黑色分化，农产品板块棉花涨停、白糖深V起跳，又要牛起来？

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经过周末两天的休市，周一盘面看点不少——农产品板块全线大涨，其中棉花涨停，白糖上演深V反弹，继续上演牛牛的驾驶，鸡蛋、油脂多数收涨逾1.5%，可谓火爆异常；另外黑色表现分化明显——铁矿、螺纹热卷皆涨逾1%，而动力煤、双焦收跌。能化板块也在宏观利好刺激下，大面积翻红，其中橡胶、燃油领涨，逾2%。有色分化，多数小振幅波动。我们今天主要对大家相对关心的白糖、棉花及黑色做一下分享，一起来看智咖们怎么说。先来看甚嚣尘上的农产品系列，针对近日农产品全线大涨、强势异常的现象，智咖梅子青观察到：今天北京市小学生网上开学，管住熊孩子认真学习和研究这个市场难度一样大~~~开个玩笑。您对棉花市场的信息关注度很高，最近几天国内比较热的消息大致就是这些了，有好有坏。其实准确判断其路径和节奏挺有难度。我个人理解目前可做的就是逐一分析各种因素的影响力，看看哪些更可能占主导。1.蝗虫对棉花市场最多算是潜在心理影响，作用有限。从影响程度看，粮食要大于棉花，国外要大于国内。预期郑棉影响不大。当然，如果扩大范围说是天气和自然灾害对郑棉的潜在影响也可以，不过现在尚无法预估，只能定为不确定性。如果预期兑现得太早，会影响交易节奏。2.包括美国、中国在内的种植面积减少，可大可小的影响，关键看供应和消费之间的变化关系，今年供应减少的同时，消费也减少了，全球库存还是增长的，后面要看供和求哪个因素在某个阶段占主导。3.对华部分商品关税减半理论利好，棉纺织行业延期复工利空，两者也是要发展着看，现在疫情还没有到可防可控阶段，拐点未现，因此无法过早得出准确结论。但我不是很乐观，理由就是中美虽然签订了贸易协议，但并不代表贸易战彻底结束了，天下太平了。最近中美口水战继续，美国为首的多国借助疫情对中国贸易和人员进行限制就能说明这一点。疫情至少对一季度贸易（包含外贸和内需）影响非常大，二季度能不能恢复一是看疫情控制程度，二是看国际多数国家对中国贸易限制情况，三是看中国有多少订单转移出去了，到三季度还能不能恢复。所以您说的这些都只是发展着看。节奏上，我个人看，3月全面复工的话，会有一轮原料补库行为发生，支撑市场价格，但可能比较短暂就恢复平淡了。4月要看看广交会以及对外贸易形势才能判断二季度情况，同时，供应端3-4月，8-9月被炒作的成分大些。3月主要看疫情会不会影响新疆春播生产；4-9月看天气，包括虫害影响，还要看棉花调控政策会不会有变化；消费可能是全年影响，只不过每个季度影响程度不同，要和供应变化综合在一起判断。言而总之，要发展着看，可能在交易节奏上是脉冲式影响。远月和近月走强是大概率，毕竟在产量下降、天气不确定的影响下，只要中国经济在2020年不出现衰退，消费在疫情结束后不会大幅度下滑，远强近弱的格局还会出现，但出现前年5-9合约动辄800-900的价差也比较难。今年的市场尤其难判断，分段看，分节奏看，分因素看，不能一个结论贯穿始终。春节前我们预估一季度出现头部行情被疫情彻底打乱，后面还会出现更多的黑天鹅事件，我也只是结合当前的市场因素谈谈个人看法，供参考。   梅总除了对棉花等在蝗灾主题上的影响外，还特别指出了当前复杂情形下要多角度的分析对商品的影响，表示目前这种局势对商品的分析是动态且不太好操作的。智咖付大成认为蝗灾对我国商品的影响暂时有限，但全球农产品联动性的特征决定了国际农产品重大事件我们也不得忽视的现实，具体比较详细的对比分析了前几次重大蝗灾事件的影响：今日整体农产品受蝗灾情绪影响出现反弹。印度是糖主要生产需求国家，印度也是主要棉花生产国家。目前巴基斯坦的信德省（棉花产量占巴基斯坦25%）、印度古吉拉特邦（棉花产量占印度30%）处于危险预警级别（最高预警），两国其它地域处于威胁预警（次高预警）状态。