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本周债市小幅走强，LPR连续16个月持稳，资金面平衡偏松｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-08-22

// 债市综述 //

8月20日，8月LPR报价连续16个月不变，现券期货偏弱震荡调整，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右；银行间资金总量依旧无碍，只是大行在供给上不算十分稳定，导致隔夜回购加权利率反弹逾20bp回到2%上方；恒大地产债券多数上涨，青海国投债券波动较大。

交易员表示，继前几日连续走强后，市场存调整需求，不过经济基本面下行压力等仍存支撑，限制收益率涨幅，此外周五公布的8月LPR如期连16个月持平未掀波澜。

8月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均持平上次。尽管LPR报价不变，但在业内人士看来，企业贷款利率仍有下降趋势，这主要是由信贷市场供求平衡和政策引导的结果。分析师预计三季度企业贷款利率会在一定程度上随之下行，未来政策红利会进一步向企业融资成本传导。

周五，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。本周国债期货累计上涨，10年期主力合约累计涨0.42%，5年期主力合约累计涨0.23%，2年期主力合约累计涨0.12%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，沪深两市低开低走，午后跌幅扩大，沪指一度跌破3400点关口，尾盘抄底资金再度进场；上证指数收跌1.1%，深证成指跌1.61%，创业板指跌2.61%。本周，上证指数累计下跌2.53%，止步两连阳；深证成指累计跌3.69%，创业板指累计跌4.55%。

银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券210205收益率上行1bp报3.2175%，10年期国债活跃券210009收益率上行1bp报2.8475%。本周，现券收益率累计小幅下行，10年期国开活跃券210205收益率累计下行3.15bp，10年期国债活跃券210009收益率累计下行3.5bp。

华林证券分析指出，周五LPR报价继续维持不变，市场对货币政策宽松预期落空，市场做空情绪小幅回升。短期内，市场维持震荡概率较大。而市场早前担忧的利率供给冲击，目前看受基本面走弱和实体需求下滑的影响，并未对债市造成太多冲击。市场多空分歧仍在，核心矛盾未变，看市场力量如何博弈。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，恒大地产债券多数上涨，“20恒大01”涨近8%，“15恒大03”涨超6%，“19恒大02”和“20恒大02”涨超2%，“19恒大01”跌超8%。青海国投债券波动较大，“15青国投MTN001”涨超12%，“16青国投MTN001”跌超25%。

此外，“16遵红城投债”涨超12%，“PR安交投”涨近8%，“18盛京银行02”涨超7%，“21新湖01”涨超5%，“19吉视传媒MTN001”涨近5%，“19湘潭建设PPN001”涨超4%，“19大同煤矿MTN004”涨超3%；“PR遵经债”跌超9%，“17津旅游MTN001”跌超8%，“16富力11”跌超7%，“PR三明交”和“19中国华融债01（品种二）”跌近6%。

（图片来源：Wind金融终端）

缴税走款影响基本消退，银行间市场资金总量依旧无碍，只是大行在供给上不算十分稳定，导致隔夜回购加权利率反弹逾20bp回到2%上方。交易员称，地方债发行放量对流动性的压力暂时还不是特别明显，可关注回购利率后续走向。至于周五LPR再次持平，对资金市场几乎没产生影响，一是基本符合市场预期，二是短期资金形势主要还受制于供求关系。

Wind数据显示，本周央行公开市场共有500亿元逆回购和7000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购和6000亿元MLF操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼1000亿元。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

（图片来源：Wind金融终端）

LPR连续16个月不变。民生银行首席分析师温彬分析称，本月LPR保持不变，一方面，由于MLF利率保持不变，作为政策利率的MLF利率是LPR的“锚”，MLF利率保持不变，预示着LPR大概率保持不变。另一方面，银行压降点差力度整体有限。虽然7月15日降准释放长期资金，有利于降低银行负债成本，但目前看，银行负债压力整体较大，综合负债成本的降低相对有限，点差压降幅度尚不足以驱动LPR报价降低5bp的最小步幅。

中信固收明明认为，在货币政策稳健中性的前提下，后续或继续推进以改革降成本。宏观政策或将重新拿捏“稳增长”和“防风险”之间的权重。当前货币政策稳健中性的取向没有改变，预计随着财政发力逐步强化、地方债发行提速、信贷增长将支持宽信用进程，市场认知还将进一步纠偏。利率底部约束明确，随着宽信用政策的实施和信用拐点的出现，或将逐渐对利率形成上行压力。

// 债市要闻 //

1、LPR连续16个月不变：1年期3.85%，5年期以上4.65%

LPR连续16个月不变。8月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。尽管LPR报价不变，但在业内人士看来，企业贷款利率仍有下降趋势，这主要是由信贷市场供求平衡和政策引导的结果。分析师预计三季度企业贷款利率会在一定程度上随之下行，未来政策红利会进一步向企业融资成本传导。

