郑棉高位下挫的背后以及棉企在高波动中的应对

已有240位加入，250名后价格上涨到4200元，仅剩最后10个名额，即刻扫码入圈

本文来自【棉花产业分析和投资实战圈】 圈主：刘鑫

原文发表时间：8月20日

正文

今日郑棉大幅下挫,行业很恐慌,实际上下跌并不奇怪,同时其它大宗商品这两天也大幅下挫,早上我已经跟大家已经回顾了我们在整体市场大幅下挫之前所做的一些很好的对应策略,这里我聚焦一下棉花,因为包括我们自己圈友尤其外部很多业内朋友反复问后市如何应对的问题

第一、首先对于郑棉的看法

在圈中我已经反复说过多次了，1月合约在临近18000多单全部平仓，并且一张多单也不开，我看了一下市场很多多头的观点，主要逻辑是新年度棉花抢收、低库存、旺季还没有到消费不会差等等，这些看多的因素，我觉得就消费而言，我认为旺季不旺的概率非常大，这个我已经在上一篇对外发布的市场文章《郑棉短期看强韧性，但支撑棉价的核心驱动有望弱化》中详细说过了，同时圈中我已经反复做了更细的佐证罗列，这里我不在赘述了，从时间维度上来看，我并不觉得旺季会对棉价带来什么过大向上驱动，多头逻辑中新棉抢收我觉得是一个重要理由，我也认可，也是我前期看多棉花的重要理由，就是抢收是必然的，但是这里面有个巨大漏洞，就是完全忽略了宏观潜在的下压力，前期我从产业端的抢收作为一个重要理由是嵌套在宏观经济依然上行周期之中以及全球终端消费有望异常强劲两个背景中的，而当下这两个背景都在朝着反方向走，那么单单依靠抢收这一个逻辑看多做多郑棉就太单薄了

郑棉作为大宗商品一员，价格持续走高后本身就带有非常大的脆弱性，宏观阶段性一旦出现剧烈向下波动，那么郑棉会大幅下挫，就本次而言，在盯着棉花同时，我更聚焦宏观

1、 包括棉花在内大宗商品的短中期投研框架：全球经济复苏斜率放缓+货币政策缓步趋紧，全球复苏斜率放缓是核心要素，这个背景下大宗商品震荡中重心缓步下移

2、 那么在这个框架下，我聚焦的是潜在全球复苏斜率放缓的一切核心导火索，因为这个跟盘面交易直接相关，上周末我聚焦的是两个潜在导火索：周一公布的中国7月核心数据，周二公布的美国7月零售数据，而恰恰这两个数据出来后就是本轮大宗商品下挫的直接导火索，我聚焦的过程都在圈中了，这里我们回顾一下

第二、针对郑棉已经做过的应对

实际上是分了几个步骤进行

1、郑棉1月合约：在靠近18000多单全部平仓以后，郑棉18000以上做多我不认为有安全边际可言，所以坚决不做多

2、那么作为替代：在圈中我们进行的核心两项策略就是做缩纱棉价差和放空短纤：因为既然看到纺服终端已经裂痕，就找到一个最弱的，那就是化纤，为什么？因为化纤坯布与相关终端产品消费非常差，而供应端成本弱化叠加新凤鸣潜在投产也相对确定，既然判断、看到棉纺消费端裂痕出现，那么由于产业链条各个环节畸形利润分配不合理会被修正，那么就是中游纱厂的高利润要被修正（这个在圈中已经发给大家了），那么操作上就进行长短结合做缩纱厂利润,也就是卖1月棉纱，买1月郑棉，圈中我们从纱棉1月合约接近900的价差就开始卖，一直卖到8750，因为成交量低，所以靠累积这组套利，直到今天为止，这两个替代策略已经步入尾声，纱棉价差回归了上午达到1000点，而短纤也是大幅持续下挫

