商业模式存重大不确定性，反垄断调查仍在进行，美团二季度“战略性亏损”？

作者 | 小鑫

流程编辑 | 小白

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饿了么抽成率有所下降，美团外卖的抽成率则基本没变。

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8月30日，美团（03690.HK）发布了二季度业绩。这是一份令人意外的财报，收入同比增长了77.0%至437.6亿，超过预期的423.6亿；净亏损33.6亿，同比由盈利转亏损。

其中，外卖餐饮增长了59.0%至231.3亿，到店、酒店及旅游增长了89.3%至86.0亿，新业务及其他增长了113.6%至120.3亿。

（来源：彭博）

目前，很多观点认为美团的亏损是“战略性亏损”，在这个敏感的时点做出的战略选择。

分开来看，餐饮外卖经营利润率同比提高了2.0个百分点，到10.6%；到店、酒店及旅游经营利润率同比提高了1.0个百分点至42.6%；整体亏损是由于新业务及其他亏损幅度增加，主要是社区团购。

一、与饿了么和多多买菜的对比

对比其他公司来看，阿里巴巴（BABA.N，09988.HK）的本地生活服务二季度收入仅增长了23%，这意味着美团外卖的市场份额进一步扩大。

饿了么二季度订单量同比增长超过50%，美团外卖二季度交易笔数则是增加了58.9%，这意味着饿了么从每笔订单中获取收入的能力在变差，也就是抽成率有所下降（假设平均订单金额不变）。

美团外卖的抽成率则是基本没变，仍然能够稳定的在外卖业务中获得抽成。

携程（TCOM.O，09961.HK）的二季报还没出，我们不妨来看看社区团购。

二季度，拼多多的商品销售收入达到19.6亿元，对应多多买菜，去年同期这部分收入则是0。而且拼多多二季度整体仍然保持了盈利，净利润达到24.1亿元。

同样是用其他业务补贴社区团购，美团却可以做到亏损，耐人寻味。

美团表示美团优选仍然是最重点的投资区域，公司进一步扩大了地域覆盖，加深了对低线城市的渗透。还在全国范围内建立了冷链物流，从而确保产品品质及新鲜产品的配送。

二、调查仍在进行中，商业模式可能会改变

不过，这些都可能因为监管政策而发生改变。美团表示，国家市场监管总局的反垄断调查仍在进行中，公司可能会被要求改变商业惯例或者被处以高额罚款。

今年以来，风云君也学会了更多地从社会价值的角度观察企业。

美团基础的商业模式是从平台交易中抽佣，而其核心的能力包括供应链、配送等等。美团优选发展的路径大致会是扶持一批团长取代中小超市、小商店，利用掌握的海量用户与品牌商家谈判，从而实现两头通吃、坐地收租。

但是资本都是逐利的，投资人对于增长的渴望变成企业经营者的压力，企业经营者在压力下会开发更多的变现手段，比如广告、大数据精准推荐，甚至是签订排他性协议等等，用户的体验越来越糟糕。

从这个角度看，社区团购企业在完成了其早期扩张之后，应该就是品牌商在平台上大展身手的时候了，优质的产品自然会获得溢价，服务的价值比重相应减少，希望这一天不会太遥远。

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