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MLF等量续做，现券期货走弱，10年国债收益率升至2.99%｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-10-21

// 债市综述 //

10月15日，国债期货全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%；银行间主要利率债收益率尾盘大幅上行，10年期国债活跃券210009收益率收报2.99%，创逾三个月新高；MLF等量续做，资金供给更为充裕，主要回购利率普降；信用债方面，“21佳房01”跌超24%，中房协听取房企建议，万科等10家头部公司参加座谈会。

央行10月15日开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.95%持平上次。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行等量续作MLF到期量，价格平稳，主要是目前市场流动性维持合理充裕格局，央行通过多种工具灵活应对短期扰动因素。MLF政策利率保持稳定，预示本月LPR报价利率按兵不动概率大。但通过直达性创新工具、改革等引导金融机构降低企业综合融资成本。

周五，国债期货全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。本周国债期货继续下挫，10年期主力合约累计跌0.39%，5年期主力合约累计跌0.26%，2年期主力合约累计跌0.14%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，沪深两市回暖，宁德时代涨近7%提振创业板，煤炭板块卷土重来；上证指数收涨0.4%，创业板指涨1.88%，Wind全A涨0.3%。本周，创业板指涨1%，上证指数跌0.55%。机构强调，目前市场仍以震荡为主，板块分化明显，商品牛市如火如荼，周期股势必持续活跃。

银行间主要利率债收益率尾盘大幅上行，10年期国开活跃券210210收益率上行4bp报3.31%，，创7月28日以来收盘价新高；10年期国债活跃券210009收益率上行3.75bp报2.99%，创7月7日以来新高。本周，现券收益率上行，10年期国开活跃券210210收益率累计上行6.75bp，10年期国债活跃券210009收益率累计上行7.75bp。

交易员称，受国债期货带动，收益率先上后下，下午持续回调，晚间受央行货币政策司长孙国峰讲话大幅上行。据证券时报，央行货币政策司司长孙国峰回应四季度是否降准时表示，从整个四季度来看，流动性供求的形势应当说是基本平衡的。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，“21佳房01”跌超24%，“18鸿坤01”跌近10%，“20时代09”和“20柳投资”均跌逾5%，“17阳光城MTN001”和“20融信03”跌超3%；“20阳城01”和“17兴森01”均涨超6%，“19巴中国资PPN002”涨近5%，“21东投01”涨近2%。

据第一财经，10月15日，中国房地产业协会组织了一场企业座谈会，主要目的为听取当下房地产企业经营现状及建议，万科等10家头部公司参加座谈会。知情人士透露，各家公司代表主要诉求集中在希冀调控政策在坚持“房住不炒”的前提下适当松绑，包括稳定市场预期、支持刚需购房及调整土地价格等。

（图片来源：Wind金融终端）

资金供给更为充裕，主要回购利率普降，七天和14天期跌幅更为明显，DR007加权平均利率下行逾7bp报在2.12%附近。央行等量续做中期借贷便利（MLF），维稳姿态依旧明确，此外逆回购到期量从此前千亿量级重回百亿，也为短期流动性减压。

交易员表示，MLF操作彰显货币政策稳健态度不改，在当前通胀压力高企的局面下，央行对于降准等工具的使用仍会慎之又慎，不过考虑到四季度的资金缺口明显，降准的可能性依旧不能排除。展望资金面，平稳大势还会延续下去，短期主要关注下旬缴税的冲击。

央行10月15日开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对10月15日MLF到期的续做）和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。当日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期。Wind数据显示，下周央行公开市场将有600亿元逆回购到期，其中周一到期200亿元，周二至周四均到期100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

江海证券表示，周五央行等额续作MLF，降准预期再度落空。目前货币政策的主要目的是维护资金面稳定和引导贷款利率下行，补充流动性的工具种类较多、并不一定要采用降准：降准对银行资金成本的节省程度有限，不能带动LPR下行。叠加目前大宗商品价格高涨，压降货币政策的宽松空间，整体来看此次降准落空是符合预期的。

中金固收称，今年商品价格大幅上涨，部分程度上对货币宽松形成约束，但是一旦需求放缓加速，商品价格高位回落，货币政策空间明显打开，可以关注年底前后宽松窗口；当前内需持续收缩而融资需求不足，货币政策处于择机加大宽松的状态，我们预计后续流动性仍将维持充裕，四季度债券市场仍然是机会大于风险。

// 债市要闻 //

1、央行重磅发声，回应降准、房地产、恒大等热点问题

央行召开2021年第三季度金融统计数据新闻发布会，回应四季度是否降准、房地产信贷、恒大债务风险等热点问题。央行货币政策司司长孙国峰指出，四季度，银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动；央行将灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动。