第三、那么未来如何应对呢

近期我接到了很多轧花厂朋友们的电话，都知道今年抢收，也都知道风险太大了，问我怎么办，我给出的策略是三个，跟上面我们自己的三个策略有所不同，首要的策略是：做缩纱棉价差，也就是卖棉纱买棉花套利，和抛空短纤，这个跟我们圈中投机策略是是一致的，但是另一个建议有些冒险，但是我立足宏观还是建议这部分朋友去做，就是临近18000尤其以上就抛空一部分，并随涨随加，累到现货加工总量的10-15%，之所以给出这个建议是因为

1、防止宏观变脸，这个原因我在上面说了，要警惕宏观带来的郑棉短期急速下挫，我也知道抢收是必然的，这个价格套保将来收了没有利润空间，但是考虑中期的宏观和消费趋弱概率越来越大，所以本质是先锁住部分“风险”，更重要的是，今年很难给出无风险套保机会，所以可以在认为宏观阶段性有压力的时候利用郑棉高价抛出去，下来500点就走掉（实际上今天来看从高点回落远不止500点），这样先灵活应对，先赚取一部分利润，一旦被套住了，也不用担心，因为跟纯投机性抛空本质不同，市场说的会到19000、20000可不可能呢？我不知道！！天气出问题，投机资金尤其程序化资金大幅拉升阶段性达到这个价格也不是不可能，但是我认为未来终端消费逐步弱化大概率，同时宏观脆弱性未来极大，这个背景下，即便拉到19000,20000，如果提前卖出15%还有足够的时间和空间来进行加仓，中期来看，新花下市抢收后，郑棉下行空间还会较大，

2、之所以提前抛出去一部分是因为，新花下市前全球主要产棉区天气还是变数，即便高价抢收，如果对消费预判如果没有问题，那么那个时候对应的就是消费严重不及预期，来自下游需求抵制上游高价会更加白热化

3、国家已经接二连三表述对任何大宗商品大幅涨价的关注，随着棉花价格大幅走高，国家喊话干预也是大概率

就当下来看，郑棉以及其它风险资产大幅下挫以后，郑棉1月17500这个价格还是有强的支撑，马上到17000我想概率也不大，所以耐心等，如果实在担心未来如果反弹至前高18500附近再卖出一部分，这个提前套保不是套保出利润，而是需要锁住一些风险，但是也不能单单依据这个简单的价格，而是还要看驱动，如果未来半个月-1个月，终端消费和宏观奔着我们预期的方向越走越明显，那么我们需要调低价格卖出提前卖出，并在市场火热抢收过程中，没有见到期货有明显的升水背景下再卖出一部分，这个会做系统跟进，我随时跟圈中企业沟通，如果天气恶化，或者说终端消费超预期向好，那么我们继续耐心等，短期未来我会聚焦纱厂利润挤压和终端订单随时调整策略，但是需要说明的是，这个策略建议我是依据宏观节奏来制定的，如果企业圈友就是要收花的时候见到实和看到具体价格在抛也可以理解，那么建议关注一下内外棉套利

关注内外棉套利，美棉价格我认为跌不太深，因为库销比太低，这里我就不做图和详细分析了，都已经说过了，简单过一下，美棉8月库销比为17.14%,很低，历史上这一低库销比对标的美棉价格就是在85-90美分（极端年份2010年度除外），如果看全球，问题更大，就全球除中国以外棉花库销比在57%，依然属性中性偏高库销比，但是对应的美棉价格已经是90美分以上了，近期最高已经到了96了，过去12年还没有出现过这种情况，而中国储备买入力量依然在，所以美棉合理价格75-85区间，按照内棉来看，内外价差是大的，未来全球纺服终端消费弱化，郑棉更脆弱，所以买美棉抛郑棉套利是一个潜在对应。

以上内容，来自【棉花产业分析和投资实战圈】

更多深度分析和实战策略，欢迎加入【棉花产业分析与投资实战圈】已有240位加入，250名后价格上涨到4200元，仅剩最后10个名额

已有240位加入，250名后价格上涨到4200元，仅剩最后10个名额，点击阅读原文赶快加入