聊两个问题

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今晚，分享我对两个问题的思考。

最近几年，我们经常听到“XX行业进入白银时代”的说法。

这句话暗含的意思是，该行业此前处于黄金时代，未来也还会赚钱，甚至会有不错的利润，但肯定不能和过去比了。

这样的行业有很多，我就不一一列举了，我相信大家在投资中，应该遇到过很多次类似的观点。

那么，作为投资者，我们关心的问题是，这种进入白银时代的行业，包括与其相关的公司和基金，到底要不要投资呢？

因为这些行业此前处于黄金时代，会有大量该行业的受益者，在各大投资社区里的意见领袖们，基本也都是无脑看好。

但我个人认为，做投资还是尽量少碰进入白银时代的行业为好，至少我自己近年来已经基本不再碰了。

原因很简单，投资买的是资产未来的表现，从黄金时代到白银时代意味着，行业整体在衰退和没落，进入白银时代的行业未来固然利润还会继续增长，但其估值，有极高的概率会持续走低，这导致投资者很难获取超额收益。

没办法，资本市场一直的习惯都是给高质量高增长的行业与公司高估值，而给低增长、有瑕疵的行业与公司低估值。

肯定有朋友想说，高质量高增长的行业与公司，估值都很高，怎么还能赚到超额收益呢？

其实，这里面有一个重要的认知偏差，大家往往只关注前5%的公司，在这些公司里确实很难找到严重错误定价的机会，但在其余95%的公司里，却存在着很多错误定价。

这部分公司的特征是，公司本身的基本面很好，经营也在持续改善，但市场一直对它们视而不见，给予很低的估值，但一旦市场的主流认知反转，就会迎来基本面与估值的双击，投资者也能赚到很好的超额收益。

这类机会一直有，但需要投资者耐心去寻找。

从2020年下半年到现在，无论是煤炭、石油还是钢铁可转债，我参与的品种，本质上都是这个思路，当然，钢铁可转债9月份已经清掉了。

另外，有多位朋友留言问，明天发行的这批北交所基金，要不要申购？

我想说，这类问题，不应该问我，而应该问自己。

为了方便思考，投资者们不妨先把北交所这个热门的概念先摘掉，回归基金投资的本质，问自己对管理这批产品的基金经理是否足够了解、足够认可、足够信任？问自己对北交所是否有足够清晰确定的了解？

把这两个问题想清楚，自然就得出了答案，如果确实是足够了解、足够认可、足够信任，那就认购，否则还是不参与为好。

另外，还有一些投资者拿这批北交所基金和之前的科创板首批基金做比较，其实，科创板的首批基金业绩表现好，一个重要原因是，近两年科技股整体表现都不错，当时即使买科技类的指数基金，或者创业板指数基金，拿到现在收益率也都不会差。

基金过往业绩不代表未来的收益，本是投资常识，更何况这是两个独立事件，更不该简单类比。

好了，今晚就先聊到这儿，明天见。

风险提示：本文仅为个人笔记，并非任何投资建议，投资有风险，请务必谨慎、独立决策。

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