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LPR继续持稳，逆回购加码短暂提振，现券期货走势反复｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-11-01

// 债市综述 //

10月20日，央行逆回购操作加码至千亿，资金明显转松，一度提振市场情绪，早盘现券期货延续上日回暖势头，10年期国债活跃券210009收益率一度下行近3bp，10年期国债期货一度涨0.20%；不过午后市场走势出现反复，国债期货几乎回吐全部涨幅，主要利率债收益率降幅收窄。

LPR连续18个月不变，10月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%。多位业内人士表示，LPR报价保持不变符合市场预期，表明我国货币政策依然坚持稳健的基调不变。

央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月20日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，单日净投放900亿元。

市场人士称，宽松预期修正后，债市重新走强仍需等待新的契机，料后续走势还有反复。考虑当前市场对于经济基本面和政策的预期还没有形成一致，后续的预期差可能为长债利率继续带来上调风险，这一轮债市下跌还没有结束。

周三，国债期货高开后震荡回落，尾盘走弱收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约接近持平。A股方面，沪深股指全天震荡整理为主，成交1.02万亿元，上日为0.97万亿元；上证指数收跌0.17%，创业板指跌0.37%，Wind全A跌0.08%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率多数下行，尾盘下行幅度收窄，10年期国开活跃券210210收益率下行0.51bp报3.3375%，盘初一度下行2.51bp最低触及3.3175%，10年期国债活跃券210009收益率下行1bp报2.9950%，盘初一度下行2.25bp最低触及2.9825%。

江海证券分析称，周三早盘利率小幅的下行，主要是一方面，央行公开市场投放了1000亿资金；另外就是煤炭期货跌停引发市场对通胀担心缓和。从公开市场来看，因为十月份有较大的资金缺口，央行通过公开市场来投放流动性，意味着降准的概率进一步降低。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体仍延续弱势，“17阳光城MTN004”跌超15%，“19沪世茂MTN001”跌超9%，“20荣盛地产MTN002”跌近9%，“20时代02”跌超5%，“20中骏02”跌近5%，“19郑住投”跌超3% ，“20奥园01”跌近3%，“18富力08”跌超2%；“20恒大02”涨近18%，“21佳房01”涨近9%。

此外，涨跌幅居前的债券有，“20北汽新能MTN001”跌超9%，“17海动迁”跌超5%，“21兰州建投PPN001”、“18恒天MTN001”跌超3%；“18河钢G1”涨超5%，“21申证06”涨近5%。

周三，央行行长易纲表示，总体上恒大事件对金融行业外溢性可控，应对恒大事件原则是，严格按照法律规定的受偿顺序，充分尊重并保护债权人和产权人的合法权益。总体而言，有信心能把风险控制在一定范围，避免发生系统性风险。

（图片来源：Wind金融终端）

央行周三逆回购操作加码至千亿，对冲税期和政府债券发行缴款等因素影响，银行间市场资金明显转松，主要回购加权利率走低，其中隔夜回购加权利率下行近13bp至2.08%附近。交易员称，公开市场加大投放应对税期提振资金面情绪，银行类机构融出增多，流动性好转，短期料会维持偏松向好格局。

中信固收指出，本周有600亿元逆回购到期，规模较前期相比不大，政府债发行缴款压力虽然存在，但整体净融资规模对资金面扰动较小。需要注意的是，本周临近税期，预计缴税日前资金面可能出现一定波动。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场后期走势，中信固收称，经历了一轮快速上行后，当前十年国债到期收益率来到3.0%附近，十年国债到期收益率调整的位置可能在3.1%~3.2%；由于当前市场对于经济基本面和政策的预期尚未形成一致，后续的预期差可能为长债利率继续带来上调风险，因此本轮债市下跌还没有结束。

国君固收称，利率上行的趋势可能远未结束。债市的主要矛盾可能已经从“滞”切换到“胀”，短期看空逻辑的确定性更加强化，中长期看多逻辑的确定性更加弱化，甚至方向可能也在松动；现阶段债市的下跌还未超出牛市回调的范畴（20bp），但需要警惕向小熊市进阶的风险（50bp）。

// 债市要闻 //

1、LPR连续18个月不变：1年期3.85%，5年期以上4.65%

LPR连续18个月不变。10月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

2、央行行长易纲：总量政策是合理的，流动性是充足的

央行行长易纲在在2021年金融街论坛年会上发表讲话时指出，货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增长率是基本上匹配的，总量政策是合理的，流动性是充足的。在结构上，遵循市场规律，发挥货币信贷政策工具引导作用，坚持公平竞争、一视同仁，支持好中小微企业和绿色低碳发展。

