月活只有2万的社交APP靠画饼上市，刚刚被做空机构“毒打”

作者 | 扶苏

流程编辑 | 小白

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按照公司当前估值，每名月活用户的价值高达7000美元，比社交软件巨头Facebook和Snapchat还要高出20倍，这简直荒谬！

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DatChat Inc.（DATS.O，“公司”）是一家美国社交平台，主打熟人私密社交。

在DatChat应用程序上，用户可以发布、分享和评论帖子，而只有通过该用户认证的朋友、同事和家人才可以看到这些内容。平台上的内容不能被截图或转发，并且可以在任何时候无痕迹地永久删除，或者设置为在特定时间自毁。

“阅后即焚”的功能，听起来有点像社交软件巨头Snapchat（SNAP.N）。

公司能复制Snapchat的成功吗？

美东时间10月14日，公司遭到Culper Research（“做空机构”）的做空。

做空机构称，DatChat的业务完全没有价值，是由一个擅长资本运作、多次成功“割韭菜”的高管团队精心打造的又一场投资者骗局。

公司的月活跃用户（MAU）规模很小，但每个MAU的价值甚至比Facebook和Snapchat还高出20倍。

公司一直蹭区块链热点以进行炒作，但实际上根本没有这一业务。

管理层无心主业，更关注如何炒作股价并等待时机套现，而公司的第一轮IPO禁售期即将于11月到期。

来看看做空机构怎么说。

一、管理层的“割韭菜”黑历史

DatChat的首席执行官Darin Myman此前曾领导过两家场外交易所（OTC）上市公司——BigString和Wally World Media，但这两家公司目前均已接近破产。

BigString很像是公司的前身，其业务是向用户销售一套定价250美元的软件工具包，用于发送“阅后即焚”的电子软件。

自上市以来，BigString不断增发股票，流通股数量从2007年的4750万猛增至2012年一季度的1.4亿。

然而，在整个运营期间，BigString累计仅实现了28万美元的收入，累计经营亏损却达到1410万美元。

目前，BigString的股价仅为每股0.01美元。

在BigString不再有利用价值后，Myman及其团队又创立了一家新公司——Wally World Media，后者的注册地址为“新泽西州新布伦瑞克教堂街65号”，同时也是DatChat当前的注册地址。

Wally World宣称其 “主要从事社交媒体软件和移动应用程序开发”，旗下产品包括“ YouPop”、“Vape Shop”和 “ Emoji Cam”应用程序，但均自2015年12月以来已经停止运营。

但Wally World的股价也不可避免地走向了与BigString相同的命运。

目前，DatChat以Myman为首的高管团队，正是BigString和Wally World的原班人马。

二、估值荒谬！每名MAU价值高达7000美元

DatChat在2015年推出了应用程序。然而，在申请上市时的初版招股书中，公司却对用户数量这一重要的指标保持沉默。

直到美国证券交易委员会（SEC）强制要求公司披露该指标，公司才在2021年 8月修订的新版本招股书中披露称，公司有22572名月活跃用户（MAU），其中大约16620名来自安卓端，占用户总数的74%。

这个MAU规模对于标榜自己是“一家快速增长的应用程序”的公司来说，似乎有点少。

即便在上市时曾被SEC要求披露 MAU，在上市后常规披露的季度财报中，公司又回到了不披露MAU的状态。

做空机构认为，公司选择不持续披露MAU的一个原因是，基于MAU的基础，公司很容易被发现是严重高估。

公司目前估值相当于每名MAU的价值超过7000美元，是行业平均水平的37倍。相比之下，Snapchat和Facebook（FB.O）这两家社交软件巨头的每名MAU价值分别为383美元和319美元。

如果按照行业平均MAU价值192美元来给公司估值，公司的价值则只有430 万美元，相当于每股0.25美元。

三、连续多年蹭区块链热点，实际上连研发都没有

做空机构还认为，公司管理层在过去5年多的时间里完全无心主业，并不断地“忽悠”投资者。

公司成立于2014年，其应用程序发布于2015年7月。

值得一提的是，公司推出产品的时间，与目前流行的加密消息应用程序，比如Telegram（2013年8月发布）和Signal（2014年7月发布iOS版本，2015年11月发布安卓版本）相比，并未落后太多。

相比之下，公司的MAU规模却少得可怜。Telegram目前的MAU规模高达80亿，Signal也有4000万的MAU。

做空机构指出，公司自2016年9月以来多次定下各种战略目标，比如“推出应用程序内购买功能和用户定制功能”、“向中小型企业客户推广订阅”、“发布其他应用程序”等。但直到2021年二季度，公司仍未从这些战略目标中实现任何收入，也仅发布了唯一一个应用程序。

做空机构认为，这些都说明了其管理层的无能或不作为。

然而，在蹭热点方面，公司却不甘于人后。

在2017-2020年期间的每一年，该公司都披露称，其区块链技术“正在开发中”。公司的官网主页上也突出显示“区块链技术”(Blockchain Technology）的字样。

但根据SEC后来要求公司进行澄清的文件声明，公司的应用程序目前并未使用到任何区块链技术。公司对此只是表示，其区块链技术仍在开发中。

按照公司的说法，其区块链技术开发似乎多年来都在如火如荼地进行中。

然而，根据2017-2020年期间的每年披露，公司只雇佣了3名研发员工，公司的现金流量表也没有披露研发费用，更没有任何资本化的软件。

因此，做空机构认为，所谓的“开发区块链技术”只是一个噱头。

结语

在做空机构看来，公司管理层更关心的是如何通过IPO提升估值以套现，而非专注于打造产品本身。

早在2017年5月，公司CEO Myman就宣称公司即将上市，还发布了宣传视频，可见其对于上市的迫切心情。

截至上市前的2021年二季度，公司的资产负债表上仅有110万美元现金，这也是公司急于IPO的原因。

公司在本轮IPO中筹集了1200万美元。

然而，在短短的几个月内，公司已经将其中四分之一的资金投入到营销活动中，按照这个烧钱速度，公司很快又得进行新一轮募资。

而公司的第一轮IPO禁售期即将于11月到期，管理层苦等多年的套现机会终于到来，投资者的冒险之旅也即将开始。

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