新三板精选层加速推进，公募投资热情为何不高？
今年1月，证监会允许公募基金投资新三板精选层挂牌股票，个人投资者门槛降至100万元，这意味着公募将提升新三板市场的活跃度。虽然目前公募投资新三板相对处于不太活跃的状态，但业内人士告诉《国际金融报》记者，公募参与新三板市场投资同样可采取价值投资策略，需警惕市场容量较小、流动性偏低等风险，未来投资范围有望拓展到新三板市场各个层面。
图片来源：图虫创意精选层加速推进
2月7日，北京证监局发布《关于启动辖区挂牌公司公开发行辅导验收工作的通知》。根据通知，北京证监局自2月10日开始接收保荐机构报送辅导备案材料。至此，北京地区正式宣布启动新三板精选层的发行工作。
2月份以来，已有部分新三板公司开始尝试精选层挂牌。2月14日，华邦健康发布公告称，控股子公司颖泰生物拟向不特定合格投资者公开发行股票，并在股转系统精选层挂牌。近日，飞利达、东亚装饰、中国宝安等新三板公司均发布了在精选层挂牌的相关辅导或提示性公告。
为规范公募基金投资新三板挂牌股票行为，防范投资风险，保护基金份额持有人合法权益，1月3日，证监会发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》（下称《指引》），向社会公开征求意见。
该《指引》的推出，改变了此前公募基金只能通过专户产品参与新三板市场投资的局面。根据《指引》，股票基金、混合基金和债券基金这三类基金可投资新三板精选层的挂牌股票，同时要求基金管理人投资流动性良好的精选层股票，加强投资组合的流动性风险管理，并审慎控制投资比例。
但需要注意的是，基金合同未明确约定可以投资精选层股票的，依据法律法规和基金合同约定履行适当程序后，可投资精选层股票。也就是说，市场存量的公募基金若不修改基金合同，也无法投资新三板精选层股票。
截至2月14日收盘，新三板成指收报962.87点，上涨0.19%，日成交额为1.56亿元，环比前一日减少0.2亿元。上周（2月3日至9日）新三板挂牌企业减少19家。目前，新三板总挂牌企业家数达到8851家。截至2月9日，做市转让企业678家，竞价转让企业8173家。
可采用价值投资策略
近几年来，公募基金是新三板市场的少数参与者，对于新三板的投资热情也在逐渐降低。虽然目前新三板精选层的工作正在加速推进，但出于谨慎考虑，更多的公募基金公司仍对此报以观望和关注的态度。
北京某公募基金人士告诉《国际金融报》记者，新三板精选层对于公募基金而言是扩大了投资范围，但也会衍生出一些问题，比如，公募基金公司的研究覆盖范围和投研能力能否跟上。另外，从投资的角度来看，即便扩大了投资范围，但这与基金投资业绩并没有正相关的利益，最终还是要看产品表现。
泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，公募基金投资新三板精选层同样应当采取价值投资的策略，只不过由于新三板市场容量较小、流动性偏低，公募基金更宜通过定向增发建仓并长期持有，以减少冲击成本。
记者咨询了多家公募基金公司发现，他们对于新三板精选层的投资普遍没有太多热情。韩玮认为，公募热情不高的主要原因除了市场容量和流动性因素之外，还在于新三板市场风险相对较高和新三板股票快速转主板的通道尚未建立。
未来可投范围有望拓宽
据国信证券数据，新三板市场去年三季度和四季度做市成交额持续保持在60亿元之上，环比改善63.9%、12.3%。今年1月，新三板市场单月成交额超过40亿元，这主要得益于投资者门槛降低等改革举措。
国信证券认为，新三板的行情修复同步于主板、创业板，流动性改善有望延续。做市成交额高度集中于医疗保健、信息技术等新兴产业，新三板进一步向创新创业倾斜；并且在各个一级行业中，成交集中于主要的头部企业，优质龙头仍是投资首选。
独立财经评论员皮海洲认为，基于精选层地位非常特别的缘故，公募基金在投资精选层的同时，也可适当拓宽其在新三板的投资范围，即将公募基金的投资范围拓宽到创新层。毕竟在新三板与A股市场之间，精选层起到的是桥梁作用。一方面是精选层中一些符合A股上市条件的公司，可以转板到A股上市；另一方面精选层的源头在于创新层，即将创新层中一些优秀的公司吸收到精选层中来。这就意味着创新层中的优秀公司一旦升格到精选层，这同样是有政策红利的。
韩玮表示，随着公募基金专业化与差异化水平的不断提升，相信未来公募基金的投资范围有望拓展到新三板的各个层面。
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