巨亏千亿！ 白马血崩！前方还有大坑 千万别碰！| 檀热点

文/檀小柒

给人擦屁股的活干多了，自己也会惹得一身臭。

昨天晚上（8月18日），中国华融难产的2020年年报终于诞生了，净亏损1029.03亿元！

亏损1000亿是什么概念？

这么说吧，截至今天，在A股4000多家上市公司中，只有151家上市公司的总市值超过1000亿元。

而中国华融经过不懈的努力，一年亏掉的钱居然超过近4000家上市公司的市值。

真不知道该“夸”中国华融亏得多，还是该怒A股上市公司市值之不争......

中国华融来头不小，但惹出的事也不小。

中国华融的前身是中国华融资产管理公司，起初只是用来给工行擦屁股、专门处置工行的不良资产的，预计在十年内就会关闭。

2009年，中国华融的净利润只有4亿元，经过一系列的激进扩张后，到2017年已经翻了65倍，达到266亿元，资产规模更是高达1.87万亿，稳居中国四大AMC（资产管理公司）之首。

而中国华融的主要业务是做不良资产的收购，其实主要就是银行的不良贷款。

买入不良资产后，华融可以通过低买高卖赚取差价，也可能帮助公司重组并购，若是长期看好，就将债权转化为股权，持股以获得长期收益，或者是直接剥离出优质资产，自己开发。

但从2013年开始，中国华融便走上了激进的扩张之路，发展成了拥有银行、证券、租赁、信托、期货等金融牌照的大型金融集团。

华融作为国有金融集团，能够在市场上获得便宜的资金，在快速膨胀后，华融将目标对准了股权、债券投资，不断输血给民企老板们套现。

根据财新周刊，华融境内的资金来源主要是通过设立大量的有限合伙企业，对接银行资管，通过搭建结构化产品，层层嵌套，给工商企业提供融资。

有限合伙以私募基金的形式参与企业的股权投资、类信贷业务，大量的资金流向了房地产行业和二级市场，包括参与房地产企业的配资拿地、开发建设、买壳卖壳等交易。

逐步偏离主业，风险也随之不断膨胀。

2013年-2017年间，中国华融的资产负债从3558亿元猛飚到近1.7万亿！

再加上在2016年，银监会要求四大AMC回归不良资产处置的主业。为了做大不良资产处置规模，华融会以远高于市场的价格收购不良资产包。

据业内人士介绍，哪怕收购时已预料到该价位入手会亏损，华融也会强力收购。

直到2018年5月，中国华融董事长赖小民被请去喝茶，风险彻底暴露在太阳底下。

2021年1月5日，赖小民因受贿罪、贪污罪和重婚罪被判处死刑。

这期间，中国华融的股价从2018年1月底的4.13港元暴跌至2021年3月31日的1.02港元。

一切尘归尘、土归土，处置不良资产的中国华融最后也变成了不良资产。

AMC的黑料也不止中国华融一家。

吉林省金融资产管理有限公司曾是吉林省第一家AMC，但设立没多久就破产解散了，原因是股东纠纷。

根据法院的裁定，吉林资产大股东宏远集团利用控股地位，擅自将10亿元注册资本中的9.65亿元外借给关联公司，且长期无法收回，导致公司不良资产主业无法正常开展，没有业务，公司活不下去了，就这么没了。

哪怕业务开展下去了，公司也不见得就能起来。

用贱价买回资产包然后高价卖出，理想很饱满，但现实很残酷。就好像路边水果摊的大甩卖，剩下的都是看起来皱巴巴、并且烂到里子里去的水果，是便宜，但吃不动。

当然，偶尔也能捡漏到一些好货，但大量的买卖成本可能就抵消了部分利润，还要去填其它烂货的坑。

如果涉及到债务时，有可能会引起法律纠纷，可能把交易拖到天荒地老。AMC在做资产包尽调时，能不能给出合理的定价也是个问题。

而且，现在都在讲“资产荒”，好标的哪有那么容易到手。

不良资产这玩意在中国可能真的不是那么好做，外资对这点的认知可能更加清醒。

今年7月，美国著名私募股权基金龙兴基金（Lone Star）确认退出中国境内不良资产市场。

龙星基金对投资预期回报率的要求比较高，年化回报率要求在20%以上，但这今年在境内的项目，远没有达到这个目标，本金也还没收回。

“不良”资产，带来了“不良”回报。那还玩啥，趁早开溜完事。

这几年，在资管新规的打破刚兑下，投资理财就意味着自负盈亏，躺着赚钱的日子如黄鹤西去；加上企业盲目融资扩张也在信贷宽松过后带来爆雷恶果，投资市场上处处是雷。

大家的理财观念也发生了改变，“保证财富安全”成了高净值人群最焦虑的议题。

高净值人士可以说是最敏感的一群人了，稍有风吹草动，立马就能反应。从他们的态度，你也应该明白，现在安全才是财产管理的第一法则。

要追求安全，就要选择底层资产安全的理财产品。

对私募基金或者信托产品来说，如果底层资产中包含着不良资产，风险可能会很高，收益却不一定很高，你还得自己承担它来的的不确定性。

这个点上，远离这类产品也许是更好的选择。

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作者：檀小柒  编辑：灰灰

图片：来源于网络，侵删

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