美国出现30年来最高通胀率：拜登经济刺激计划翻车？垄断企业借机提价？

作者 | 扶苏

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关于美国这次30年来最高通胀的发生原因众说纷纭：有人认为是疫情缓解导致的暂时性现象，有人认为是政府经济计划失当，更有人认为是垄断企业借通胀名义大幅提价。

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一、30年以来最高CPI涨幅

美国劳工部（Labor Department）公布的最新数据显示，10月份消费者价格指数（CPI）同比增长6.2%。

这是自1990年12月以来的最大涨幅，也是通胀率连续第5个月超过5%。

CPI衡量的是消费者为商品和服务支付的价格，包括从汽油、医疗保健、食品杂货到房租等一揽子商品。

通胀过快对消费者当下的伤害是明显的，尤其是对于低收入家庭来说。

今年以来，大部分美国消费者能直观地感受到商品价格普遍大幅上涨。

根据美国《Explainer》月刊的一项调查：

在超市里，作为美国人常见早餐的培根价格比去年上涨了20%，鸡蛋价格上涨了近12%；汽油价格上涨了50%；买一台洗衣机或者烘干机要比一年前多花费15%；二手车价格的涨幅在26%以上。

尽管大部分美国工人的工资大幅度上涨，但还远远不足以跟上物价的上涨。

10月份，扣除通货膨胀因素后，美国的平均时薪实际上同比下降了1.2%。

这也是为什么富国银行（WFC.N）的经济学家开玩笑地将CPI称为“消费者痛苦指数（Consumer Pain Index）”。

这场被认为是与疫情相关的“美国30年来最高通胀”究竟是如何发生的呢？

风云君代客泊车多年，难免也有机会从一些大佬嘴边听到些闲言碎语，赶紧拿来和各位老铁唠一唠。

二、主流观点认为通胀是暂时性的

美联储（Fed）、拜登政府和大部分经济学家都将本轮通胀归因为“持续的供应短缺和强劲的消费需求”，并认为这只是“暂时性现象”。

包括美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）和财政部长耶伦（Janet Yellen）等政策制定者都坚定地认为当前的价格压力与新冠疫情有关，并预计未来一年左右通胀将恢复正常。

2020年，美国经济在突如其来的新冠疫情冲击下一度崩溃。

由于地域性封锁、企业停工停产或减少工作时间、以及消费者居留家中，美国雇主削减了2200万个工作岗位。

直到今年春季，新冠疫苗的推广使得商业活动开始复苏，消费者开始重返餐馆、酒吧和商店。

突然之间，消费需求大增，但雇主发现他们无法以足够快的速度招聘员工来填补职位空缺（今年8月份缺口达到创纪录的1040万人)，也无法获得足够的供应来满足客户的订单。

随着商业活动的回归，港口和货运场却无法承受这样的交通拥堵，全球供应链变得混乱。

于是，成本上升了。

正如哈佛大学肯尼迪学院的经济学家弗曼（Furman）所说：“我们所看到的很大一部分通货膨胀是疫情爆发的必然结果。”

三、拜登经济刺激计划助推通胀

拜登政府的刺激计划也被认为对通胀起到了“火上浇油”的作用。

大量的政府支出过度刺激了经济，其中包括拜登的1.9万亿美元的经济救助计划，以及截止3月底向符合条件的个人和家庭发放1400美元支票等。

反观欧洲，它们当下正在经历与美国一样的供应链冲击问题，但它们并没有采取如此高强度的刺激措施，而欧洲的通胀率也比美国低得多。

不过，拜登政府依旧“嘴硬”，拒绝承认对通胀起到推波助澜的作用。

拜登表示，他的1万亿美元基础设施一揽子计划，包括在道路、桥梁和港口方面的支出，将有助于缓解供应瓶颈。

就在周日（11月14日），拜登仍在为他的政策进行辩护，称通胀率不断上升是一个全球性问题，与新冠疫情有关，而不是政府计划的结果。

财政部长耶伦也在为拜登辩护，将通胀和供应链问题归咎于疫情，她称：“这场疫情一直在为经济和通货膨胀发号施令”，“如果我们希望降低通胀，我们能做的最重要的事情就是继续在应对疫情方面取得进展。”

