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资金面收紧，隔夜利率反弹至2%上方，现券期货大幅走弱｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-08-11

// 债市综述 //

8月9日，现券期货大幅走弱，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.51%；银行间主要利率债收益率大幅上行4-6bp；银行间资金面趋紧，隔夜回购DR001加权利率大幅上行逾37bp报在2.25%附近，为本月以来首次反弹到2%上方，并与7天期形成倒挂。交易员称，美国非农数据亮眼带动美债收益率急弹，此外出口数据韧性犹存，PPI涨幅依旧高企，资金价格持续反弹，均对市场情绪形成压制。

交易员指出，本土疫情仍未见顶，为减缓对经济的冲击，后续稳增长政策出台可能性仍不小，但对于政策路径选择的分歧依然不小。若宽财政成为主要方向，则政府债券供给放量，对债市不多反空，在市场已经提前隐含了货币宽松预期的情况下，需防范进一步修正预期的走势。

周一，国债期货低开低走，大幅收跌，10年期主力合约跌0.51%，5年期主力合约跌0.32%，2年期主力合约跌0.12%。A股大小指数分化，白马股回暖，“茅系股”走强，“宁组合”低迷；上证指数收涨1.05%，深证成指涨0.77%，创业板指跌0.98%；两市成交额连续第14个交易日达到万亿规模。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率大幅上行4-6bp，10年期国开活跃券210205收益率上行4.5bp报3.255%，5年期国开活跃券210203收益率上行5.25bp；10年期国债活跃券210009收益率上行5.5bp报2.8675%，5年期国债活跃券210002收益率上行5bp。

华林证券称，周一市场迎来大幅调整，主要和几个因素有关，一是早盘公布的PPI数据，超市场预期；二是当天资金面突然收紧，市场始料未及；三是最关键在于当前收益率处于较低水平，市场对收益率进一步下行的空间存疑。本周市场在数据冲击和预期变化下，整体或将迎来大幅的震荡。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，“19韶山经济PPN001”跌超10%，“20沪世茂MTN001”跌近10%，“19巴中国资MTN001”跌超6%，“14天瑞02”跌近8%，“20盱眙01”、“20复星02”跌超5%，“15恒大”跌近5%，“18富力08”和“20冠城01”跌超3%；“19湘潭建设PPN003”涨近32%，“17兵装06”涨近8%，“18渝信03”涨超5%，“17阳光城MTN001”和“19大同煤矿PPN003”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金面趋紧，银存间质押式回购加权利率大幅上行，DR001加权利率上行逾37bp报在2.25%附近，为本月以来首次反弹到2%上方，并与7天期形成倒挂，DR007加权利率上行逾16bp报在2.13%附近。交易员称，资金供给较此前进一步收敛，增加市场不安情绪，不过目前仍处在8月初，流动性压力暂时不至于很大。另外大行也可能会根据“稳定市场”的需要调节供给，回购利率这种升势能否持续还需要再观察。

上海一券商交易员认为，最近需要关注的就是下周MLF续做，特别是利率会否调降，而目前市场预期分歧仍较大。从8月起，MLF到期压力攀升，其中8月到期在17日，规模达7000亿元。其余各月到期规模也均在5000亿元以上，其中11月高达万亿。

（图片来源：Wind金融终端）

民生银行首席研究员温彬点评CPI、PPI数据称，整体上看，大宗商品价格上涨放缓或见顶回落，PPI有望保持震荡回落走势；猪肉等食品价格回落趋势或将延续，年内CPI大概率保持温走势，通胀水平整体可控，对货币政策影响整体有限。宏观政策要做好跨周期调节，保持流动性合理充裕，继续做好大宗商品保供稳价工作，帮助中小企业和困难行业缓解原材料涨价对生产经营的影响。

对于债券市场走势，江海证券认为，近期存在两条线索的调整压力：1. 短端看，资金利率反弹，存单利率反弹。此前存单利率明显偏低2.95%，未来需要向基准利率适度靠拢回归。2. 疫情缓和，地方债供给出来，对长端影响大。认为债券市场的调整已经开始，短期内建议机构放缓配置。

