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供给忧虑压制债市继续走弱，金融数据不及预期市场反应有限｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-08-12

// 债市综述 //

8月11日，债市波幅较前两日明显收敛，但整体情绪依旧不振，国债期货走势更显乏力。7月金融数据不及预期对市场影响有限，主要利率债收益率小幅上行。信用债方面，青海国投、中国华融、恒大地产债券均出现大幅波动，“19中国华融债01(品种二)”涨超33%，“15青国投MTN001”涨超48%；“15恒大03”跌超9%，创上市以来新低，出售物业和汽车部分股权有利于其缓解流动性危机。

交易员指出，周初的大幅调整对人气损伤不小，加之从最新货币政策报告中难寻宽松信号，短期内债市仍面临压力，除非消息面和政策面有超预期变化，收益率再次挑战上周低点的难度较大。

周三，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。A股窄幅整理，储能概念股全线井喷；上证指数收涨0.08%，深证成指跌0.24%，创业板指跌0.91%；两市成交额连续16个交易日达到万亿规模；北向资金实际净卖出28亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

7月金融数据表现较弱，M2和新增贷款均不及预期，数据发布后，银行间主要利率债收益率短线下行后再度回升，全天整体变动不大。10年期国开活跃券210205收益率上行0.1bp报3.255%，10年期国债活跃券210009收益率上行0.75bp报2.8825%。

交易员称，债券市场延续上一日的弱势情绪，开盘收益率小幅上行，全天收益率上行1bp左右。尾盘，金融数据不及市场预期，市场在集中做多一段时间后，收益率上行幅度有所缩窄。从市场交易情况来看，情绪仍整体偏弱，并无明显的交易方向，空头略胜一筹。短期内，维持弱势震荡的概率较高。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，青海国投债券大幅波动，“15青国投MTN001”涨超48%，“12青国投MTN3”涨近16%，“15青国投MTN002”跌超36%。中国华融债券波幅较大，“19中国华融债01(品种二)”涨超33%，“19中国华融债01(品种一)”跌超2%。恒大境内债券涨跌不一，“19恒大01”涨超5%，“20恒大01”涨超4%，“15恒大03”跌超9%，创上市以来新低，出售物业和汽车部分股权有利于其缓解流动性危机。

此外，涨跌幅居前的债券有，“19中金02”涨超6%，“19合展01”涨超5%，“20晋江02”、“19新钢EB”涨超4%，“20北湾银行永续债”、“21南充发展PPN001”、“17桑德MTN001”涨超3%；“PR普定01”跌超11%，“17亚迪01”跌超8%，“20文蓝02”跌超5%，“20融创02”跌近5%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场资金面整体略有改善，主要回购利率亦走低，其中隔夜回购加权利率跌近20bp至2.0%关口附近。交易员称，盘初仍稍有收敛，不过随后供给有所增多，资金面出现好转迹象，回购利率亦回落，但相比前期的宽松阶段，目前价格仍属偏高。

据21世纪经济报道，近期，市场多数机构预计8-9月的地方债供给压力较大，8月发行规模料突破万亿，但是在8月初尚未见到发行进度整体加快的迹象。中信证券固定收益首席研究员明明表示：今年的高峰仍然会在三季度，月份将集中在8月和9月，其中8月和9月平均供给规模预测在8000亿以上。

（图片来源：Wind金融终端）

江海证券称，金融数据是本月最利多债券的数据，这个数据公布了，短期内也就没了太多利多因素去影响债券市场。辩证的看，这个数据会倒逼后期地方债发行提速。而且社融少的原因，已经推动利率前期下行了，相反，后面地方债发行提速，又会改善社融，并导致利率反弹。

国君固收指出，不可否认，随着地方债供给加大，央行也会相应增加流动性投放，但是投放的形式或许不一定是市场期望看到的（降准），叠加机构高杠杆，资金面波动加大不可避免。而银行作为吸纳地方债的主力，无论央行对冲与否，存单发行量都会明显抬升，考虑到下半年存单到期量较少，净融资规模将会持续走高，从而对存单利率带来冲击。

// 债市要闻 //

1、中国7月M2、社融、新增贷款数据全面回落

中国7月M2同比增长8.3%，预期8.7%，前值8.6%。新增人民币贷款1.08万亿元，比上年同期多增905亿元，预期增1.09万元，6月份为增2.12万亿元。社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元，预期1.53万亿元，6月为增3.67万亿元；7月末社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%。

