从来没这么景气过！ 军工接棒新能源车？公募持仓创新高， 军工一哥 转战买方
上周，军工无疑是基金市场中最亮眼的“崽”。
“现在的军工很像前两年的新能源车，或者再往前的新能源。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东在日前一场线上交流会中如此表示。“我们调研的一些军工公司，甚至一些没有上市的公司，都说是几十年从来没见过的这么好的订单、景气度，但是，市场没有充分反应军工的成长性，还是觉得只是主题投资，去年年报和今年一季报都低于预期，中报应该是很不错，但投资者还是担心业绩的持续性。”
建军节过后，军工板块在市场上强势爆发，过去一周，国防军工(申万)上涨10.42%，在28个申万行业一级指数中排名第一，收益率最高的前20只公募基金有19只都是主投军工的主动基金或军工ETF基金，收益率均超过10%。
而传闻已久的卖方“军工一哥”冯福章人事变动一事也已尘埃落定，其将转战买方，确认出任招商基金研究部总监，后续或将挂帅新发产品。此前曾表示过，航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心。
事实上，军工板块资金在二季度就开始加速配置，二季度末，公募基金重仓持股中军工持股创历史新高。有机构认为，三季度将成为验证行业逻辑切换的重要节点，核心个股业绩高增长将逐渐兑现，同时也会有更多数据验证大订单的落地，行业的估值体系也将随之发生重大变化。
军工基金本周收益领涨公募基金8月1日，中国人民解放军迎来建军94周年，隔天A股开盘，国防军工板块强势爆发。Wind数据显示，截至8月6日收盘，国防军工(申万)本周上涨10.42%，在28个申万行业一级指数中排名第一。板块内90只个股中，84股股价上涨，其中37股涨超10%，霍莱沃、航天彩虹、广联航空、钢研高纳四股涨幅近30%。
受益于此，军工相关基金成为过去一周公募基金中表现最好的。
Wind数据显示，在过去一周，收益率最高的前20只公募基金中，19只都是主投军工的主动基金或军工ETF基金，收益率均超过10%。其中，华夏兴合以11.95%的收益率高居榜首。
值得注意的是，华夏兴和基金在一季度时主要持仓还是新能源领域个股，重仓股包括宁德时代、璞泰来、科达利等，而到了二季度末，其投资重点已转向军工，重仓股变为中航高科、航发动力、中航沈飞等。
对此，该基金基金经理李彦在二季报中这样写道，本基金在二季度主要投资了动力电池，在二季度末将持仓逐步切换到军工板块飞机制造产业，有以下考虑：
第一，形势不待人，中国急需建设与经济地位匹配的国防实力，习主席在建党 100 周年讲话中谈到，以史为鉴、开创未来，必须加快国防和军队现代化。
第二，学习抗美援朝历史，对比当今中国与西方世界陆海空三军差异，短板在空军，中国军工产业研发的新一代主战装备歼20歼15运20直20等性能达到国际先进水平，是空军主战装备放量的好时机。
第三，我国航空工业起步相对较晚，从军用到民用，刚处于起步阶段，参考欧美航空产业发展历史，军民融合，产业链核心公司未来既供应军用，又供应民用，比如C919的机身碳纤维复合材料，国产化是必经之路。
第四，军工产业上市公司过去整体处于重研发轻生产阶段，近年才逐步转换到研发生产并重，当下从产业跟踪来看到了生产放量为主的阶段，判断主机厂不到 5%的利润率水平会在生产放量过程中改善。
卖方“军工一哥”转战买方另外，近日还有一则消息，原本的卖方“军工一哥”冯福章（原安信证券研究所副所长、军工首席分析师）转战买方，确认出任招商基金研究部总监，后续或将挂帅新发产品。
今年3月以来，就一直有关于冯福章的人事变动传闻。据中国证券业协会的从业人员基本信息公示，冯福章登记状态在安信证券变更为“离职”的日期为2021年6月30日。而目前在中国基金业协会的基金从业人员资格注册信息中，尚未能查询到冯福章的信息。
