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央行继续净投放，跨月资金价格仍偏高，现券期货由强转弱｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-09-30

// 债市综述 //

9月27日，现券期货震荡走弱，银行间主要利率债收益率小幅上行，国债期货午后翻绿收跌；月内资金尚可，跨月供不应求价格高企。交易员表示，央行继续投放14天期资金维稳跨季流动性，令早盘情绪相对较好；不过由于以同业存单（NCD）为主的偏长期资金价格依然较高，且国内部分地区拉闸限电提升通胀忧虑，午后在期货跳水的带领下，现券收益率也转为上行。

北京一位基金交易员称，刚开始可能因为逆回购投放，收益率往下走了一波，不过幅度不大；而且周末各地限电，经济这么弱的情况下，这么搞生产物价肯定涨，所以市场有点担忧通胀。

周一，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约涨0.02%。A股方面，上证指数再次迎来调整，热门赛道重挫打压市场信心；上证指数收跌0.84%，日线三连阴；深证成指跌0.09%，沪深300涨0.58%，科创50跌0.46%，创业板指涨0.74%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券210210收益率上行0.3bp报3.2075%，10年期国债活跃券210009收益率持平报2.8750%。美债收益率反弹，周一晚间，美国10年期国债收益率站上1.5%，为6月来首次。江海证券称，海外利率或已经进入趋势上行的阶段。未来很长一段时间，海外利率上升势必对我们形成利率上行的压力。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，中国国家铁路集团债券成交活跃，“19铁道04”涨超6%成交1064.7万元，“19铁道12”涨超5%成交2112万元，“18铁道17”和“18铁道21”微跌。

此外，“16景峰01”涨30%，“19湘潭建设PPN001”涨超14%，“19中金05”涨超7%，“19中原资产MTN001”涨超6%，“PR大洼债”涨超5%；“19中林集团MTN001”跌近10%，“15天安财险”跌近7%，“17文蓝01”、“21临商银行永续债”和“20东营银行永续债”均跌超6%，“17津旅游MTN001”跌近5%。

（图片来源：Wind金融终端）

季末将至，央行继续在公开市场大力投放资金，银行间市场月内资金供给尚可，但因隔夜绝对值仍较低，成交多在加权基础上有小幅加点；不论是存款类还是非银机构，对跨月资金需求都很强劲，惟供给不多且价格高企。长期资金价格方面，国有和股份制银行一年期同业存单（NCD）报价最新升至2.78%附近，并且伴有一些量的配合。

华东地区一位银行交易员表示，隔夜供给不算十分稳定但总量尚可，回购利率也因多数以在加权基础上加点成交而慢慢小涨；跨月出资方以大行为主吧，不过相对来说14天太贵了，估计都望而却步了，差不多3.0%。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收指出，目前利率曲线非常平坦，已经计入了对于宽松不及预期，以及经济下行的预期。若经济加速下行的预期没有兑现，那么曲线可能切换为熊陡，反过来若要看到宽松空间重新打开，则需要新的催化剂出现。

华创固收称，上周债市行情略有缓和，跨季资金面也有所缓解，但长端收益“下不去”；其背后是大宗商品涨价预期仍然强烈，债市投资者对货币政策宽松的预期有所减弱。月末最后一周，跨季流动性或将明显缓解，“降准”预期能否随之升温仍待观察，但降准的必要性正在提升。

// 债市要闻 //

1、央行货币政策委员会召开三季度例会，推动实际贷款利率进一步降低

央行货币政策委员会召开2021年第三季度例会。会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

会议要求，支持银行补充资本，提高服务实体经济和防范金融风险的能力；健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。维护房地产市场健康发展，维护住房消费者合法权益；推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

2、财政部：地方债“中央不救助”，细化专项债“负面清单”

据第一财经，财政部：将细化专项债禁止投向领域范围，强化债务高风险地区专项债券资金投向的约束性管理规定；近些年压实地方政府防范化解债务风险的主体责任，明确中央政府实行不救助原则，加强专项债券资金使用监测管理，强化专项债券常态化监管等，强化项目全生命周期管理。

3、前8月地方偿债本金破2万亿，江苏广东山东等七省均超千亿

据第一财经，财政部数据显示，今年1-8月，地方政府债到期偿还本金20656亿元，同比增长约77%，创近年来新高，接近去年全年水平。31个省市中偿债本金超过1000亿元共有7地，分别是江苏、广东、山东、浙江、河北、四川、贵州。

4、8月我国绿色债券发行规模超过3500亿，碳中和债券累计发行1800亿

21世纪经济报道，央行副行长陈雨露表示，今年二季度末，我国本外币绿色贷款余额达到14万亿元，同比增长26.5%。今年前8个月，我国绿色债券发行规模超过3500亿元，同比增长152%，已经超过了去年全年的发行额，其中碳中和债券累计发行1800多亿元。

5、银保监会：支持有意愿的内地保险公司在香港发行巨灾债券

银保监会发布《关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》，支持有意愿的内地保险公司在香港发行巨灾债券。通知称，保险公司为转移地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的巨灾风险损失，可以通过特殊目的保险公司在香港市场发行巨灾债券。

6、外汇交易中心新增接入第三家境外交易平台

为进一步便利境外机构投资银行间债券市场，拓展境外机构交易渠道，在人民银行的指导下，9月27日中国外汇交易中心新增接入MarketAxess作为境外第三方交易平台，同时支持直投模式和“债券通”两个渠道。

7、海航控股开二债会公布重整方案，重整后带息负债压降至600亿元

据澎湃新闻，海航控股开二债会公布重整方案，重整后债务金额大幅下降，资产负债率回归正常水平。根据重整方案，债转股清偿近400亿元债务后，重整后海航控股带息负债压降至600亿元。重整完成后，清偿债务后的海航控股总资产为1700亿元，总负债为1380亿元，负债率为81%。

8、穆迪下调花样年控股和银城国际控股信用等级至“B3”

穆迪报告称，将花样年控股集团有限公司企业家族评级由“B2”下调至“B3”，将其高级无抵押债券评级由“B3”下调至“Caa1”，将上述评级列入下调观察名单，此前评级展望为“负面”；穆迪将银城国际控股有限公司的企业家族评级（CFR）由“B2”下调至“B3”，评级展望维持“负面”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月27日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，单日净投放1000亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

季末将至，央行继续在公开市场大力投放资金，银行间市场月内资金供给尚可，但因隔夜绝对值仍较低，成交多在加权基础上有小幅加点；不论是存款类还是非银机构，对跨月资金需求都很强劲，惟供给不多且价格高企。长期资金价格方面，全国和股份制银行一年期同业存单（NCD）报价最新升至2.76%-2.77%附近，并且伴有一些量的配合。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

9月27日，债券市场共发行240只债券，总发行量2051.90亿元，144只债券到期，109只债券提前兑付，8只债券回售，无债券赎回，总偿还量1453.05亿元，当日净融资额为598.85亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，9月27日，债券市场共发行地方政府债9只，同业存单141只，金融债5只，企业债6只，公司债26只，中期票据20只，短期融资券33只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.7555%、3.0065%，全场倍数分别为3.75、4.02，边际倍数分别为1.63、1.97。

2、国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.129%、3.1255%，全场倍数分别为5.13、3.68，边际倍数分别为2.94、1.15。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月27日（周一），全国银行间债券市场结算总量为41,725.30亿元，较上日上涨75.86%，交易结算总笔数为18,058笔。其中，质押式回购36,764.63亿元，买断式回购159.59亿元，现券交易4,500.13亿元，债券借贷300.96亿元。银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，1天回购利率上涨6.7bp至1.749%。