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债市情绪不佳，现券期货弱势整理，月内流动性供给充足｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-09-28

// 债市综述 //

9月24日，现券期货走势偏弱，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%；银行间主要利率债收益率上行1bp左右；资金面进一步转好，尤其月内流动性供给充足，其中隔夜回购加权利率大幅下行逾33个bp至1.67%左右。

交易员称，近来海外主要央行释放出鹰派信号，美债等收益率跳升，全球货币政策收紧大趋势下，国内债市未来可能会承压。此外，国内部分地区限电限产导致供给收缩，从而引发商品涨价，提升滞胀忧虑，打压债市情绪。

周五，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。本周，国债期货上行全线上涨，10年期主力合约累计涨0.14%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.08%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，上证指数震荡调整并于午后扩大跌幅，因煤炭、水泥、钢铁、化肥板块大幅下滑压制市场，深证成指受累冲高回落；上证指数收跌0.8%，创业板指涨0.8%，Wind全A指数跌0.79%，大市成交1.28万亿元，环比略降。本周，上证指数微跌0.02%，创业板指涨0.46%。

银行间主要利率债收益率上行1bp左右，10年期国开活跃券210210收益率上行1.3bp报3.1960%，10年期国债活跃券210009收益率上行1.25bp报2.8650%。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，富力地产债券明显上涨，“16富力11”涨12%，“19富力02”涨近7%，“18富力08”跌超3%。融创中国美元债大跌，不过融创地产境内债波动不大，“16融地01”涨0.05%成交金额1.35亿元，“20融创01”跌0.47%成交997万元，“20融创01”跌超1%成交190万元。

此外，“17桑德MTN001”涨超14%，“20阳煤02”涨超8%，“18长兴城投PPN001”涨超5%，“14松原城开债”涨近5%，“19石榴02”涨超4%，“12兖煤02”涨近4%；“20任城01”跌近7%，“18中化EB”跌超4%，“19世茂01”和“20华西C1”跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面方面，央行公开市场连续三日保持1200亿元的逆回购操作规模，银行间市场资金面进一步转好，尤其月内流动性供给充足，其中隔夜回购加权利率大幅下行逾33bp至1.67%左右，七天利率亦小幅回落至2%关口附近。

交易员称，央行提前开始跨季流动性维稳操作，市场预期随之不断改善，资金供需活跃，顺利跨季无忧；不过鉴于本月稍早时间资金未见多松，而国庆节后又面临大额资金到期，故仍需关注届时央行的操作态度。

（图片来源：Wind金融终端）

江海证券指出，海外主要国家宽松货币政策的退出已是必然趋势，由此带来的全球主要国家的利率反弹压力不容小视。尽管我们看起来独立一点，但本质上还是全球共冷暖，利率趋势基本是一致的，更关键的是目前中国债券市场上外资持券比例并不低。此外市场对中国央行降准的预期过于强烈，目前债券市场面临较大的风险，建议机构及时降低久期和仓位。

中信固收认为，考虑到今年“财政后置”的特征较为明显，8月以来支出力度加大以及政府债发行提速等现象，我们认为“宽信用”的序曲已然奏响，9月信贷和社融或将触底回升，全年新增人民币贷款有望超过20万亿元，2021年末社融同比中枢预计在11.25%左右。对于债市而言，在宽信用预期不强，经济预期较弱的时候，10年期国债收益率多次冲击2.8%以下未果，底部已经明确。

// 债市要闻 //

1、央行：内地与香港债券通“南向通”业务正式运行

央行：债券通“南向通”首个交易日，共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成了150余笔债券交易，成交金额约合人民币40亿元，涵盖了香港市场的主要债券品种。

债券通“南向通”正式上线，业内认为，“南向通”作为国家支持香港发展的又一重大举措，将为香港金融业发展引入更多源源活水，未来通过“南向通”进入国际债市的投资将不断增长，投资品类也会从内地投资者较为熟悉的中资美元债和点心债等逐步扩大到其他品种。