总的来说，经济学家并不认为通胀趋势会长期持续。大规模疫情缓解造成的过度需求将消散。随着疫苗的分发和疫情的缓解，全球供应链将趋于稳定。

但通胀需要多长时间结束仍是一个谜，虽然经济学家目前给出的时间是一年。

四、垄断企业借通胀名义大幅提价

然而，对于通胀发生的原因，也有着不同的声音。

罗伯特·赖克（Robert Reich）是一位美国前劳工部长，曾在福特、卡特和克林顿三位总统期间任职。

他指出，这次通胀还有一个更深层次的结构性原因，并且是一个非常糟糕的原因: 美国经济集中在相对少数几个有能力提高价格的巨头手中。

赖克认为，垄断巨头正兴风作浪，以通货膨胀为借口提价，赚取更丰厚的利润。

今年4月，宝洁公司（PG.N）宣布将提高尿布和卫生纸等日用消费品的价格，理由是“树脂和纸浆等原材料成本上涨，以及运输成本上升”。

但宝洁公司正在赚取巨额利润。在截至9月30日的季度，部分价格上调已经生效后，该公司公布了高达24.7%的利润率，还花费了30亿美元回购自身股票。

在许多消费品上，宝洁几乎没有竞争对手，因此它有能力提高价格，赚取更多的利润。

比如，美国尿布市场的份额由宝洁和金百利克拉克（KMB.N）两家公司控制，这两家公司协调了它们的定价和生产。在宝洁宣布提价的同时，金百利也宣布类似幅度的价格上调，这绝非巧合。

还有另外一个消费品双寡头垄断的例子，那就是百事公司（PEP.N）和可口可乐公司（KO.N）。

今年4月，百事宣布提高价格，理由是“部分原料、运输成本和劳动力成本上涨”，而截至9月的季度，该公司的营业利润达到30亿美元。

几乎是同时，可口可乐也宣布提价，其利润率提高至28.9%。

从这个角度来看，通货膨胀并不是价格上涨的主要原因，而是企业的力量在推动价格上涨。

因为如果市场具有竞争性，企业就会努力压低价格，以防止竞争对手抢走客户。

遗憾的是，自上世纪80年代以来，美国政府几乎放弃了反垄断执法，三分之二的美国行业变得更加集中。

已经被拜耳收购的孟山都（Monsanto）现在为美国大部分玉米种子定价；

政府批准华尔街合并为五大银行，摩根大通（JPM.N）是其中最大的一家；

大型航空公司已经从1980年的12家合并到今天的4家，现在控制着国内80%的舱位；

三家大型有线电视公司主宰了宽带市场: 康卡斯特（CMCSA.O）、AT&T（T.N）和Verizon（VZ.N）；

少数制药公司控制着制药行业: 辉瑞（PFE.N）、礼来（LLY.N）、强生（JNJ.N）、百时美施贵宝（BMY.N）和默克（MRK.N）。

五、瑞·达里奥如何看待通胀？

通货膨胀会损害消费者的购买力，伤害了那些持有大量现金的人。但通胀正在推高金融资产的价格，尤其是体现在利率和债券收益率上。

上周，10年期美国国债收益率大幅走高，周五（截至11月12日）收于1.45%，一度触及1.58%的高点。

持有大量金融资产的机构投资者又是如何看待通胀的呢？

11月11日，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）的创始人达里奥（Ray Dalio）在领英上发表了一篇文章，阐述他对通胀的看法。

达里奥指出：有些人错误地认为他们变得越来越富有，是因为他们看到自己的资产价格上涨，却没有看到自己的购买力正在受到侵蚀。

达里奥给出了以下几条需要牢记的关键原则:

财富=购买力

财富≠金融财富

创造财富=生产力

财富减少=权力减少

（来源：领英）

来看达里奥是如何解释这几条原则的。

首先，我们需要把财富的购买力与货币和信贷区分开来。这种区分很重要，因为货币和信贷的价值是变化的。

举个例子，当大量的货币和信贷被创造出来时，它们的价值就会下降，因此拥有更多的货币并不一定会给个人带来更多的财富或购买力。

其次，真实财富并不等于金融财富。真正的财富具有内在价值，是人们因为想拥有和使用而购买的东西，比如房子、汽车、流媒体视频等。

而金融财富由金融资产组成，持有这些金融资产的目的是：

1、在未来获得持续的收入;

2、在未来出售以获得资金，用于购买人们想要的实物资产。

因此，金融财富没有内在价值。目前，金融财富远远超过了可以转化为实际财富的水平，因此必须贬值。

最后，从长远来看，财富和购买力将取决于生产了多少。因为真正的财富不会持续很久，也无法永远继承下去。一个社会的生产力越低，就越不富裕，因此也就越不强大。

顺便一提，把钱花在投资和基础设施上，而不是花在消费上，往往会提高生产率，因此投资是一个很好的先行指标。

另一方面，开动印钞机并且没有生产力的提高不会增加财富。

在考虑政策发展的影响时，请牢记这一点：如果这些钱没有被用来提高生产力，那么印刷货币并把它们分配出去并不会让我们变得更富有。

从达里奥的文章来看，他显然在担忧通胀对财富（购买力）的损害，同时也似乎不喜欢拜登的“发钱计划”：给每个消费者发支票，并不能增加社会的真实财富。

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