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资金面逐步转松，市场情绪改善，现券期货震荡走强｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-08-27

// 债市综述 //

8月24日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.16%；银行间主要利率债收益率下行1-2bp；银行间资金面延续收敛，主要回购利率全线上行，隔夜加权利率创逾两个月新高，午后资金面逐步转宽；富力地产和青海国投债券明显下跌，恒大地产债券走势分化。交易员表示，地方债放量最终还是反映在对流动性的影响上，在缺少其他因素的情况下，月末前资金面波动依旧是关注重点。

周二，国债期货低开高走，小幅收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。A股方面，沪深两市高开后震荡攀升，午后高位横盘，创业板指尾盘涨幅有所收窄，沪指上方60日线仍有不小阻力；上证指数收涨1.07%，深证成指涨0.88%，创业板指涨1.12%，科创50涨0.89%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率下行1-2bp，10年期国开活跃券210205收益率下行1.35bp报3.2125%；10年期国债活跃券210009收益率下行1.5bp报2.85%，5年期国债活跃券210002收益率下行2bp。

交易员分析称，周二利率先反弹后下降。早盘由于资金偏紧，风险偏好回升，央行召开信贷分析会引发市场对后期宽信用的担心，早盘利率上行；此后一级市场投标情况不错，利率转而回落；尾盘市场对央行再度宽松的预期又增强，利率继续下行。最终较前一个交易日下行1-2bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，恒大地产债券走势分化，“15恒大03”跌超7%，“20恒大01”跌超1%，“19恒大01”涨近12%，“19恒大02”涨超2%。富力地产债券普遍下跌，“18富力10”跌近17%，“16富力04”跌超3%，“18富力08”跌近2%。青海国投债券明显下跌，“15青国投MTN001”和“12青国投MTN3”跌超10%。

此外，涨跌幅居前的债券有，“PR16晋城”涨超46%盘中临停，“20泸工01”涨超7%，“18清控MTN001”涨超6%，“19新钢EB”涨近5%，“20晋能MTN011”涨超3%；“17桑德MTN001”跌近4%，“20昆高02”跌近3%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面方面，受近期地方债缴款影响，银行间资金面延续收敛，主要回购利率全线上行，其中隔夜加权利率上行逾11bp升至2.27%附近，创逾两个月新高，且仍与七天期价格倒挂。交易员称，午后资金面逐步转宽，盘中隔夜成交价格已跌至2%以下，最低成交报价为1.89%，虽然加权利率尚未明显回落，但资金面已明显改善。

短期内地方债发行仍在高峰期，对流动性影响未散，不过月末前财政投放逐步增多，将为市场补血。交易员表示，地方债的发行缴款对资金面只是短暂影响，目前市场的波动节奏仍属正常，流动性总体平稳的格局还会延续。

财政部发布2021年7月地方政府债券发行和债务余额情况称，7月全国发行地方政府债券6568亿元，1-7月全国发行地方政府债券39979亿元；截至7月末，全国地方政府债务余额279901亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收点评央行货币信贷座谈会称，落脚当下，2021年8月就召开座谈会，较往年提前了3个月，说明信贷偏弱问题已经迫在眉睫，后续金融数据企稳反弹确定性高，信贷投放力度加大，再加上8-12月债券供给持续放量，本轮宽信用预期发酵可能会持续到四季度，利率向上调整的风险越来越大。

江海证券指出，由于股市和大宗商品反弹，修复对经济的悲观预期，而且在央行的“督促”下，宽货币会加快向宽信用转变，债券市场依然面临调整压力。对于仓位高的机构建议继续减仓；仓位低的机构建议持券不折腾。需要配置的机构，建议放缓配置的速度，等待后面更好的买点。

// 债市要闻 //

1、央行：坚持不搞“大水漫灌”，保持流动性合理充裕

央行党委传达学习中央财经委员会第十次会议精神，要求把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点，坚持不搞“大水漫灌”，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导贷款合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

2、财政部：7月全国发行地方政府债券6568亿元

财政部：7月全国发行地方政府债券6568亿元，1-7月全国发行地方政府债券39979亿元；截至2021年7月末，2020年已下达用于中小银行风险化解的2000亿元专项债券额度已发行793亿元；用于建制县区隐性债务风险化解试点的6128亿元再融资债券额度已发行6095亿元。

3、广东和深圳拟分别组建在澳门和香港发行人民币地方债承销团，开境内省市先河

据21世纪经济报道，广东和深圳拟分别组建在澳门和香港发行人民币地方债承销团，开境内省市先河。其中深圳拟在香港发行的地方债规模为不超过50亿元，而广东则暂未公布在澳门的具体发行规模。

4、穆迪：下调华南城企业家族评级至“B3”，展望调整为“负面”

穆迪报告称，将中国华南城控股有限公司企业家族评级（CFR）由“B2”下调至“B3”，并将其评级展望由“下调观察”调整为“负面”。

5、惠誉：将东城集团的评级下调至“BB-”，移出评级负面观察名单

惠誉公告称，将广西柳州市东城投资开发集团有限公司的外币和本币发行人违约评级自“BB”下调至“BB-”，展望“稳定”。惠誉已将上述评级移出评级负面观察名单。

6、巩义国资：收到交易商协会自律处分决定书

巩义市国有资产投资经营有限公司公告称，因延迟披露2020年年度报告和2021年一季度财务报表，交易商协会对公司予以通报批评，对公司主管会计工作负责人、财务总监朱海潮予以通报批评等。

7、广东证监局：对广州城启集团采取出具警示函措施

广东证监局公告称，因未及时主动告知粤泰股份董事会并配合粤泰股份履行信息披露义务，对广州城启集团有限公司采取出具警示函的行政监管措施。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

受近期地方债缴款影响，银行间资金面延续收敛，主要回购利率全线上行，其中隔夜加权利率上行逾11bp升至2.27%附近，创逾两个月新高，且仍与七天期价格倒挂。短期内地方债发行仍在高峰期，对流动性影响未散，不过月末前财政投放逐步增多，将为市场补血。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

8月24日，债券市场共发行234只债券，总发行量3648.71亿元，222只债券到期，14只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量2100.74亿元，当日净融资额为1547.97亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，8月24日，债券市场共发行地方政府债20只，同业存单134只，金融债13只，企业债1只，公司债1只，中期票据16只，短期融资券32只，定向工具1只，资产支持证券5只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.524%、3.1641%，全场倍数分别为7.36、4.13，边际倍数分别为1.05、1.54。

2、国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.1598%、2.6544%、2.8571%，全场倍数分别为3.2、4.1、6.1，边际倍数分别为1.15、3.42、4.25。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

8月24日（周二），全国银行间债券市场结算总量为44,581.93亿元，较上日下降5.74%，交易结算总笔数为24,250笔。其中，质押式回购39,082.22亿元，买断式回购256.23亿元，现券交易4,914.74亿元，债券借贷328.75亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行7.2bp至2.265%。