实控人减持，高管减持，但员工得增持！“董秘杀手”拓斯达，又“吓”跑了第N个董秘

作者 | 春晓

流程编辑 | 小白

“

实控人带领董事大额减持套现，似乎并不是好的预兆。

”

最近，风云君注意到一家董秘频繁辞职的公司，名叫拓斯达(300607.SZ)，堪称董秘杀手。

7月28日，拓斯达公告完成一项股权收购。第二天，公司就收到了深交所的问询函。

有趣的是，紧接着7月30日，董秘兼副总裁就辞职了。

时间挨这么紧，这个事情有点玄机了。

妙，实在是妙。

一、1.3亿收购资不抵债标的遭问询

先来看开头提到的这桩收购。

7月28日，拓斯达公告称，拟以1.3亿从黄永生等四名自然人手中，受让东莞市埃弗米数控设备科技有限公司（简称“埃弗米”）20%股权，并认购新增注册成本，最终将持有埃弗米51%股权。

埃弗米质地如何呢？

埃弗米主营CNC数控机床业务，核心产品为五轴联动数控机床，拥有自主研发的通用五轴联动数控机床技术。

这么来看，拓斯达收购埃弗米似乎是看上了他的技术。

不过，风云君还是要忍不住提醒一句，看财务数据，埃弗米质地并不咋样。

截至2021年2月末，埃弗米净资产为-1,888万元，仍是资不抵债；净利润虽然转正，但也仅盈利区区22万。

7月29日，拓斯达收到了深交所的问询函，要求说明埃弗米资不抵债、近三年业绩波动的原因。

对此，拓斯达解释为：自2015年成立至2020年，埃弗米一直处于研发阶段，故长期处于亏损状态，初始投入资金2,000万不足以支撑后续投入，使得净资产为负。

黄永生等四名自然人承诺在2021-2023年期间，埃弗米将累计实现净利润不低于6,000万元。

据问询函回复，截至2021年6月底，埃弗米当年新签订单已超过1亿元。

不过，以埃弗米近年来波动的业绩来看，能否实现业绩承诺，不确定性很大。

二、净利润大增10倍，还要商誉减值？

看完了这桩似乎不太靠谱的并购，风云君发现，拓斯达早期还有一桩并购已经开始商誉减值。

2017年8月，刚上市半年，拓斯达看上了野田智能装备有限公司（简称“野田智能”），并分两次收购其100%股权。

野田智能主营超声波自动化焊接设备，主要应用于汽车制造行业。

2017年10月，拓斯达向熊绍林、陈宝玉支付了3,000万元，买下了野田智能20%的股权。

没过多久，2018年2月，拓斯达停牌，拟继续收购野田智能剩余的80%股权。

最终，拓斯达另以1.2亿完成收购，形成商誉1.14亿。

值得一提的是，野田智能整体估值为1.55亿，净资产仅为0.15亿，评估增值率高达977.83%。

那么，拓斯达前后花了1.5亿买来的野田智能表现如何呢？

直接来看野田智能的业绩承诺完成情况。

2017年至2019年，熊绍林承诺野田智能分别完成净利润不低于1,000万、1,500万、1,950万。

最终，野田智能以109.47%的完成率完成了业绩承诺。

2020年，野田智能业绩大增，实现了10.74亿营收以及2.41亿净利润，是以往年度业绩的10倍！

然而，2020年拓斯达却对野田智能计提了4,727.86万的商誉减值。

根据商誉减值测试报告，野田智能的预测期与稳定期的利润率、净利润、以及折现率均有所下降。比如：2021年至2024年，野田智能的预测期净利润由2,041万元~2,318.28万元下降至951万元~2,062.18万元。

换句话说，野田智能2020年的业绩是暂时的，未来净利润恐怕达不到预期。公司选择在业绩好的年份，先行提取了减值。

值得一提的是，野田智能的营收增加的同时，应收账款也在增加，现金流反倒不如之前。

也就是说，当时野田智能增长的都是纸面富贵，没有真金白银的流入。

不过，2020年，是什么原因让野田智能的业绩表现如此惊人呢？

咱们接着看。

三、口罩机业务是2020年业绩灵光一现的主因

1、疫情期间增加了口罩机业务

没错，激增的业绩与疫情相关。

2020年，拓斯达新增口罩机业务，拉动了其业绩增长。

同时，2020年，拓斯达的子公司中，只有野田智能将经营范围增加了“一类医疗器械、二类医疗器械、日用口罩（非医用）”。

那么，口罩机业务对拓斯达的业绩影响有多大呢？

来具体来下拓斯达的业绩表现。

2017-2019年，公司的营收规模逐年攀升，但增速逐渐放缓。2020年，公司营收规模激增至27.55亿，同比上升65.96%，主要就是与口罩机业务相关。

2021年上半年，公司营收增速再度放缓，实现营收15.54亿，同比上升3.46%。

与营收类似，2020年，拓斯达的净利润实现了爆发式增长，当年净利润为5.2亿，同比上升178.07%。

然而，2021年上半年拓斯达的净利润为1.28亿，同比下降68.03%，不到去年同期的一半。但是，相比2020年之前，这个业绩也还不错。

现金流也呈现出类似的规律。

2020年，拓斯达的经营活动现金流净额为10.04亿，自由现金流达到8.26亿，是最为充沛的一年。这主要与口罩机业务全额预收的结算方式有关，口罩机业务也为拓斯达带来了真金白银的流入。