目前蝗灾影响尚未扩散至非洲整体，但未来存在此种可能性。过去5年，印度、巴基斯坦、非洲、东非棉花产量占全球比例均值分别为24.2%、6.6%、5.7%、1.1%。印度、巴基斯坦棉花种植时间主要是在6月份及之后，印巴北部（占全球产量约7%）种植时间最早能到3月份，东非棉花种植时间在3、4月份。对应地区棉花种植期蝗灾若持续盛行则会对该地区棉花产量形成负面影响，东非、非洲产量占全球比例较小，但也不可小觑。20世纪50年代以来，全球达到高潮、瘟疫级别的非洲蝗灾共有7次，其中有2次东进至印巴地区，非洲涉及年份有16年，其中9年棉花减产。1993年夏天，重大热潮级别的蝗灾蔓延至巴基斯坦、印度地区，1993/94年度巴基斯坦、印度棉花产量分别下降至11.18%，9.05%，单产分别下降7.72%，10.13%。1988年夏天，瘟疫级别的蝗灾小股蔓延至巴基斯坦，棉花种植期蝗虫密度经历冲高回落，1989年10月上旬蔓延至印度的拉贾斯坦邦地区，当地为非棉区，且印度进入棉花收获期，棉区影响有限。1988/89年度巴基斯坦棉花产量下降2.86%，单产下降0.52%。蝗灾对我国影响有限，但是全球农产品联动性导致未来白糖棉花等农产品产量受影响。而对于最近一直被喊作牛市的白糖，智咖糖苑解释到情况没有想得那么简单：今早郑糖并未受周五国际糖续跌影响而平开，随后新多资金推动下快速反弹，在收复上周五下跳缺口之后突破半小时和日线布林通道中轨，涨幅扩大，现货报价并未有变化，心态还是比较积极向好。按照周末我们给出的技术路径，主力05合约在5661一线未破，那么随后的价格波动估计将在5661与5814-5862-5909价格带区间内震荡，但是强势明显下，日线布林通道中轨站稳的话，行情演变就变得复杂多变了，如果以长线考虑，以牛市思维对待，似乎有简单了一些。国际糖进入短期的技术性调整，印度、泰国等主产国减产逐步落实，而巴西尚未开榨，预期和现实有得一搏，这样对国内的支撑依旧是强烈的，所以不管调整结不结束，只要理清思路，不拘小节，就知道怎么做了。对于疫情形成的消费缩减，还只是一个难以具体量化的预估，都无法证伪，因此还形不成平衡表调整的主要依据。从疫情发展的数据来看，形势还是比较严峻的，但似乎疫情得到较有效管控，重点工作开始有所转变，一方面对湖北重灾区加大医疗救助，另一方面对疫情较轻地区恢复生产有一定的指示，按照这样的进度，3月进入全面复工看来是有望的。从技术上看，主力05合约还在整理阶段，尽管强势保持有上冲前高的基础，但高位震荡还是大概率的，我们还是希望牛市上涨新高出现在下半年较乐观一些。所以操作上尽量以做多为主，遇到阻力，持仓下降时候跟随减仓就行了。市场风云变幻，据此入市，风险自负！针对火热一片的农产品大涨现象，智咖林国发认为：当前棉花虽然面临着需求低迷，但产量不确定性是当前交易主要因素；棉花当前市场开始交易了印度、巴基斯坦蝗灾影响，印度，巴基斯坦是全球主要棉花生产国，且其棉花即将开始波动，过去几年持续低迷棉花，棉花产量下降。当前棉花虽然面临着需求低迷，但产量不确定性是当前交易主要因素，棉花9月可以考虑适当追多，谨慎情况可以考虑卖5买9月套利交易。白糖短期真心不好说，但本轮看涨到5900-6000问题不大，长线维持外糖20-22，国内9月上肢至6500-6800目标。看完对两白“棉花白糖“的影响分析，我们再来看看分化严重的黑色系后市将如如何演绎，智咖黑化先生观察到：【螺纹】目前看螺纹炒作周末复工预期，今日走势偏强。继续向上的空间不大，10合约可能已经见顶，注意观望两天。目前需求端，现货市场成交暂无起色，螺纹表观消费极低水平，热卷影响较小但亦低于同期。由于供给降速低于需求，累库压力仍大，螺纹总库存升至1618.48万吨，热卷升至468.86万吨，皆创历史新高水平，现货承压。