广誉远半年报爆雷之前，股价2个月飙涨3倍，控股股东趁机减持套现

作者 | 木盒

流程编辑 | 小白

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业绩亏损，表面上是毛利率下滑叠加销售费用增加，本质上是产品难以销售。

”

广誉远的股价从2021年5月启动，到7月份最高点时，2个月涨了3倍多，然后，这两个月又回调了40%多。

再然后，广誉远就爆雷了。

昨晚广誉远公布了2021年半年报，结果业绩大跌眼镜：

（1）营业收入为3.75亿，同比下降13.22%；

（2）归母净利润为-4808万，同比下降-210%；

（3）扣非归母净利润为-6486万，同比下降-340%；

归母净利润和扣非归母净利润都是负的了，说好的中药龙头呢？

这次亏损的主要原因有两个：毛利率下降，叠加销售费用增加。

2021年上半年广誉远毛利率为66.14%，比去年同期（74.52%）减少了8.38%，2017年以来毛利率呈下滑趋势。

事实上，广誉远2021年1季度毛利率就已经下滑到69.42%。

毛利率下降的原因是：

（1）部分原材料价格上涨，广誉远的龟龄集和定坤丹原材料都是稀缺名贵中药，价格在持续走高；

（2）采用票折方式持续加大对重点商业客户销售支持。

风云君认为，本质上，是广誉远的产品销售不出去，所以原材料价格的上涨才传递不到下游客户。

风云君在《重磅 | 广誉远财务迷局》对广誉远做了联合客户做市值的商业模式质疑。后续又对2018年年报进行了点评《广誉远：关注应收账款和现金流》。

（市值风云App）

截至2021年6月30日，广誉远应收账款账面金额就占到了总资产的41%，1年内应收账款占所有应收账款比例是58%，一年以外的应收账款比例是42%，2020年底也是这样，比例超高。

（2021年上半年广誉远应收账款账龄结构）

而广誉远的应收账款计提确实相对比较宽松的，所以资产质量也是存疑的。

另外，产品销售不出去的另一个证据是：销售费用也推动不了收入的增长，销售费用同比增加了16.46%，但收入同比却下滑13.22%。

广誉远宣称，为促进终端动销持续提升和货款的加速回收，公司持续加大市场投入，通过节气养生、地推、贴柜培训和新媒体及社交平台等开展形式多样的各种活动，使得销售费用同比增加。

从销售费用明细可以看出，钱都砸到了市场推广和广告了，销售人员的职工薪酬反而是下降的。

（2021年上半年销售费用明细）

不知道2021年上半年销售人员人数是不是又减少了，这两年以来销售人员数量一直是下滑的。

总而言之，广誉远的产品（龟龄集、定坤丹）是滞销了，客户对其疗效产生了不信任感。然而由于公司所属板块被市场当成龙头概念来炒作，对此风云君已经多次从财务、业绩角度提示风险。

业绩公告后，今天广誉远以跌停价开盘。

但在此之前，广誉远已经有多份减持公告。

截至2021年8月18日，东盛集团及其一致行动人鄞州兵旅已累计通过集中竞价交易方式减持了0.69%，单是7月27日-8月18日就减持了近5000万。

（2021年8月20日减持公告）

股价短期暴涨，原控股股东趁机减持，业绩如期暴雷，这一整套的操作好似有人踩准了时间节点的刻意为之。

这种飞刀，你敢接吗？

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