LPR连续17个月不变，央行逆回购再加码，债市继续走强｜债市综述

 //  债市综述  //

9月22日，中秋小长假后首个交易日，央行公开市场逆回购操作力度月内第二次加码，提振债市情绪，现券期货走强。国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率下行1-2bp，短券表现好于长券；回购再加量投放，流动性虽整体平稳，但季末因素下资金面仍难言宽松；富力地产债券大幅收涨，“16富力04”涨近30%。

LPR连续17个月不变，9月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。公开市场方面，央行开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。Wind数据显示，当日300亿元逆回购到期，因此单日净投放900亿元。

周三，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.07%。A股方面，上证指数低开高走，午后翻红并收于日内高点；上证指数收涨0.40%，深证成指跌0.57%，沪深300跌0.70%，科创50涨0.41%，创业板指跌0.91%；两市成交额连续44个交易日突破1万亿元，打破历史纪录。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率下行1-2bp，短券表现好于长券。10年期国债活跃券210009收益率下行0.82bp报2.86%，2年期国债活跃券210008收益率下行1.38bp；10年期国开活跃券210210收益率下行0.5bp报3.1875%，2年期国开活跃券210202收益率下行1.61bp。

江海证券分析指出，周三利率小幅下行，主要是应对中秋假期期间的市场对房地产和经济的悲观预期，普遍下行幅度1-2bp。当天LPR报价维持不变，表明货币政策暂时没有降息空间。央行OMO也继续1200亿的7天和14天资金投放，属于常规应对跨季和假期的资金需求，无需更多解读。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，富力地产债券大幅收涨，“16富力04”涨近30%，“18富力08”涨超20%，“18富力10”涨10%。此外，“20阳城02”跌超22%，盘中一度被临停；“19湘潭建设PPN003”跌超17%，“17泰达02”涨超9%，“19巴中国资PPN002”涨超5%，“20国信Y2”跌近5%，“20金科03”跌超2%。

富力地产9月20日在港交所公告称，大股东李思廉和张力拟向上市公司提供80亿港币的资金支持，以应对短期内到期的债务。同日，碧桂园旗下碧桂园服务公告，与李思廉和张力持股93%的富力物业签订协议，以最多不超100亿元的对价收购富力物业全资持股的富良环球，以实现对富力物管和商业运营服务资产的收购。

此外，恒大地产集团周三发布公告称，将于9月23日支付“20恒大04”2020年9月23日至2021年9月22日期间的利息；债券票面利率为5.80%，发行总额40亿元，债券付息方法已通过场外方式协商解决。

（图片来源：Wind金融终端）

中秋小长假后首个交易日，央行季末维稳进一步发力，逆回购再加量投放。随着缴税影响消逝，流动性虽整体平稳，但季末因素下资金面仍难言宽松，主要资金利率波动不大，隔夜质押式回购加权利率上行近5bp，七天期小幅下行近2bp。交易员表示，资金面尚属紧平衡，资金价格仍相对坚挺，季末将至叠加恒大事件对市场情绪添扰，料央行驰援难停歇。

（图片来源：Wind金融终端）

LPR连续17个月不变，市场对此已有预期，一方面，作为LPR报价的参考基础，本月MLF操作利率并未发生变化；同时，在净息差普遍降低的背景下，银行下调加点的动力不足，因而不管是1年期LPR，还是5年期LPR，均“按兵不动”。

据第一财经，业内人士表示，年内1年期LPR仍存下调可能。考虑到为加大对实体经济支持力度，四季度央行或再次实施降准，累积效应下，届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大，下调幅度约在0.05～0.1个百分点之间。

关于债市后期走势，国君固收认为，在基本面和货币政策拐点都不明朗的情况下，下一阶段，央行的首要任务还是维持资金日常供需平衡，短端利率松绑的时间窗口尚未到来，曲线扁平化可能还会持续。至于利率曲线何时重新陡峭，我们认为，可能会像2020年5-11月份一样，曲线在长期平坦中酝酿机会，等到基本面和货币宽松给出明确信号后，才重新迎来牛陡。