媒体报道地方债将预留部分专项债额度12月发行，其他的额度需要在9月份发行完毕。而且年内额度要发完，但是不要求用完。这意味着地方债发行后，将对市场产生抽水效应，但是钱不要钱用完，等于是这些资金会留在国库而不释放，也就是从市场抽水后资金并不立刻回流市场。如此一来，供给压力较大，资金面也会收紧。

// 债市要闻 //

1、中国7月CPI同比涨幅回落，PPI涨幅略有扩大

中国7月CPI同比上涨1%，预期0.8%，前值1.1%；环比上涨0.3%。1-7月平均，全国CPI同比上涨0.6%。7月PPI同比上涨9%，预期及前值均为8.8%，环比上涨0.5%；1-7月平均，PPI同比上涨5.7%。国家统计局指出，7月CPI同比涨幅回落，食品中，猪肉价格下降43.5%，降幅比6月扩大7个百分点。受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨影响，PPI同比涨幅略有扩大。

2、央行货币政策执行报告详解下一阶段政策思路

央行今日发布二季度货币政策执行报告，提出下一阶段主要政策思路，共涉及七大重点任务。央行表示，将统筹今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，坚决不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间，确保“十四五”开好局、起好步，推动经济行稳致远。

3、地方将预留部分专项债额度12月发行，明年额度将保持较高水平

据21世纪经济报道，从多位地方财政、地方债承销行人士处获悉，按照监管要求，地方将预留部分专项债额度在今年12月发行，这部分资金需在明年年初支出形成实物工作量。

4、境外机构发债环境优化，熊猫债发行亮点纷呈

上海证券报报道，今年以来，在债券市场加速开放的背景下，熊猫债发行规模放量、发行主体扩围，境外机构的境内发债需求得到了有效满足。Wind数据显示，今年1月至8月初，全市场共发行合计45只熊猫债，发行规模合计679亿元，较去年同期增长35%。

5、标普：对四家中国银行的评级展望进行调整

标普报告称，将包括交通银行在内的三家中国银行的评级展望由“稳定”上调至“正面”，将广发银行的评级展望由“负面”上调至“稳定”，并确认招商银行的评级为“BBB+/A-2”，展望“正面”。

6、标普：将易居企业控股长期发行人信用评级下调至“B+”，展望“稳定”

Wind风控日报数据显示，标普报告称，将易居（中国）企业控股有限公司的长期发行人信用评级由“BB-”下调至“B+”，展望“稳定”。

7、惠誉：上调安徽交控长期本外币发行人评级至“A-”，展望“稳定”

惠誉报告称，将安徽省交通控股集团有限公司长期外币和本币发行人违约评级由“BBB+”上调至“A-”，展望“稳定”。

8、中国华录集团：原党委副书记、总经理张黎明和原董事会秘书翟智群接受纪律审查和监察调查

中国华录集团有限公司公告称，公司原党委副书记、总经理张黎明和原董事会秘书翟智群涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组纪律审查和辽宁省大连市纪委监委监察调查。

9、南昌轨道交通集团：公司党委书记、董事长涉嫌严重违纪违法事宜进展情况

南昌轨道交通集团有限公司发布公告称，公司党委书记、董事长李云峰涉嫌严重违纪违法，正在接受纪律审查和监察调查，目前公司由党委副书记、总经理万先逵主持工作，且相关事项未对公司日常管理、生产经营和偿债能力产生实质影响。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月9日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

8月9日，债券市场共发行191只债券，总发行量1537.11亿元，100只债券到期，16只债券提前兑付，8只债券回售，无债券赎回，总偿还量1761.30亿元，当日净融资额为-224.19亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，8月9日，债券市场共发行同业存单135只，金融债5只，公司债11只，中期票据7只，短期融资券28只，定向工具1只，资产支持证券4只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行3年期固息增发债中标收益率2.7126%，全场倍数4.3，边际倍数1.12；农发行5年期固息新发债中标利率2.99%，全场倍数4.08，边际倍数3.14。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

8月9日（周一），全国银行间债券市场结算总量为42,503.31亿元，较上日下降7.70%，交易结算总笔数为26,882笔。其中，质押式回购35,195.24亿元，买断式回购202.25亿元，现券交易6,715.58亿元，债券借贷390.25亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行15.0bp至2.148%。