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本周债市走强，跨月后资金转松，宽信用影响下市场偏观望｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-09-07

// 债市综述 //

9月3日，现券期货震荡偏弱，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；资金面宽松，银行间隔夜回购加权利率下行近15bp至2%下方，七天期与14天期波动不大；恒大地产和富力地产债券明显下跌。

交易员表示，理财估值监管新规的影响上周就已基本消化，二级资本债再次波动对市场情绪冲击很有限。宽信用虽然继续推动，但市场普遍认为短期内施展的空间和力度均受限，而且对于央行再次降准等宽松预期犹在，目前看债市继续缓慢走强的概率更大。

周五，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。全周来看，国债期货全线上涨，10年期主力合约累计涨0.40%，5年期主力合约累计涨0.22%，2年期主力合约累计涨0.06%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，两市股指全天震荡走软，上证指数3600关口得而复失，大市成交1.57万亿元；上证指数收跌0.43%，深证成指跌0.68%，沪深300跌0.54%，科创50涨0.10%，创业板指跌1.17%。本周，上证指数涨1.69%，创业板指跌4.76%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券210210收益率微幅下行0.05bp报3.17%，10年期国债活跃券210009收益率上行0.25bp报2.83%。全周来看，现券收益率下行，10年期国开活跃券210210收益率累计下行4bp，10年期国债活跃券210009收益率累计下行3.85bp。

交易员表示，周五债市利率继续小幅震荡，临近尾盘210009和210210分别收于2.83%和3.17%，与上一日收盘基本持平；国债期货上行乏力，新信息出来之前债市难有趋势变动。国常会宣布进一步宽信用举措后，市场在观察最终的落地程度，以及在基本面依然疲弱的背景下，货币政策会否有所配合，近两日整体市场氛围偏观望。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，恒大地产债明显下跌，“19恒大02”跌超11%，“19恒大01”跌超7%，“20恒大01”跌超6%盘中一度跌超20%临停，“15恒大03”跌近6%盘中一度跌超20%临停。富力地产债下跌，“18富力10”跌超13%，“16富力04”跌近5%，“18富力08”跌超2%。

消息面上，中诚信国际于周四晚间发布公告称，将恒大地产集团有限公司主体信用等级由AAA调降至AA，将“15恒大03”等多只债券的债项信用等级由AAA调降至AA，并将主体和债项信用等级列入可能降级的观察名单。

此外，涨跌幅居前的债券有，“PR黔投”跌近16%，“20济宁城投可续期债”跌超7%，“20济宁银行永续债”跌近6%，“19巴中国资PPN002”跌超4%，“19世茂01”跌超3%；“20湘潭城乡PPN002”涨近9%，“16青国投MTN001”涨超4%，“20晋能MTN018”、“19云投01”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面宽松，银行间市场隔夜回购加权利率下行近15bp至2%下方，七天期与14天期波动不大。交易员称，月初扰动因素较少，场内资金供给无忧，短期市场预期亦偏乐观，虽然地方债发行等忧虑犹存，但暂时影响不明显，9月中下旬之前料流动性整体无忧。

Wind数据显示，本周央行公开市场共有1700亿元逆回购到期，本周央行累计进行了1300亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼400亿元。下周央行公开市场将有1300亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、500亿元、100亿元、100亿元、100亿元，无正回购和央票等到期。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场近期走势，国君固收称，近期债市跌宕起伏，尽管多空信号交织，但无法被持续证伪的宽货币预期仍是当前多头最大的倚仗。监管规范摊余成本法理财对债市的冲击还远未结束，存量整改的压力很大，作为过去两年一种主流机构配置行为的逆转，利率中枢必然会有向上抬升的压力。

江海证券认为，风险偏好的回升，大宗商品反弹带来的通货膨胀预期的增强，银行理财摊余成本法资产的清理都会对债券市场形成冲击，而市场降准降息预期过于浓厚，充分透支了利好，债券利率经历了最近乐观情绪后依然无法突破前期低位，我们认为后期债券市场调整压力较大。