3、央行行长易纲：预计全年增速在8%左右

央行行长易纲在2021年G30国际银行业研讨会发言时表示，今年上半年中国经济同比增长12.7%，预计全年增速在8%左右。受汛情、疫情等因素影响，近期经济增长面临一定挑战，但总体看，经济稳定复苏态势没有改变。能源、金属等原材料涨价是PPI上涨较快的重要原因。预计未来几个月PPI可能维持高位，但上涨压力有望于今年年底出现缓解。食品价格，特别是猪肉价格下降是中国CPI涨幅相对温和的重要原因。

4、央行行长易纲：恒大事件对金融行业外溢性可控

央行行长易纲在2021年G30国际银行业研讨会上表示，总体上恒大事件对金融行业外溢性可控，应对恒大事件原则是，严格按照法律规定的受偿顺序，充分尊重并保护债权人和产权人的合法权益。在此过程中，尤其是要保护好已购房消费者的合法权益。将坚持法治化的原则，确保所有债权人和利益相关方的正当合法权益得到公平对待。总体而言，有信心能把风险控制在一定范围，避免发生系统性风险。

5、证监会主席易会满：要坚决从源头上遏制过度发债融资

证监会主席易会满在2021金融街论坛年会上发表主题演讲时表示，要坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面，建立完善跨市场信息共享制度，聚焦控制发行人综合负债水平，健全有效的债券融资约束机制，防止“高杠杆”过度融资。

6、丰富融资品种，北交所拟推可转债业务

据中国证券报，全国股转公司及北交所拟推出可转债业务，为此制定并发布《交易支持平台市场参与者技术系统变更指南之可转债业务》。业内人士指出，可转债的推出，一方面增加了未来北交所上市公司在权益融资工具上的选择，进一步满足中小企业实际需要；另一方面丰富北交所上市公司的并购支付手段，可通过发行可转债购买资产或者募集配套资金。

7、房企多措并举应对美元债下跌

据中国证券报，10月份以来，地产美元债价格再次大幅下跌。机构预测，今年四季度房企债务到期压力较大，地产美元债市场仍面临较大压力。面对市场剧烈波动，多家房企动用真金白银回购美元债，释放积极的信号。

8、财政部在香港顺利发行60亿元人民币国债

财政部于10月20日在香港顺利发行60亿元人民币国债，认购总额132.90亿元，认购倍数2.2倍。其中，2年期45亿元，发行价格99.82元，相当于发行收益率2.5056%；7年期15亿元，发行价格105.10元，相当于发行收益率2.7583%。

9、财政部在香港成功发行40亿美元主权债券

财政部于10月19日在香港成功发行40亿美元主权债券。其中，3年期10亿美元，发行收益率0.772%；5年期15亿美元，发行收益率1.275%；10年期10亿美元，发行收益率1.86%；30年期5亿美元，发行收益率2.605%。

10、中国恒大：拟200亿港元出售恒大物业50.1%股份交易终止

中国恒大公告，公司于10月4日公告拟出恒大物业50.1%股份，对价为200.4亿港元。因公司有理由相信受让方未能符合对恒大物业股份作出全面要约收购的先决条件，公司于10月13日行使权利解除╱终止该协议。

11、标普：下调新力控股集团长期发行人信用评级至“SD”

标普报告称，将新力控股（集团）有限公司的长期发行人信用评级由“CC”下调至“SD”（选择性违约）。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月20日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净投放900亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

10月20日，债券市场共发行246只债券，总发行量3865.78亿元，176只债券到期，30只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量2206.29亿元，当日净融资额为1659.49亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，10月20日，债券市场共发行国债2只，同业存单151只，金融债13只，企业债1只，公司债20只，中期票据20只，短期融资券32只，资产支持证券7只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，财政部2年期新发国债中标利率2.56%，边际中标利率2.60%，全场倍数2.86，边际倍数25.96；5年期续发国债中标收益率2.815%，边际中标收益率2.8365%，全场倍数3.02，边际倍数2.11。

2、农发行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、3年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2294%、2.7212%、3.4074%，全场倍数分别为3.94、6.64、3.77，边际倍数分别为4.82、4.61、24.18。

3、国开行国开债做市支持操作7年期200209券、10年期210210券中标收益率分别为3.2479%、3.3247%。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

10月20日（周三），全国银行间债券市场结算总量为47,810.81亿元，较上日上涨5.01%，交易结算总笔数为29,170笔。其中，质押式回购39,801.40亿元，买断式回购240.92亿元，现券交易7,329.23亿元，债券借贷439.26亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降3.9bp至2.244%。