//  债市要闻  //

1、LPR连续17个月不变：1年期3.85%，5年期以上4.65%

LPR连续17个月不变。9月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

2、监管要求地方补报一批专项债项目

据21世纪经济报道，监管要求地方补报一批专项债项目。近期，主管部门密集表态要加快地方政府专项债发行。在9月16日发布会上，国家发改委相关负责人表示，下一步将继续加强跨周期调节。

3、银保监会印发《商业银行监管评级办法》

银保监会印发《商业银行监管评级办法》，从总体上对银行机构监管评级工作进行规范。根据办法，银行评级结果分为1-6级和S级，数值越大反映机构风险越大，需要越高程度的监管关注；正处于重组、被接管、实施市场退出等情况的商业银行经监管机构认定后直接列为S级，不参加当年监管评级。

4、交易商协会：聚焦银行间债券市场提质增效，严肃查处惩戒各类违规行为

交易商协会：截至目前，交易商协会共依规作出自律处分985家（人）次，涉及发行人、主承销商、会计师事务所、评级机构、做市商等各类参与机构和相关机构的从业人员；下一阶段，交易商协会将对各类违规行为特别是严重损害投资人权益、破坏市场秩序的行为坚决打击、严厉查处。

5、恒大地产集团：“20恒大04” 9月23日付息，已通过场外方式协商解决

恒大地产集团公告称，将于9月23日支付“20恒大04”2020年9月23日至2021年9月22日期间的利息；债券票面利率为5.80%，发行总额40亿元，债券付息方法已通过场外方式协商解决。

6、标普：下调新力控股集团长期发行人信用评级至“CCC+”，列入负面观察名单 

标普报告称，将新力控股（集团）有限公司的长期发行人信用评级由“B”下调至“CCC+”，并将评级列入负面观察名单。

7、联合国际：将新力控股集团“BB-”国际长期发行人评级列入负面观察名单 

联合国际报告称，将新力控股（集团）有限公司“BB-”国际长期发行人评级列入负面观察名单。此外，联合国际还将由新力发行的高级无抵押美元票据“BB-”发行债务评级列入负面观察名单。

8、大公：将松原城开公司主体及“14松原城开债/PR松原债”列入信用观察名单 

大公发布公告称，由于松原市城市开发建设有限责任公司有息债务规模大、未能按时偿还租金本息被列为执行人等原因，大公决定维持公司主体信用等级为AA，维持“14松原城开债/PR松原债”信用等级为AA+，同时将其主体及债项列入信用观察名单。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。Wind数据显示，当日300亿元逆回购到期，因此单日净投放900亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

中秋小长假后首个交易日，央行季末维稳进一步发力，逆回购再加量投放。随着缴税影响消逝，流动性虽整体平稳，但季末因素下资金面仍难言宽松，主要资金利率波动不大，隔夜质押式回购加权利率上行近5bp，七天期小幅下行近2bp。交易员表示，资金面尚属紧平衡，资金价格仍相对坚挺，季末将至叠加恒大事件对市场情绪添扰，料央行驰援难停歇。

（图片来源：Wind金融终端）

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券发行  //

9月22日，债券市场共发行186只债券，总发行量1963.09亿元，204只债券到期，102只债券提前兑付，16只债券回售，无债券赎回，总偿还量2768.56亿元，当日净融资额为-805.47亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，9月22日，债券市场共发行地方政府债15只，同业存单69只，金融债11只，企业债2只，公司债19只，中期票据31只，短期融资券32只，资产支持证券7只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部国债做市支持操作随卖5年期“210002”券、7年期“200017”券中标收益率分别为2.6833%、2.7822%。

2、农发行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1552%、2.7351%、2.9846%、3.2563%，全场倍数分别为5.61、7.38、6.72、7.41，边际倍数分别为2.06、41、1.23、4.73。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

9月22日（周三），全国银行间债券市场结算总量为46,112.44亿元，较上日上涨102.64%，交易结算总笔数为18,714笔。其中，质押式回购41,539.89亿元，买断式回购259.68亿元，现券交易3,884.07亿元，债券借贷428.80亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行19.2bp至2.300%。

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券重大事件  //

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//  海外信用评级汇总  //

（图片来源：Wind金融终端） 

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