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8月PPI高于预期，债市承压震荡偏弱，短期盘整格局暂难破｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-09-12

// 债市综述 //

9月9日，资金面均衡偏松，不过PPI偏高令市场心态谨慎，期现货震荡偏弱。国债期货多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行不足1bp；银行间资金面均衡偏松，隔夜回购加权利率下行近13bp，再次来到2%关口附近；恒大、富力和苏宁债券大跌。交易员表示，尽管最新出炉的8月通胀数据压力不大，但PPI偏高仍令政策宽松预期有所修正，债市整体心态仍谨慎，短期盘整格局暂难破，仍待更多指引。

通胀数据落地，中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1%，前值1%；中国8月PPI同比上涨9.5%，创2008年8月以来新高，预期9.1%，前值9.0%。华东地区一位银行交易员称，多空双方心态都比较谨慎，CPI整体压力可控，PPI是供给端导致的，非需求端的问题，不会影响货币政策需求端的节奏，还是要看整体通胀水平、汇率和下游企业的需求。

周四，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约接近持平。A股方面，两市股指早盘震荡为主，午后上证指数涨幅扩大，深证成指、创业板指翻红；上证指数收涨0.49%，深证成指涨0.07%，沪深300跌0.04%，科创50跌0.75%，创业板指涨0.06%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券210210收益率上行0.2bp报3.1930%，10年期国债活跃券210009收益率上行0.25bp报2.87%。江海证券表示，周四债市利率呈震荡态势，大致表现为先回落后反弹；现阶段利率上不来也下不去，周四的通胀数据对市场影响非常有限，有待后续基本面和金融数据发布，以确定经济走势和政策落实力度。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，恒大、富力和苏宁债券大跌。恒大地产债券全线收跌，“20恒大01”跌32%盘中两次临停，“20恒大02”跌近16%盘中临停，“15恒大03”跌超10%盘中临停。富力地产债券普遍下跌，“19富力02”跌近19%，“18富力08”跌超8%，“18富力10”跌超6%。苏宁电器债券大跌，“19苏电01”跌30%，“19苏电01”跌30%，“19苏电05”跌超21%。

据21世纪经济报道，继8日媒体消息称，恒大通知两间银行暂停支付9月21日到期的贷款利息后，9月9日，记者独家获悉，今年7月，位于江苏南通的恒大旗下公司的一笔1.2亿信托贷款已经到期，经过多方协商后，该公司仅偿还债权人600万元，而对于其余的本息资金，目前该公司既没有说不还、亦不与机构协调展期。

此外，涨跌幅居前的债券有，“20荣盛地产MTN002”和“PR红果债”均跌超15%，“21西宁城投MTN002”跌近10%，“20花园01”跌超7%，“18泉州台商MTN003”跌超5%；“15青国投MTN002”涨近23%，“18中化EB”涨超10%，“19新钢EB”涨近8% ，“18清控MTN001”涨超7%，“15津旅游MTN001”涨超5%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金面均衡偏松，隔夜回购加权利率下行近13bp，再次来到2%关口附近。交易员称，资金供给有所增多，不过鉴于央行官员此前表态认可当前流动性状况，且逆回购亦保持百亿水平，表明维稳姿态不改，整体资金面料继续稳中有松。本月流动性面临的扰动稍多，除了地方债缴款增多，还面临假期及跨季因素，不过预计央行仍会借助公开市场操作予以平滑，首先需观察下周MLF操作情况。

（图片来源：Wind金融终端）

光大固收点评通胀数据称，供给端的影响已经减弱，需求端疲弱带来的拖累仍在持续；煤炭开采和洗选业主导当前工业品价格的演变，后续增速回落的概率远大于继续攀升的概率。下一阶段货币政策将是稳健的，即MLF利率较难出现变化，DR007利率也仍将继续以7D OMO利率为中枢波动。对于后续债券投资，建议投资者对基本面和宏观政策保持理性预期，继续保持均值回复的思维。

国君固收称，近年来货币政策提前布局已成常态，如果用“跨周期调节”的理念重新审视下半年货币政策，这一轮宽松周期可能和以往都不一样，宽松的时间会拉得更长，节奏会变得更慢。结合央行认为下一阶段并不存在很大的基础货币缺口，也就意味着，市场预期的降准不会很快到来。