2、央行：试点取消非金融企业债务融资工具发行环节信用评级的要求

央行：试点取消非金融企业债务融资工具发行环节信用评级的要求；试点期间，非金融企业发行债务融资工具暂时停止适用《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔2008〕第1号）第九条的规定。

3、地方债发行将提速，流动性投放可期

中国证券报报道，数据显示，目前本周地方债计划发行量不足300亿元。业内人士指出，供给压力有待释放，8月、9月地方债发行量增加是大概率事件。8月中下旬地方债发行或发力，与“麻辣粉”（中期借贷便利，MLF）到期、本月税期等因素叠加，恐对流动性有一定影响，央行实施对冲操作可期。

4、交易商协会建立债务融资工具承销费率报备机制

交易商协会发布《关于进一步加强债务融资工具承销报价规范的通知》，明确建立债务融资工具承销费率报备机制，将对承销费率明显低于行业公允水平的进行执业质量督导检查，引导市场规范有序竞争。

5、北京信威：无法按期兑付“16信威03”到期本息

北京信威通信技术股份有限公司公告称，公司应于8月8日支付“16信威03”到期本金和利息。因公司目前经营困难，资金紧张，公司融资能力受限，无法按期兑付“16信威03”到期本息。

6、苏宁易购：“18苏宁05”本息兑付资金已于8月11日足额划付

苏宁易购公告称，“18苏宁05”将于8月13日支付当期利息并兑付本金，本息兑付资金已于8月11日足额划付至中国结算深圳分公司指定的银行账户，债券摘牌日为8月13日。

7、华融旗下房地产公司深圳德润创展破产，负债15.61亿元

据凤凰网，深圳市龙岗区人民法院发布一则公告称，房地产开发商公司深圳市德润创展房地产开发有限公司破产；深圳市德润创展房地产开发有限公司名下资产合计约7873.76万元，负债合计15.61亿元，为资不抵债状态。

8、惠誉：将华融实业长期外币发行人违约评级下调至“CCC”，并从负面评级观察名单中移除

惠誉报告称，将华融实业投资管理有限公司的长期外币发行人违约评级由“BB”下调至“CCC”，并从负面评级观察名单中移除。

9、中证鹏元：下调树业环保主体信用等级至“BBB-”

中证鹏元发布公告称，决定将树业环保科技股份有限公司主体信用等级由“BBB+”下调至“BBB-”，展望维持“负面”，“18树业环保绿色债/G18树业”信用等级维持AAA。

10、中债资信：终止桐庐新城、江苏武进太湖湾、嵊州交投和天津临港港务委托主体信用评级

中债资信公告称，决定终止对桐庐新城发展投资有限公司、江苏武进太湖湾旅游发展有限公司、嵊州市交通投资发展集团有限公司和天津临港港务集团有限公司的委托主体信用评级，且此项信用评级此后不再更新。

11、邮储银行：获批发行不超过1500亿元人民币的二级资本债券

邮储银行公告，已收到《中国银保监会关于邮储银行发行二级资本债券的批复》和《中国人民银行准予行政许可决定书》，同意本行在全国银行间债券市场公开发行不超过1500亿元人民币的二级资本债券。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

8月11日，债券市场共发行218只债券，总发行量3516.87亿元，118只债券到期，6只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量682.83亿元，当日净融资额为2834.04亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，8月11日，债券市场共发行国债2只，地方政府债11只，同业存单118只，金融债6只，企业债1只，公司债15只，中期票据27只，短期融资券34只，资产支持证券4只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部2年期续发国债加权中标收益率为2.4556%、边际中标收益率为2.4799%，全场倍数为3.78、边际倍数为3.05；5年期固息国债加权中标利率为2.691%，边际中标利率为2.72%，全场倍数为3.15，边际倍数为5.05。

2、农发行1年、10年固息增发债中标收益率分别为2.0611%、3.2898%，全场倍数分别为3.97、3.12，边际倍数分别为2.25、7.91。

3、国开行2021年8月第一次做市支持操作随买210205券中标收益率为3.2580%。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

8月11日（周三），全国银行间债券市场结算总量为43,381.49亿元，较上日上涨3.49%，交易结算总笔数为26,342笔。其中，质押式回购36,207.44亿元，买断式回购268.23亿元，现券交易6,456.62亿元，债券借贷449.20亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下降27.3bp至2.148%。