2、国资委：加强重点领域风险防控，突出防范债务、投资等风险

据中证网，国资委：要加强重点领域风险防控，既要有防范风险的先手，也要有应对化解的高招，突出防范债务、投资、国际化经营、安全环保等风险。着重强化法治建设，保障企业依法合规经营，深化对各类风险的评估研判，实现重要产业、基础设施、战略资源、重大科技等关键领域的安全可控，增强产业体系的抗冲击能力。

3、专项债用途调整指引印发，四类情形可申请调整

据21世纪经济报道，近期监管部门已在系统内下发了专项债用途调整操作指引。指引提出，专项债用途调整，主要是对新增专项债券资金已安排的项目，因债券项目实施条件变化等原因导致专项债券资金无法及时有效使用，需要调整至其他项目产生的专项债资金用途变动。

4、江苏南京：结合政府隐形债务化解等开展政府守信专项治理

江苏南京：结合政府隐形债务化解、清欠民营和中小企业账款、老旧小区改造、医养融合等审计项目开展政府守信专项治理，强化信用监管与审计监督融合，以审计监督推动政府部门守信。

5、海航集团：董事长陈峰、首席执行官谭向东被依法采取强制措施

海航集团公告，接到海南公安机关通知，海航集团有限公司董事长陈峰、首席执行官谭向东因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。海航集团及其成员企业运转稳定有序，破产重整工作依法顺利推进，生产经营不受任何影响。

6、蓝光发展：新增到期未能偿还的债务本息金额28.43亿元

蓝光发展公告称，近期，公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额28.43亿元。截止2021年9月24日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计215.07亿元（包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式）。

7、中诚信国际：调降启迪环境主体及“19启迪G2”等相关债项信用等级至A+

中诚信国际公告称，将启迪环境科技发展股份有限公司的主体信用等级由AA调降至A+，评级展望维持负面；将“16桑德MTN003”、“17桑德MTN001”和“19启迪G2”的信用等级由AA调降至A+。

8、永泰集团：公司进行实质性合并重整

永泰集团有限公司公告称，9月23日，公司收到南京中院《民事裁定书》，法院裁定对永泰科技与永泰集团等五家公司进行实质合并重整。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月24日以利率招标方式开展了1200亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。

央行9月22日发布通知称，财政部、中国人民银行定于9月26日上午9:00至9:30进行2021年中央国库现金管理商业银行定期存款（六期）招投标，本期操作量700亿元，期限2个月（64天）。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行公开市场连续三日保持1200亿元的逆回购操作规模，银行间市场资金面进一步转好，尤其月内流动性供给充足，其中隔夜回购加权利率大幅下行逾33个bp至1.67%左右，七天利率亦小幅回落至2%关口附近。交易员称，央行提前开始跨季流动性维稳操作，市场预期随之不断改善，资金供需活跃，顺利跨季无忧；不过鉴于本月稍早时间资金未见多松，而国庆节后又面临大额资金到期，故仍需关注届时央行的操作态度。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

9月24日，债券市场共发行240只债券，总发行量2672.51亿元，221只债券到期，15只债券提前兑付，2只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1648.60亿元，当日净融资额为1023.91亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，9月24日，债券市场共发行国债2只，地方政府债22只，同业存单132只，金融债13只，企业债3只，公司债28只，中期票据9只，短期融资券22只，资产支持证券8只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.7747%、2.1650%，边际中标收益率分别为1.7969%、2.2408%，全场倍数分别为4.43、2.74，边际倍数分别为2.49、2.14。

2、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、3年期固息增发债中标收益率分别为2.2134%、2.5057%、2.7107%，全场倍数分别为2.88、3.05、3.39，边际倍数分别为5.71、3.68、1.83。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月24日（周五），全国银行间债券市场结算总量为49,746.04亿元，较上日上涨5.31%，交易结算总笔数为27,920笔。其中，质押式回购42,004.28亿元，买断式回购216.24亿元，现券交易7,090.39亿元，债券借贷435.13亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降6.6bp至2.174%。