2、易纲：守住货币“总闸门”，千方百计改善民营小微企业金融服务

央行易纲：把维护人民的根本利益作为各项工作的出发点和落脚点，守住货币“总闸门”，千方百计改善民营小微企业金融服务，促进经济高质量发展。

3、关于地方债，财政部回复透露8大政策方向

据21世纪经济报道，财政部近期公布人大代表建议回复情况，透露一些事关地方债重大政策方向，其中包括：积极考虑提高一般债额度；新增一般债允许发债偿还，但发行规模要小于到期债券本金规模；不宜将专项债调整权限下放市县；定期组织财政部各地监管局对地方债使用情况开展核查等。

4、发改委公布202年企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果

发改委公布2020年度企业债券主承销商信用评价结果。其中，A类主承销商25家，B类主承销商46家，C类主承销商13家，海通证券、中信建投证券、中信证券得分位列前三。2020年度企业债券信用评级机构信用评价结果同步出炉，联合资信、中证鹏元、上海新世纪得分位列前三。

5、外汇交易中心发布市场利率定价自律机制成员机构名单

外汇交易中心发布市场利率定价自律机制成员机构名单：将得分排名靠前的工商银行等15家金融机构遴选为核心成员，将华夏银行等1574家金融机构吸收为基础成员，将安徽岳西农商行等478家金融机构吸收为观察成员。

6、央行在香港成功发行250亿元人民币央行票据

央行在香港成功发行两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为2.60%和2.75%。此次发行受到境外投资者广泛欢迎，投标总量约730亿元，超过发行量的2.9倍，表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力，也反映了全球投资者对中国经济的信心。

7、恒大集团：将全面落实人民银行、银保监会约谈要求

恒大集团回应约谈：将全面落实约谈要求，坚定不移贯彻落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，切实履行企业主体责任，全力以赴、想尽一切办法确保工程建设，保质保量完成楼盘交付；坚决依法依规做好重大事项信息披露，绝不传播并及时澄清不实信息；以最大决心、最大力度保持公司经营稳定，化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定。

8、钜盛华：宝能投资集团信托及理财产品存在部分逾期现象

钜盛华公告称，宝能投资集团作为融资人发行“中国民生信托-至信651 号宝能投资信托贷款集合资金信托计划”及部分宝能旗下金交所理财产品未能足额按期偿还，存在部分逾期现象。

9、“18豫能化MTN002”持有人会议将审议债券展期1.5年等事宜

主承销商发布公告称，拟于8月25日召开“18豫能化MTN002”2021年第一次持有人会议，审议《关于同意发行人先行兑付50%本金及全额利息，剩余本金展期1.5年，展期期间利率保持不变，按年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金一并支付的议案》。

10、大公：将郑煤集团主体及“15郑煤MTN001”的信用等级由AA-下调为A

大公公告称，将郑州煤炭工业(集团)有限责任公司的主体长期信用等级由AA-下调为A，“15郑煤MTN001”的信用等级由AA-下调为A，同时移出信用观察名单并评定展望为负面。

11、中泰证券：被福建证监局采取监管措施

中泰证券公告称，公司作为福建福晟集团有限公司公司债券受托管理人，未勤勉尽责地履行受托管理义务，福建证监局决定对公司采取出具警示函的监督管理措施。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月20日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量。

本周央行公开市场共有500亿元逆回购和7000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购和6000亿元MLF操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼1000亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

缴税走款影响基本消退，银行间市场资金总量依旧无碍，只是大行在供给上不算十分稳定，导致隔夜回购加权利率反弹逾20bp回到2%上方。交易员称，地方债发行放量对流动性的压力暂时还不是特别明显，可关注回购利率后续走向。至于周五的LPR再次持平，对资金市场几乎没产生影响，一是基本符合市场预期，二是短期资金形势主要还受制于供求关系。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

8月20日，债券市场共发行263只债券，总发行量3882.37亿元，222只债券到期，21只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量2297.55亿元，当日净融资额为1584.82亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，8月20日，债券市场共发行国债2只，地方政府债25只，同业存单164只，金融债5只，企业债5只，公司债28只，中期票据14只，短期融资券12只，资产支持证券8只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.8155%、1.9582%，边际中标收益率分别为1.8617%、2.1281%，全场倍数分别为2.96、2.13，边际倍数分别为1.03、8.81。

2、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.0491%、2.3977%，全场倍数分别为6.18、8.37，边际倍数分别为1.34、1.33。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

8月20日（周五），全国银行间债券市场结算总量为46,195.38亿元，较上日下降4.91%，交易结算总笔数为27,688笔。其中，质押式回购39,256.69亿元，买断式回购189.15亿元，现券交易6,424.54亿元，债券借贷325.00亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行2.9bp至2.118%。