央行金融市场司司长邹澜表示，近期个别大型房企风险暴露，金融机构对房地产行业风险偏好明显下降，出现一致性收缩行为，房地产开发贷款增速出现较大幅度下滑，这种短期过激反应是正常的市场现象。针对这些情况，央行、银保监会已于9月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理政策，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。

邹澜回应恒大债务风险时表示，恒大集团总负债中，金融负债不到三分之一。债权人也比较分散，单个金融机构风险敞口不大；总体上看，其风险对金融行业的外溢性可控。

2、易纲：中国将继续采取积极财政政策和稳健货币政策支持经济复苏

央行行长易纲出席第44届国际货币与金融委员会会议时表示，中国进出口强劲增长，经常账户顺差继续处于合理区间，人民币汇率保持平稳。中国政府将继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策支持经济复苏。

3、我国系统重要性银行名单首次披露，19家银行入围

央行：《系统重要性银行附加监管规定（试行）》将于12月1日起施行；系统重要性银行分为五组，第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求。若银行同时被认定为我国系统重要性银行和全球系统重要性银行，附加资本要求不叠加，采用二者孰高原则确定。央行、银保监会发布我国系统重要性银行名单，评估认定19家国内系统重要性银行，包括6家国有商业银行、9家股份制商业银行和4家城市商业银行。

4、证监会债券部主任陈飞：持续完善公募REITS配套制度和监管政策，持续增加项目试点

据证券时报，证监会债券部主任陈飞：公募REITS试点工作开局良好，实现了稳妥起步，但是我们也认识到，首批试点项目成功落地还只是初步解决了打通我国公募REITS从无到有的问题；证监会将坚持目标导向、问题导向，及时总结试点经验，持续优化完善制度性、机制性安排，持续增加项目试点，切实提升市场广度和深度，推动REITS市场行稳致远。

5、中房协听取房企建议，万科等10家头部公司参加座谈会

据第一财经，10月15日，中国房地产业协会组织了一场企业座谈会，主要目的为听取当下房地产企业经营现状及建议。出席的企业代表为保利、中海、万科、融创、金地、龙湖、中梁、新城、绿城、旭辉这10家头部公司的高管。知情人士透露，各家公司代表主要诉求集中在希冀调控政策在坚持“房住不炒”的前提下适当松绑，包括稳定市场预期、支持刚需购房及调整土地价格等。

6、标普：下调中国奥园长期发行人信用评级至“B”，展望“负面”

标普报告称，将中国奥园集团股份有限公司的长期发行人信用评级由“B+”下调至“B”，展望“负面”，并将该公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级由“B”下调至“B-”。

7、中诚信国际：调降江苏建工主体及“17苏建01”的信用等级至A

中诚信国际公告称，将江苏省建工集团有限公司的主体信用等级由AA-调降至A，评级展望维持负面；将“17苏建01”的信用等级由AA-调降至A。

8、联合资信：下调深业物流和南通三建主体及相关债项信用等级

联合资信公告称，决定下调深圳深业物流集团股份有限公司主体和“20深业03”“20深业04”的信用等级为A-，评级展望维持负面；将江苏南通三建集团股份有限公司的主体长期信用等级下调为BBB，将“19南通三建MTN001”的信用等级下调为BBB，评级展望负面。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月15日开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对10月15日MLF到期的续做）和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。Wind数据显示，当日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有600亿元逆回购到期，其中周一到期200亿元，周二至周四均到期100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

资金供给更为充裕，主要回购利率普降，七天和14天期跌幅更为明显。央行等量续做中期借贷便利（MLF），维稳姿态依旧明确，此外逆回购到期量从此前千亿量级重回百亿，也为短期流动性减压。交易员表示，MLF操作彰显货币政策稳健态度不改，在当前通胀压力高企的局面下，央行对于降准等工具的使用仍会慎之又慎，不过考虑到四季度的资金缺口明显，降准的可能性依旧不能排除。展望资金面，平稳大势还会延续下去，短期主要关注下旬缴税的冲击。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

10月15日，债券市场共发行234只债券，总发行量3291.84亿元，263只债券到期，125只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1903.19亿元，当日净融资额为1388.65亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，10月15日，债券市场共发行国债2只，地方政府债3只，同业存单178只，金融债6只，公司债19只，中期票据4只，短期融资券16只，资产支持证券6只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标定位均高于中债估值。据交易员透露，财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.835%，边际中标收益率1.9832%，全场倍数2.01，边际倍数26.15；财政部30年期新发国债中标利率3.53%，全场倍数3.86，边际倍数1.55。

2、进出口行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.2415%、2.7034%，全场倍数分别为3.66、3.06，边际倍数分别为6.87、7.83。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

10月15日（周五），全国银行间债券市场结算总量为45,050.58亿元，较上日下降1.76%，交易结算总笔数为23,441笔。其中，质押式回购39,581.99亿元，买断式回购124.43亿元，现券交易4,926.26亿元，债券借贷417.90亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降6.7bp至2.136%。