如将产业链的研究做深，成为政府、企业等合作伙伴的智库。

在招聘与选拔人才时，尹沿技看重几点：一是要年轻有朝气，二是要非常认可华安的模式，把深度研究做好，每天具有很强的自我驱动力。他提到，人才一定要抱有“给我充分的平台和空间，我就一定能发展起来”的理念，要一切从自我去找原因，有很强的定力和足够的信心，切忌把失败归结于平台不行，或是平台太新。

“我们更看重的是与我们志同道合的人，希望有潜力的人到这里与我们一起成长。一个研究所要能够做起来，还要能够长期持续，就要汇集一群有共同的信念、认同我们的文化理念的人。说白了，就是把事情扎扎实实地做好，慢就是快。”尹沿技说道。

责编：李雪峰

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