// 债市要闻 //

1、央行新增3000亿元支小再贷款额度，加大对中小微企业纾困帮扶力度

央行新增3000亿元支小再贷款额度，在今年剩余4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增加小微企业和个体工商户贷款，要求贷款平均利率在5.5%左右，引导降低小微企业融资成本。3000亿元支小再贷款采取“先贷后借”模式发放，地方法人银行先发放小微企业和个体工商户贷款，之后等额申请支小再贷款，以确保再贷款政策的精准和直达作用。央行将督促各分支机构做好支小再贷款发放工作，引导扩大小微企业信贷投放，充分发挥货币政策工具支持稳企业、保就业的积极作用。

2、中国8月CPI重回1%以下，与PPI剪刀差扩大

中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1%，前值1%。食品中，畜肉类价格下降27.1%，影响CPI下降约1.20个百分点，其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。中国8月PPI同比上涨9.5%，创2008年8月以来新高，预期9.1%，前值9%。其中，生产资料价格上涨12.7%，影响PPI总水平上涨约9.44个百分点。

3、央行：跨境理财通和债券南向通近日会正式启动运行

据央视财经，央行副行长潘功胜：在市场互联互通方面，不断扩大港澳投资者投资内地资本和债券市场，推动实施跨境理财通和债券南向通项目，这两个项目会在近日正式地启动运行。

4、理财产品估值法调整“冲击波”，8月银行永续债发行量骤跌

据上海证券报，一向火热的商业银行永续债在8月出现新增发行量的骤降。Wind数据显示，8月银行永续债新增规模仅为123亿元，同比下降约68%，环比降幅约82%。

5、山西省金融提振赶超行动方案出台，严厉打击恶意逃废债等违法活动

山西省金融办联合中央驻晋金融管理部门出台《山西省金融提振赶超行动方案》，方案提出省属企业要加强债务管理和约束，合理控制杠杆率，适当调整债务结构，防范过度负债、过度投资、过度对外担保。依法严厉打击恶意逃废债、非法集资、非法金融、金融领域涉黑涉恶等违法活动。

6、非标债务压力加大，恒大旗下公司信托贷款逾期选择“躺平”

7、建业集团：多数业务已恢复正常，有信心完成700亿销售目标

据21世纪经济报道，建业集团回应“向当地政府递交求助信”传闻称，目前公司经营稳健向好，各项目营销工作也全面恢复到疫情前的情况。有信心完成全年700亿合同销售目标。

此外，建业地产表示，网传截图是汛情、疫情影响下提交的报告，已为11月到期美元债备好资金。

8、标普：将中国华融及相关公司长期发行人信用评级下调至“BBB”，展望“负面”

标普公告称，将中国华融资产管理股份有限公司、中国华融国际控股有限公司和华融金融租赁股份有限公司的长期发行人信用评级由“BBB+”下调至“BBB”，展望“负面”。

9、交易商协会：对成都成房置业和铁岭公共资产投资予以通报批评

交易商协会发布自律处分信息称，成都成房置业、铁岭公共资产投资运营集团未能按期披露2020年年度报告及2021年第一季度财务信息；对成都成房置业予以通报批评，对公司主管会计工作负责人、副总经理范勇予以通报批评；对铁岭公共资产投资运营集团予以通报批评，对公司主管会计工作负责人、总会计师尹素杰予以通报批评。

10、深交所：对信中利及相关当事人给予通报批评处分

深交所公告称，对北京信中利投资股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分，因未就相关诉讼事项及时履行信息披露义务，直至6月22日才披露相关公告。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月9日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

9月9日，债券市场共发行220只债券，总发行量2195.13亿元，132只债券到期，5只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1094.83亿元，当日净融资额为1100.30亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，9月9日，债券市场共发行地方政府债33只，同业存单119只，金融债10只，企业债7只。公司债15只，中期票据9只，短期融资券14只，资产支持证券13只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、国开行7年期固息增发债中标收益率3.0985%，全场倍数7.01，边际倍数1.9；10年期固息新发债中标利率3.12%，全场倍数4.44，边际2.1。

2、进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.7076%、2.9898%、3.2598%，全场倍数分别为3.76、4.25、3.71，边际倍数分别为45、2.76、24.53。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月9日（周四），全国银行间债券市场结算总量为46,486.30亿元，较上日下降1.20%，交易结算总笔数为25,454笔。其中，质押式回购40,339.77亿元，买断式回购205.56亿元，现券交易5,542.67亿元，债券借贷398.30亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降3.8bp至2.203%。