2021年上半年，公司的现金流量指标均下降为负数。

虽然，拓斯达2020年报未明确披露口罩机业务的具体数据，不过，风云君在2020年中报问询函的回复中，找到了些线索。

2020年上半年，拓斯达口罩机相关业务实现营收10.93亿，占总营收的70%以上，毛利率高达65.19%。

因此，2020年，拓斯达新增口罩机业务，是营收、净利润、现金流丰收的主要原因。

2021年上半年，可能与口罩机市场饱和有关，拓斯达的这一业务迅速萎缩，营收规模由十亿级别下降至百万级别。

2、营收表现不错，主业毛利率下滑明显

那么，排除疫情因素的影响，拓斯达原有的业务发展得如何呢？

风云君先来简单介绍下拓斯达的发展历程。

拓斯达成立于2007年，于2017年登陆创业板。成立之初，公司主要为客户提供注塑机辅机设备，2009年推出了自动化供料及水电气系统。2011年，公司开始进入工业机器人应用领域。

目前A股上市公司中，机器人企业有机器人、埃斯顿、新时达以及拓斯达。

关于工业机器人行业，风云君曾在《工业机器人行业的小巨人们（附名单和评级） | 风云机器人主题·下》中有所介绍，感兴趣的老铁欢迎移步市值风云APP。

接着，咱们来看看上市后，拓斯达各项业务的发展情况。

（口罩机业务属于工业机器人业务）

2017-2020年，工业机器人业务是公司的第一大业务。

2020年，由上文可知，受口罩机业务营收激增的影响，工业机器人业务营收增至19.34亿。不过，另外两大业务营收均有不同程度的下降。

不过，2021年上半年，公司口罩机业务营收仅为845.7万元，对营收整体贡献几乎为零。

2021年上半年，工业机器人业务营收达到5.94亿，是2020年同期营收（剔除口罩机业务营收）的四倍。

同期，智能能源业务营收达6.36亿，注塑机业务营收也上升至2.88亿。这两项业务半年报的营收，均超过了2020年全年。

如此看来，2021年上半年，虽然没有了口罩机业务的帮衬，拓斯达三大业务营收均有不错的增长。

2020年，口罩机业务拉动工业机器人业务毛利率升至58.18%，综合毛利率也上升至49.32%。

但其他两项业务的毛利率都有不同程度的下滑，尤其注塑机业务，作为发家业务，同比下降了15个百分点。

2021年上半年，没有了口罩机业务之后，毛利率回归正常，当期综合毛利率为27.53%。

其中，工业机器人业务毛利率为31.38%，和2019年同期相比，仍下滑了8个百分点。

2021年上半年，注塑机业务与智能能源业务的毛利率虽略微上升，但对综合毛利率的提升收效甚微。

3、立讯精密子公司是其大客户

咱们再来单独看看最近几年表现不错的智能能源业务。

这一业务，是公司根据客户的生产场所，为其定制能源（水、电、气）供给专业方案。

2019年，该板块业绩迅速增长，是因为拓斯达在越南地区承接了立讯精密(002475.SZ)自动化生产前端的智能能源业务，实现境外营收1.17亿，占公司当年境外营收的近70%。

2021年上半年，拓斯达的智能能源业务营收增至6.36亿。公司解释为：拓展东南亚市场的同时，也在积极拓展国内大客户的需求，但并未披露具体数据。

同时，2021年上半年，公司的境外营收为4.38亿，如果按之前年度的规律，大部分营收仍由智能能源业务贡献。

四、实控人减持、高管减持，员工增持

最后来看下减持情况。

公司董事杨双保、黄代波分别减持套现2.08亿和1.46亿，主要集中在2020年5月至6月期间。

而且，这轮减持还有一个很玄妙的时间点，即2020年4月8日是预减持公告披露的时间。

就在公告后不到半个月，2020年4月22日晚间，公司便公告了2019年度利润分配方案，即向股东每10股派发现金股利3.5元，同时以资本公积向股东每10股转增8股。

深交所也特地问询公司，是否存在通过高比例送转股份炒作股价配合股东减持。

拓斯达对此当然连连否认，但仔细看看下图的股价走势，这简直就是虱子头上的秃子嘛。

（注：截图股价为后复权）

另外，2021年2月，实控人兼董事长吴丰礼也通过减持累计套现3.14亿。虽然，在2018至2019年间，吴丰礼曾增持过5,800万，但和减持3.14亿相比也只是洒洒水。

和实控人、董事大笔减持相对应，员工持股平台在增持。

2020年2月、5月期间，陕国投2020年员工持股集合资金信托计划累计已增持461.5万股，合计金额1.82亿。

文末赠送一颗小彩蛋。

风云君发现，拓斯达的董秘工作不太好干，前前后后换了N个。

至于有什么难言之隐，恐怕只有自己知道了。

总结

拓斯达于2017年登陆创业板，主营工业机器人及自动化应用系统、注塑机及配套设备、智能能源及环境管理系统。

2020年，公司推出了口罩机业务，增厚了业绩以及真金白银。2021年上半年，口罩机业务退出。

公司原有主营业务的营收有不错的增长，但也需注意的是，公司主业毛利率近年来下滑明显。

另外，实控人带领董事大额减持套现，并不是好的预兆。

免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究邮箱：yangfeng@wogoo.com /微信：yangfeng562933