一把亏掉3个自己！上半年盈利2亿，下半年亏飞1029亿，中国华融惊天亏损的三大主因！

作者 | 小鑫

流程编辑 | 小白

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2020年报还没出，自己的不良资产值多少钱都搞不清楚，就指望别人来接盘，这不是开玩笑吗？

”

8月18日下午，中国华融（02799.HK，简称华融）在港交所发了一份公告，预计2020年归母净亏损达到1029亿元。

而在股票停牌前，华融的市值为399亿港元，这是一年亏掉3个自己呀！

一般来说，港股上市公司需要在4月底之前发布上年年报。华融的这份年报拖到8月份才出炉，风云君就知道其中必有问题。

那么华融的钱都亏在哪里了呢？

先来看2020年半年报。

去年上半年，华融实现收入457亿元，同比下降19.6%，实现归母净利润2亿元，同比下降91.7%。

上半年还是盈利的，说明亏损的1000多亿是在下半年。

根据华融的披露，这些亏损主要是由于三个原因。

1、集中处置存量资产的减值和公允价值变动损失。

在原董事长赖小民事件爆发后，华融的业务开始收缩，存量资产开始被处置和转让。

华融先是让子公司华融华侨资产管理股份有限公司（简称华融华侨）在集团范围内整合分、子公司部分存量资产，然后打算将华融华侨整体出售。

但是，一直到去年底，也没找到人接手。

于是，华融华侨对集中管理的资产进行了重新评估，计提了信用减值损失和公允价值变动损失。

（华融华侨由华融子公司华融致远控制，来源：天眼查）

说白了，华融就是打算把“有毒”的资产打包卖掉，但是2020年年报都没出，自己都不知道自己的资产还值多少钱，就指望别人来买，这不是开玩笑吗？

风云君翻遍了公司的年报、债券募集说明书也没有找到华融华侨的更多信息。

2、当期资产的信用减值损失。

这些资产主要是2015-2017年快速增长的收购重组类项目和固定收益类项目。

华融是一家AMC，主要收入就来自不良资产经营，按经营模式分为收购处置类和收购重组类。截至2020年中报，华融的收购重组类不良债权资产金额达到3602亿元，相比2019年底下降了5.1%。

（来源：2020年中报）

固定收益类属于公司财务性投资业务的一部分，其他还包括股权投资、资金管理类投资。

截至2020年半年报，华融以摊余成本计量的其他债权资产规模为4158亿元，其中债券933亿，当然信托产品和资产管理计划也可能投资了固收产品，这两项的规模分别为990亿、102亿。

华融对这些其他债权资产的信用减值准备仅有429亿，但是现在突然由于计提信用减值损失导致全年上千亿的亏损，风云君认为半年报的会计处理不够谨慎。

当然这个锅可能也不该由华融一家公司来背。

按照国内评级机构“不爆雷不下调评级”、“昨天天气预报”的一贯尿性，去年下半年暴雷的那些固收类资产，是不是当时的评级也很高呢？

3、华融巨亏的最后一个原因是：部分附属公司拖累了集团经营业绩。

无独有偶，风云君看到公司8月2号发公告称变更上市募集资金用途，其中有15%原本用来发展金融服务业务的资金，调整为对重点附属公司进行资本和资金支持，金额达到30亿港元。

这又是对股东利益的一次损害。

（来源：公司公告，2021.08.02）

在发布这份盈利预告的同时，华融还发布了一份引入潜在战略投资者的公告：公司分别与中信集团、中保投资、中国人寿资产管理、中国信达、远洋资本签署了投资框架协议。

这几家公司计划通过认购新股的方式对华融进行投资，这也算是最后的利好了吧。

不知道是不是提前得知了这一消息，华融美元债的收益率已经从7月26日的38%迅速回落至最近的10%以下。

（来源：DM查债通）

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