股市下跌，投资者亏的钱哪去了？

这是一个投资者经常困惑的问题，也是一个非常有必要理解的问题。

因为他有悖于我们习惯性的认知，也是很容易误解的问题。

我先说下大家经常性的误解：钱被机构和庄家赚了，亏损的都是散户。

因为我们的理解习惯是这样的，有人赚钱了，一定有人亏钱了，钱不会凭空消失。如果你有这样的困惑，或者疑问，一定要继续读下去

要理解这个问题就要理解两个概念“零和市场”和“非零和市场”的概念。

零和市场：比如说期货市场，买方和卖方的合约是等量的，一一对应的，而且理论上是可以无限开仓的额，也就是说合约数量可以无穷大。在不考虑手续费等交易成本的情况下，亏损和盈利相加的和等于零。

就像四个人打麻将，ABCD 打了一天之后，钱肯定不会多，也不会少，但有的人赚了，有的人亏了 ，就是零和博弈，如果最后还要给麻将馆的钱，相当于交易成本，就变成负和博弈了，资金总量减少了。

非零和市场：比如股票市场，股票数量是固定的，不会减少，也不会增加，是固定的。通过买卖实现的是放在不同人的口袋里。

价格上涨，和价格下跌两种情况

我们来举一个简单的例子（忽略手续费等中间费用），假设股市只有1000只股票价格为1元钱，假定只有ABCD四人参与了投资，现在B从A手里买了100股按照每股10元钱的价格成交了，那么目前股票的市值是1000*10=10000元。较之前增加了10倍。理论上其他持股人D手里的股票也增加了10倍，虽然没有任何交易。

A以10元每股的价格卖出100股 赚了 （10-1）*100=900元

B以10元每股的价格买入100股 赚了 （10-10）*100= 0元

D手里的股票从1元涨到了10元每股 赚了 （10-1）/1=9倍

总市值从1元涨到了10元每股 市值增加了（10-1）*1000=9000元

这时候，可以看到，不论是买入的，还是卖出的，还是持有的，ABD都没有亏钱，但是持有的D和卖出的A赚钱了，市值变大了。

这明显不是零和市场，这是非零和市场，这样的上涨，也可称为增量市场。

持有一段时间后B又把股票卖出去了，C只给2元的价格成交，现在的市值变成了1000*1=1000，又回到了最初的市值。

在这个过程中交易的人只有BC两人，只买卖了100股，其他人D都没有参与。

B以10元每股的价格出售100股 亏了 （10-2）*100=800元

C以2元每股的价格买入100股 保本 2*100=200元

D手里的股票从10元跌到了1元每股 亏了 （10-2）/10*100%=80%

总市值从1元涨到了10元每股 市值变成了2*1000=2000元

这个过程可以看到，BCD没有谁赚钱，C保本，BD亏钱。市值也降低到了2000元。

这也显然不是零和市场，也是非零和市场。这样的下跌，导致大部分亏钱，总量降低，可以称为负和市场。

其他人D没有参与交易，但经历了价格从1元到10元，又从10元回到2元的过程，市值依然翻倍。

这个过程就像股市从2000点涨到6000点，最后又回到了2000点的过程。ABCD分别代表着不同的人群。

A是低买高卖的赚钱的人

B是高买低卖的亏钱的人

C是在低点买但没有卖出的人，既没有赚钱，也没有亏钱

D是一直持有的人（公司控股股东等）只是经历了市值的涨跌，并没有赚钱和亏钱，坐了个过山车而已

市值蒸发的问题

现在来回答股灾时候发生的市值蒸发，所有投资者都在亏钱的问题。只要能在高位卖出，肯定有的投资者是赚钱的 ，亏的是买在高位的投资者。

所谓的蒸发的市值，应该是从最高点作为市值的初始点来计算的，下跌导致总市值下跌，也就是非零和市场的负和市场，只是计算的数字的变化，对应的企业还是原来的企业，只是今天说市值10000元，明天市值2000元，就是标价的不同。市值的增加和消失，并不是从别人那里赚来的钱，也不是从别人那里亏的钱。

散户的钱也未必是被庄家和机构赚了，多数时候，也是过山车一样，只是走了一个过程而已。

这个是在没有计算手续费等中间费用的情况下的理论值。加入中间费用，会导致亏损的人变多。并不影响对这个问题的思考。

对于目前的融资融券业务，通过卖空可以获利的方式，对于个人来说是做空，对于市场总体的参与者来说，就是正常的买卖交易，没有本质不同。

最终，对于股票市场来说，背后是实实在在的企业，只有企业价值增大，价格才能真正的上涨。否则市值就像一个气球，一会吹得很大，一会又憋回去了。气球还是那个气球，看的感觉一会大一会小而已。

所以，当我们来思考资本市场的时候，不能用相同的眼光来看待股票和期货以及其他金融市场，要分清是零和市场还是非零和市场。因为股票市场的增量作用，可以大大增加社会的资金总量，提升消费购买能力，让资产保值增值。对于整个社会的意义更大，对于普通老百姓来说，是一个非常好的投资渠道。

也不要再把股市，比作一个赌场了，赌场永远是一个负和市场。

附上；股票市场，期货市场和衍生品市场的比较，这个是理解市场的基础

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