// 债市要闻 //

1、8月财新中国服务业PMI降至46.7，2020年5月以来首次收缩

中国8月财新服务业PMI为46.7，较7月下降8.2个百分点，自2020年5月以来首次落入收缩区间。财新智库高级经济学家王喆表示，8月制造业、服务业景气度双双下降，尤其是服务业受影响更大。市场供给下降，需求承压，出口亦面临压力。就业市场略有收缩，通胀压力较大。

2、央行：稳健的货币政策灵活精准、合理适度

央行发布《中国金融稳定报告（2021）》，对2020年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估，继续深化改革开放，进一步推动利率汇率市场化改革，稳步推进资本市场改革，推动债券市场高质量发展。深化金融机构改革，促其回归本源、专注主业。在有效防范风险的前提下，继续扩大高水平金融开放。报告指出，保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，增强微观主体活力，大力支持普惠小微、乡村振兴、制造业、科技创新和绿色转型发展，加强对实体经济的金融服务，促进经济平稳健康运行。

3、8月份地方债发行放量，专项债供给小高峰将至

上海证券报报道，今年前8个月新增地方债发行完成全年额度近六成，其中8月份发行规模创年内新高。多位专家预计，9月份地方专项债将迎来发行小高峰，对基建投资形成支撑。

4、融资全面收紧，房企降杠杆提速

经济参考报报道，融资全面收紧，房企降杠杆提速。业内人士表示，行业仍将维持严监管，金融长效机制的确立对房企的影响仍将持续，房企经营策略未来将发生变化，房地产行业也会迎来洗牌和变化。

5、中诚信国际：调降山东三星集团主体及相关债项信用等级并将其列入可能降级的观察名单

中诚信国际公告称，将山东三星集团有限公司主体信用等级由AA调降至A+，将“18三星MTN001”和“19三星MTN001”的债项信用等级由AA调降至A+，并将主体和债项信用等级列入可能降级的观察名单。

6、穆迪：下调富力地产企业家族评级至“B2”，列入评级下调观察名单

穆迪报告称，将广州富力地产股份有限公司的企业家族评级（CFR）由“B1”下调至“B2”，将富力地产 (香港) 有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，并将评级列入下调观察名单。

7、惠誉：下调昆明城投、方洋集团、鑫苑置业信用评级

惠誉报告称，将昆明市城建投资开发有限责任公司长期外币和本币发行人违约评级（IDR）由“BB+”下调至“BB”；将江苏方洋集团有限公司长期外币和本币发行人违约评级由“BB”下调至“BB-”，移出负面评级观察名单；将鑫苑置业有限公司的长期外币发行人违约评级从“B-”下调至“CCC”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月3日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼400亿元；本周央行公开市场共有1700亿元逆回购到期，本周央行累计进行了1300亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼400亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有1300亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、500亿元、100亿元、100亿元、100亿元，无正回购和央票等到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场隔夜回购加权利率下行近15bp至2%下方，七天期与14天期波动不大。交易员称，月初扰动因素较少，场内资金供给无忧，短期市场预期亦偏乐观，虽然地方债发行等忧虑犹存，但暂时影响不明显，9月中下旬之前料流动性整体无忧。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

9月3日，债券市场共发行165只债券，总发行量1633.46亿元，179只债券到期，8只债券提前兑付，1只债券回售，1只债券赎回，总偿还量969.50亿元，当日净融资额为663.08亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，9月3日，债券市场共发行国债2只，同业存单133只，金融债5只，企业债1只，公司债9只，中期票据5只，短期融资券5只，定向工具1只，资产支持证券4只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.9374%、2.1277%，边际中标收益率分别为1.9913%、2.2408%，全场倍数分别为2.94、2.23，边际倍数分别为4.63、1.79。

2、国开行深交所跨市场3年期固息新发债中标利率2.38%，全场倍数4.13，边际倍数2.94。

3.、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.1207%、2.4473%，全场倍数分别为3.44、4.09，边际倍数分别为1、1。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月3日（周五），全国银行间债券市场结算总量为46,477.07亿元，较上日上涨0.11%，交易结算总笔数为26,007笔。其中，质押式回购39,718.37亿元，买断式回购156.76亿元，现券交易6,271.54亿元，债券借贷330.40亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，7天回购利率下降.6bp至2.109%。