公开资料显示，冯福章，1979年出生，北京科技大学博士学历，2007年进入证券行业，深耕机械和军工行业研究。历任中信建投研究所军工首席分析师，安信证券研究中心副总经理、军工行业首席分析师。
2014至2020年，冯福章连续7年获得新财富最佳分析师军工行业第一名，这也使他坐稳卖方“军工一哥”的宝座。同时，他也是唯一获得白金分析师称号的装备和军工行业分析师，截至目前获此殊荣的分析师仅20位。
在安信证券2021年军工年度投资策略会上，冯福章曾表示，展望2021年，预计在基本面和市场配置的共振下，军工板块有望呈现高确定性的行情，建议重点关注和配置。投资方向上认为，航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心。
而能查到的冯福章最新研报发表于今年5月，研报指出，主机厂标的受益“十四五”航空航天装备景气度上行，长期空间有望打开，或享有高端装备制造估值；国企零部件业绩增速预计将维持在20%以上；新材料标的中以高温合金、钛合金、碳纤维复材标的为主，业绩成长突出，典型公司未来3年或维持30%附近增长，有望享有较高估值容忍度；信息化标的具备一定TMT属性，整体估值水平较高，但细分方向较多，且各有分化，如元器件及红外芯片等方向业绩增长确定性强，且部分公司预计2021年增速有望达到40-50%，仍有望享有估值溢价；民参军多采用分部估值，或具备一定弹性空间。
二季度公募持仓军工创历史新高Wind数据显示，军工板块资金在二季度加速配置，军工行业持仓规模环比增加26.72%，持仓比例3.85%，超配0.79%。截至二季度末，公募基金重仓持股中军工持股总市值1132.12亿元，创历史新高。
具体到军工细分行业，主动基金持仓持续聚焦产业链中上游，各配套层级持仓占比基本持平。军工总装主动基金持仓市值121亿元，环比增长22亿元，占比所有重仓军工股的15%，环比基本持平。而分系统和零部件行业，主动基金持仓市值分别为158亿元和528亿元，占比重仓军工股的20%和65%。基金持有数量前五的军工相关个股为紫光国微、中航光电、抚顺特钢、振华科技、中航沈飞，分别有187只、116只、101只、86只、61只基金持有。
中信证券最新研报认为，十四五”是军工行业的快速发展期，不同于2014年前后“资产注入”的主题逻辑，工行业投资正转向以“基本面驱动”为主导。由于疫情原因，军工板块2021Q1同比增速并不突出，行业成长性变化未凸显。认为Q3将成为验证行业逻辑切换的重要节点，自半年报开始，核心个股业绩高增长将逐渐兑现，同时也会有更多数据验证大订单的落地，行业的估值体系也将随之发生重大变化。军工行业是未来发展前景较为确定的产业方向之一，预计将在业绩的持续兑现下得到市场认可。认为行业具备基本面支撑，同时将自Q3起拐点向上，推荐对核心个股进行长期配置，短期博弈反而会加大交易成本。
不过，由于军工板块以往偏消息、题材炒作的风格偏重，仍有部分投资人表示了担忧。尤其是涉军业务订单、业绩无法完全透明，也造成了一定的投资困扰。
“大家对军工的认知还是存在着一些偏见，觉得它是玩题材的，是牛市品种。但我们要以开阔的心态去关注这里面，特别是民参军的这些（企业）。”在张忆东看来，市场的共识基本面往往都是同步的，或者滞后指标。越是当大家（对某个产业）仍有分歧，同时它的产业基本面的景气趋势已经形成了，那这个时候是前瞻性投资的好时机。
另外，还有观点认为，半导体、新能源车、光伏的核心逻辑都是国产替代，渗透率不断提升带来业绩爆发性的增长。国产替代这个逻辑军工是不存在的，因为一直都是国产，渗透率不断提升这个逻辑也是不存在的，军工都是国家行为的采购，在普通老百姓生活中是无法渗透的。即便是一些军转民的产品，也很少有持续获得订单，大幅提升业绩的。
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