2021年7月银行间市场运行报告：货币市场流动性合理充裕

内容提要

2021年7月，货币市场流动性合理充裕，利率中枢小幅下移；10年期国债收益率重回3%下方，期限利差放大；利率互换曲线整体下移；人民币对美元汇率窄幅震荡，人民币汇率指数上涨；人民币外汇掉期点远升近降，期权波动率多数下降。 2021年7月，银行间市场成交总量折合人民币156.9万亿元，同比增长0.7%。其中，货币市场成交106.3万亿元，同比增长6%；债券市场成交21.1万亿元，同比下降22.2%；外汇即期市场成交6.0万亿元，同比增长7.3%；外币货币市场成交8.4万亿元，同比增长0.8%；利率衍生品市场成交2.1万亿元，同比增长24.2%；外汇衍生品市场成交13.0万亿元，同比增长1.6%。截至7月末，银行间本币市场法人类市场成员4124家，非法人投资产品35811支，分别较上月末增加21家和67支；银行间外汇市场会员744家，较上月末增加3家。

一

银行间本币市场运行

 1

货币市场流动性合理充裕，利率中枢小幅下移

7月，央行全口径净回笼资金3600亿元。其中，央行开展公开市场逆回购操作累计2600亿元，逆回购到期累计3200亿元；开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，MLF到期4000亿元。由于央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，资金缺口得以弥补，货币市场流动性维持合理充裕格局，市场利率中枢小幅下移。质押式回购月加权利率为2.0759%，较6月下降10个基点；信用拆借月加权利率为2.0827%，较6月下降5个基点。

7月，货币市场成交106.3万亿元，同比增长6%。其中，信用拆借成交10.8万亿元，同比下降19.3%；质押式回购成交95.1万亿元，同比增长10.6%；买断式回购成交3728.3亿元，同比下降56.2%。从融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构是大型商业银行、股份制商业银行和政策性银行，净融出额分别为16.6万亿元、13.0万亿元和11.3万亿元；资金净融入额排名前三位的是基金公司、证券公司和城市商业银行，净融入额分别为19.3万亿元、15.3万亿元和2.3万亿元。

7月，境外机构在货币市场成交1900.0亿元，同比下降6.5%。其中，质押式回购成交1673.1亿元，占比88.1%。

 2

10年期国债收益率重回3%下方，期限利差放大

7月，在央行全面降准、股市回调、Delta变异毒株引发疫情反复等多重因素的作用下，债券收益率明显下行。1年期国债到期收益率收于2.15%，较月初下降27个基点；5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.71%和2.92%，分别较月初下降24和17个基点；10年期和1年期国债到期收益率的利差为77个基点，较月初放大10个基点；5年期政策性金融债（国开债）到期收益率收于3.04%，较月初下降20个基点；5年期AAA级中期票据到期收益率收于3.37%，较月初下降32个基点；1年期AAA级短期融资券到期收益率收于2.69%，较月初下降26个基点。

7月，债券市场成交21.1万亿元，同比下降22.2%，其中债券借贷成交8684.2亿元，同比增长15.7%。从交易券种看，政策性金融债、国债和同业存单是前三大现券交易品种，成交金额分别为8.8万亿元、3.9万亿元和3.4万亿元，市场占比分别为41.5%、18.5%和16.3%。从待偿期看，7-10年期（含10年）、0-1年期（含1年）的现券交易最活跃，分别成交7.0万亿元和6.1万亿元，占比分别为34.6%和30.2%。

7月，境外机构现券成交1.2万亿元，同比增长29.2%。

 3

利率互换曲线整体下移，成交量同比显著增长

7月，受降准、债券收益率下行等因素影响，不同品种互换利率明显下行。1年期 FR007互换利率收于2.34%，较月初下降16个基点；5年期 SHIBOR 3M互换利率收于3.12%，较月初下降27个基点；5年期 LPR1Y（季付）互换利率收于4.03%，较月初下降9个基点。

7月，利率衍生品市场成交2.1万亿元，同比增长24.2%。利率互换市场中，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为85.8%；1年及以下期限的互换交易占比为72.1%。

二

银行间外汇市场运行

 1

人民币对美元汇率窄幅震荡

7月，银行间外汇市场运行平稳，人民币对美元汇率窄幅震荡，基本收平。一方面，外汇市场供求基本平衡。境外上市公司季节性购汇分红，但留学购汇量保持低位，同时市场对人民币资产的信心坚定，结汇率相对稳定；总体看跨境资金有进有出、双向均衡。另一方面，美元指数受经济复苏进程和风险偏好影响呈区间波动。由于美国经济增长不及预期，美联储鸽派货币政策倾向压制美元，而近期变异病毒肆虐，市场避险情绪又对美元指数形成支撑。7月，美元指数在91.9-92.9间波动，阻力点位为93。

在复杂多变的外部环境中，人民币双边汇率保持了基本稳定。7月末，人民币对美元中间价报6.4602，较上月末贬值1个基点，贬值幅度0.002%；即期交易汇率收于6.4560，较上月末升值52个基点，贬值幅度0.08%。

 2

经济基本面保持领先优势，人民币汇率指数上涨

7月，我国制造业PMI为50.4%，连续17个月保持在荣枯线以上，显示经济基本面持续恢复，且分项指标反映诸多积极因素。虽然受短期因素影响经济增速有所放缓，但把握窗口期调整经济结构可提高我国长期内生增长动能，在世界经济恢复过程中始终保有一定优势。

人民币汇率指数的走势体现了综合比价的变动。7月末，CFETS人民币汇率报98.33，较上月末升值0.34%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别报102.25和96.63，较上月末分别升值0.24%和贬值0.14%。

 3

人民币外汇掉期点远升近降，期权波动率多数下降

7月，人民币外汇掉期点近端回落、长端有所上升。7月末，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别为130、418、870和1610个基点，较上月末分别下降5个、下降17个、上升60个和上升38个基点。

人民币汇率预期保持稳定，各主要期限波动率多数下降。7月末，1个月、3个月、6个月和1年期平价期权波动率分别为3.7000%、3.9750%、4.1750%和4.3300%，较6月末分别上升0.07个和下降0.08、0.08、0.07个百分点。

 4

外汇市场交易量保持增长

7月，银行间外汇市场（不含外币货币市场）共成交2.9万亿美元，同比增长11.9%。进出口贸易收付汇增加以及企业运用衍生品锁定汇率风险意识提高推动即期、远期和期权交易量均有增长，其中远期交易量同比增加超一倍。人民币外汇市场上，外汇掉期成交1.8万亿美元，同比增长6.6%；外汇即期成交9017.1亿美元，同比增长15.5%；外汇期权成交679.5亿美元，同比增长29.3%；外汇远期成交126.2亿美元，同比增长162.7%；货币掉期成交6.53美元，同比下降72.9%。外币对市场成交1237.5亿美元，同比增长79.8%。外币货币市场成交1.3万亿美元，同比增长9.1%。

作者：中国外汇交易中心研究部

原文《2021年7月银行间市场运行报告》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2021.08总第238期。

微信号 : 中国货币市场

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