央行行长最新定调，货币转向，拐点已至！

8月23日，人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，研究当前货币信贷形势，部署下一步货币信贷工作。

易纲在总结中强调，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

要坚持推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，更多流向中小微企业、个体工商户、新型农业经营主体。要促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降。要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。

为什么要在这时开这样的会，为什么央行行长要重点指出，加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，为什么要促进实际贷款利率下行，为什么要提高银行信贷投放能力。

因为，7月份经济数据显示：

投资不及预期

出口不及预期

消费不及预期

三驾马车集体下行！

1-7月，城镇固定资产投资增长10.3%，不及预期11.3%及前值12.6%；

7月，中国出口同比增长8.1%，不及预期增长9.6%及前值20.2；

7月消费增速8.5%，不及预期的增长10.9%；

7月国家工业增加值增速为14.4%，不及前值15.9；

7月PMI指数50.3，为2021年新低，不及前值51.3；

7月，社会融资规模增量为1.06万亿元，不及预期1.7万亿，比上年同期少6362亿元；

二季度，中国国内生产总值(GDP)同比增长7.9%，低于市场调查预估中值8.1%，两年平均只增长了5.5%；

投资方面，前7月基建投资增速由7.8%回落至4.6%，两年平均增速由2.4%回落至0.9%。专项债发行节奏较缓、严控地方政府隐性债务背景下，地方平台融资受限等因素也导致基建投资持续低迷；

房地产开发更不要提，在重重压力之下，开发投资大幅下滑，企业能够保住活命已经不错，别提提振经济了。

出口方面，随着疫苗的逐步普及，欧美各国逐渐放开限制，欧美各国的企业开工率开始恢复，经济恢复良好，对进口产品需求减弱，我国出口数据今年步步下行。

消费更是低迷，7月直接降到8.5%，远低预期；

再叠加7月份后出现的疫情与自然灾害，人们的预期信心更是打入低谷。

而且，由于高传染性的德尔塔病毒在过去两个月在中国传播，中国出台了最新一波旅行限制和社区封锁措施，经济学家已经下调了他们对中国GDP的预测。

高盛在8月8日的一份报告中预计，今年中国经济将增长8.3%，低于此前的8.6%。

野村证券在8月3日的一份报告中预测，今年中国GDP增幅将从8.9%降至8.2%。

摩根士丹利把中国今年GDP按年增速预估调降50基点至8.2%。考虑到旅游、餐饮和娱乐等服务消费减弱，第三季度GDP增长预测降至5.1%，两年平均增长5.0%。

摩根大通将中国第三季度的环比增长预期从4.3%下调至2.0%，并将全年增长预期从9.1%微调至8.9%。

如果情况继续恶化，我们好不容易恢复的经济与信心将全面崩溃，失业、小企业破产、债务违约潮将再次来临。

而且，从7月的社融增量看，7月仅有1.06万亿元，远远不及预期1.7万亿，比上年同期减少6362亿元。

是企业不缺钱吗，不是，国营企业不缺钱，但中小企业今年特别难，上游大宗原材料频繁涨价，至今还在高位运作，企业由于缺人，人工成本反而再次上涨，再叠加一路下行的消费，经营压力特别大。

在整体利率下行的大趋势下，民间借贷利率6-7月反而逐步走高。

温州地区民间借贷综合利率6-7月走势图

而从已发布的银行财报观察：

招商银行净利润2季度同比增长22.82%；

平安银行净利润2季度同比增长28.55%；

兴业银行净利润2季度同比增长13.67%；

宁波银行净利润2季度同比增长21.37%；

依然保持双位数增长；

而且，今年1-6月，国有企业利润总额2.38万亿元，同比增长1.1倍；

但同期，1—6月份，规模以上工业企业中，私营企业实现利润总额1.21万亿元，只增长了47.1%。

国有企业利润增速远超私营企业，而且以上是规模以上企业数据；

对于不上规模的中小企业而言，经营数据只会比规模以上民营企业更差。

说好的降息减负，但从银行披露的数据看，银行赚钱依旧飞起，钱从哪来，只能从企业来，国营企业信用等级高，利率不会高，只能是民营企业特别是中小微企业承担更高的财务成本；

中小企业的财务负担可想而知。

但中小企业又承担了中国最大的就业人群与经济活力贡献，经济下行压力这么大，再叠加各地的疫情与天灾，再次搞成中小企业倒闭潮怎么办？

货币宽松已经成为必然的选择：

目的有二，一是可以适当货币贬值，减轻企业出口成本压力，提高中国企业出口竞争力，减缓中国出口下滑压力，提高出口销售额。

二是给予国内货币宽松环境，保持贷款利率平稳甚至减少，降低企业融资难度与财务成本。

最重要的是对中小企业实施精准灌溉，定向支持，让中小企业能从货币宽松政策中切实贷到款，降了息。

所以此次会议里面单独增加了一句“要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力”，为什么，因为央行并不能直接接触到实体经济。大部分的货币政策工具，像基准利率、法定存款准备金率等等，其实都是针对银行制定的。而银行才是跟实体经济打交道的主体。银行才是央行到企业之间的通道。

央行货币支持的出发点是对中小企业，但如果货币紧张，银行由于风控的原因，一定会优先将资金贷给国营与大企业，只有央行的水放足了，国营企业与大企业吃饱了，银行才有动力给中小企业投食。

做个比喻，国营企业与大企业就像上游的水库，小企业就是下游的河流，只有水库蓄满了水，银行才有动力向下游放水。这就是有时候，货币宽松会过量的原因，因为不过量小企业更没得吃。

保增长与控通胀是央行的主要任务，在国内CPI相对低位，经济下行压力较大的情况下，下半年，保增长一定会成为央行货币政策的主题。

到时，降准，货币宽松，通过MLF，SLF等进行降息会再次成为货币政策的常规操作。

而且，不只是货币，下半年，我们大胆预测，财政也一定会给予支持政策，包括扩大财政支出，包括医疗、科学技术、基础教育、节能环保、社会保障与就业、对高端制造与高新技术的支持与补贴等等。

这次，你准备好怎么承接了吗？