整体看，当前主要逻辑在于终端需求的恢复速度，但3月前难有效启动，即使后期宽松政策下集中复工，前期累积的巨量库存也需要时间消化，现货难有起色，期货因套保盘压力和升水限制冲高动能有限。建议螺纹短线操作，不建议追涨杀跌。【铁矿】铁矿今天继续补库+炒作钢厂复产需求提振，鉴于目前缺口差不多补完，操作上短线偏空操作。中线继续等待。目前，铁矿由于澳洲受飓风影响发运环比降517.1万吨至1066.3万吨，到港数据推算本周将维持中低水平，盘面逐步走强。Vale季报指出一季度产量目标下调500万吨至6300-6800万吨，短期供应压力缓解需求端，周疏港276万吨，同比降3%，港口库存小幅下降，但钢厂由于库存压力或延续减产，对矿石利空。整体看，近期供应端发生变化使盘面有所反弹，需求端降幅是博弈重点，盘面关注640-650区间阻力。建议短线操作，不追高，目前盘面05向上的空间不大，短期力度偏强超预期。【双焦】焦炭继续持仓中线空，不建议追多。焦企缺料减产，产能利用率下降且快于下游钢厂，近期发改委督促煤矿复工保生产，焦煤集团称已经开始复工，目前焦化企业维持良好利润，后续原料供应回升下关注产能利用率变化情况；需求端，港口及钢厂库存回落，长流程钢厂减产，钢厂利润也仍抑制，原料需求短期难有起色。现货供需双弱上升驱动不足但也难快速跌价，因库存结构良好及供应下降较快，盘面涨回到节前区间上沿阻力密集区，但预计进一步上涨空间有限。焦煤，发改委督促下煤矿后续复工将加快，预计供应逐步回升但难以恢复正常状态，蒙古暂停出口，海运煤通关暂未恢复，短期供给仍偏紧。需求端，下游减产增多但更多是因焦煤原料不足，后续关注供应回升后下游的采购及开工率恢复情况，整体看，焦煤紧缺维持强势，复工后关注能否得到缓解。双焦的持仓1890/1280的空单持仓，等待螺卷回落做多螺卷矿，形成对冲持仓。同样的，对此我们的智咖李向阳分析到： 根据上个的分析，近月05合约螺纹空单要开始减持，今早开盘螺纹先回落即平空获利离场，目前05螺纹已无空单仓位，盘面10螺纹和09铁矿的抄底多单，和最初分析预判一致，也就是远月预期好果然升水，所以获利较多。目前，虽有部分钢厂受库存和资金压力减产，但我们要清醒的明白，当前由于下游需求没有启动，那么，市场怎么对现货钢材降价，依然不好卖的，低价卖了还不好补，所以，目前依然处于不如挺价阶段，所以，会减少螺纹供给，可需求接下来随着复工还是要来到的，再叠加疫情后，上头要恢复经济，财政会有积极政策，因此，预期是火爆的，现在的压力随着疫情的极端发酵后也开始减缓了。所以，钢材库存高，钢厂在减产挺价保价，钢贸商在休克疗法，短期这么做是对的，除非疫情不可控制，需求就是不启动，钢厂现金流开始为负，那可不单单是钢厂个别行情问题了，所以，现在短期来看可能性不大。而，对于原料，在钢厂减产现状下，铁矿库存依然不增，可钢厂存在后期复产的现实，那么，铁矿补库预期，是会利多铁矿的，所以，矿是易涨难跌的，我前面说过矿最终会去750，05矿就看复工启动情况，而09矿大概率会实现的。双焦和矿的预期差不多的。所以，操作上，我不会多转空的，除非发生一种情况，那就是疫情再次爆发这个不可抗力。所以，不说我前面抄底的持仓，就说在目前这种价格位置，在需求启动的黎明之前，我基本上还是买多操作不会动摇的，当然，阶段性我是会存在开空但也是平多获利，一旦回调就会接回仓位，方向就是低多，做多。总之，疫情之后，上头的政策估计会使得商品总体走适当通胀预期的，今年是前低后高观点了。今天市场还是异常火爆的，从上面各位智咖老师分析看到“蝗灾“助燃作用不可忽视外，当前各个商品复杂的供需结构等因素都是需要动态综合来看的。那么今天分享就这么多，预知更多投研内容、品种交易逻辑，敬请关注扑克财经APP问答、圈子板块~我们明天继续分享！扫描下方二维码下载【扑克财经App】，立即获取更多策略！点个“在看”，把好文章分享给你的朋友