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央行逆回购维持千亿，资金面更显宽松，期现货延续暖势｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-10-31

// 债市综述 //

10月21日，现券期货延续暖势，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.29%；银行间主要利率债收益率明显下行，短券表现更好；央行逆回购连续两日维持千亿规模扶助流动性，银行间市场资金继续向宽，主要回购加权利率普遍下行，其中隔夜大幅下行超41bp至1.67%附近。

交易员称，在宽松预期降温导致此前加速调整后，逆回购放量也令政策面忧虑有所和缓，机构心态渐归平静；此外，严厉调控下煤价上演高台跳水令通胀预期略缓、下周国债发行大幅缩量等因素也支撑市场人气。债市虽然暂时难有再度转强动力，但料短期走势将趋于和缓。

周四，国债期货高开高走，全线收涨。10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。A股方面，沪深股指全天震荡整理为主，成交0.99万亿元，上日为1.02万亿元；上证指数收涨0.22%，创业板指跌0.17%，Wind全A微涨。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率明显下行，短券表现更好。10年期国开活跃券210210收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券210203收益率下行3bp；10年期国债活跃券210009收益率下行2.5bp，3年期国债活跃券210012收益率下行3.5bp。

华林证券分析称，部分大宗商品价格回落，国债期货得以反弹。尽管近期地方债供给起来，从这几天央行精准呵护看，流动性方面基本无忧。短期的利多与利空将是一些零星的事件冲击，市场将大概率回归到震荡行情。

（图片来源：Wind金融终端）

央行逆回购连续两日维持千亿规模扶助流动性，银行间市场资金继续向宽，主要回购加权利率普遍下行，其中隔夜大幅下行超41bp至1.67%附近。交易员称，公开市场仍维持千亿，资金供给充沛价格节节走低，虽然月末叠加缴税临近，但市场预期较为乐观。

华东地区一位银行交易员表示，感觉大家都在出，如果千亿逆回购一直维持下去的话，这个月末将会是个非常舒服的月末了。不过也不能太过于乐观，央行应该测算得很准，绝不会多给钱的。

（图片来源：Wind金融终端）

江海证券指出，央行连续两日净投放资金，目的是对冲税期和政府债券发行缴款，短期内降准的概率进一步降低。周四上午动力煤和焦煤主力合约继续大幅下跌，其他商品多数上涨，可见煤炭价格下跌主要受政策驱动，能源紧缺和需求增长的格局并没有改变，煤炭后续的下行幅度有限，通胀压力的缓解程度不宜过于乐观。

国君固收认为利率上行的趋势可能还远未结束。近期央行偏鹰的表态让市场预期向“紧货币+宽信用”的组合进行剧烈修正，但并不能认为一致预期已经走向了另一个极端——彻底放弃对货币宽松的幻想，宽松预期的落空仍有进一步发酵的空间，从而引发利率的超预期上行。

// 债市要闻 //

1、央行行长易纲：统筹实施货币政策和宏观审慎政策

央行行长易纲表示，统筹实施货币政策和宏观审慎政策。稳健的银行体系离不开稳定的货币政策环境。现阶段，利息收入在我国银行业收入中仍占有较大比重，保持正常货币政策，保持利差水平处于合理区间，有利于促进银行体系更好地为实体经济增长服务，也有利于维护金融稳定。

2、央行范一飞：稳定货币总量，搞好跨周期调节

据中国证券网，央行副行长范一飞10月21日在2021金融街论坛分论坛上表示，保持稳健的货币政策灵活精准合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速与GDP增速基本匹配。坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，维护经济大局总体平衡，增强经济发展韧性。

3、央行：截至9月末债券市场托管余额为128.1万亿元

央行公布9月金融市场运行情况显示，9月份，债券市场共发行各类债券46229.7亿元；截至9月末，债券市场托管余额为128.1万亿元；9月份，银行间债券市场现券成交18.0万亿元，日均成交8195.3亿元，同比减少19.8%，环比减少10.1%；交易所债券市场现券成交2.9万亿元，日均成交1457.6亿元，同比增加106.7%，环比增加7.7%。

4、陈茂波：沪港通深港通北向交易日成交额超千亿

据贝壳财经，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，沪港通和深港通北向交易到8月31日止，平均每天的成交额达到1207亿元，同比增长34%；境外机构通过债券通“北向通”等渠道持有内地债券的数量已经接近38000亿元。

5、银保监会：恒大集团问题不会对中资企业信誉带来大的影响

据中国证券网，银保监会刘忠瑞表示，恒大集团问题不会对中资企业信誉带来大的影响；关于恒大的事情，相关部门和地方政府正在按照法制化、市场化的原则，依法依规开展风险的处置化解工作。

6、方正集团重整进展：新方正集团于10月21日成立

北大方正集团有限公司发布重整进展称，新方正集团于10月21日成立，公司名称“新方正控股发展有限责任公司”。新方正集团成立后，重整主体将按约定逐步转入保留资产。

7、惠誉：基于评级标准更新，将29家中国房企列入UCO

惠誉报告称，将包括中国奥园、中国金茂、中骏集团等在内的29家中国房地产开发商列入评级标准观察名单（Under Criteria Observation，UCO），该状态表明其相关评级可能因评级标准修订而发生变化。

8、惠誉、穆迪下调建业地产信用评级，展望“负面”

惠誉报告称，将建业地产股份有限公司长期外币发行人违约评级（IDR）由“BB-”下调至“B+”，展望“负面”；穆迪报告称，将建业地产股份有限公司的企业家族评级由“Ba3”下调至“B1”，展望维持“负面”，并将其高级无抵押债务评级由“B1”下调至“B2”。

9、惠誉：将鑫苑置业长期外币发行人违约评级下调至“RD”，后又上调至“CC”

惠誉报告称，基于鑫苑置业有限公司所完成的交换要约，惠誉将其长期外币发行人违约评级由“C”下调至“RD”（限制性违约），随后又将该评级上调至“CC”；此外，惠誉还确认其高级无抵押评级和未偿债券评级为“C”，回收率评级为“RR5”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月21日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净投放900亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

10月21日，债券市场共发行267只债券，总发行量2555.53亿元，202只债券到期，31只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1340.67亿元，当日净融资额为1214.86亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，10月21日，债券市场共发行地方政府债12只，同业存单174只，金融债19只，公司债18只，中期票据12只，短期融资券23只，资产支持证券9只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行深交所三期固息债中标利率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、4年和6年期固息新发债中标利率分别为2.27%、3.04%、3.21%，全场倍数分别为3.57、3.91、4.2，边际倍数分别为1.72、1、9.88。

2、国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.2687%、3.2595%，全场倍数分别为4.88、2.98，边际倍数分别为2.18、6.74。

3、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行91天、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.7686%、2.8418%、3.1574%、3.3930%，全场倍数分别为3.91、6.48、3.87、3.43，边际倍数分别为5.0、10.38、1.71、2.99。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

10月21日（周四），全国银行间债券市场结算总量为47,693.80亿元，较上日下降0.24%，交易结算总笔数为26,414笔。其中，质押式回购40,830.50亿元，买断式回购211.61亿元，现券交易6,185.71亿元，债券借贷465.98亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降11.6bp至2.127%。