一年来最大的债券涨势停滞 空头押注已遭平仓

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在未来几天可能具有决定性的事件来临之际，随着交易员重新评估其匆忙放弃再通胀压住的行为，一年来最炽热的美国国债涨势可能会稍事停歇。

随着Covid-19变异毒株的兴起引发空头头寸的平仓，作为全球借贷成本基准的10年期美国国债收益率过去两周下跌近20个基点，至 1.36%。这种情况令人震惊——就在几个月前，市场还在考虑10年期国债收益率是否会升至2%，如今却在评估其跌向1%的可能性。

交易员表示，涨势暂停的理由很充分。一方面，期权市场显示空头头寸遭遇平仓。另外还有未来一周的日程：总计1,200亿美元的美国国债标售、美国通胀数字再次大幅上升的预测以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔的听证会。更重要的是，收益率未能跌破一个可能难以立即突破的关键水平。

“我们仍然可以努力奔向1%，但鉴于未来一周通胀数据的发布和国债标售——包括长期债券的供应——我们认为这是一个逆势操作的良机，”Maple Capital Management Inc.驻佛蒙特州蒙彼利埃的投资组合经理David Brownlee说。“技术目标现在已经基本实现。”

美国10年期国债收益率上周四短暂跌破1.25%，较3月份创出的2021年高点下跌超过50个基点。该收益率还反弹脱离了自去年11月以来一直未破的200天移动均线。

过去一周的涨势令一些人感到一头雾水，许多策略师指出，押注收益率上升的头寸平仓可能是一个催化剂，不过可能已经耗尽。

“干净得多”

“空头回补可能加剧了这一走势，”巴克莱策略师在研究大宗商品交易顾问、宏观对冲基金和固定收益共同基金的报告中表示。这些基金的业绩数据“表明现在的头寸要干净得多”。

该行建议“对长期远期利率的下降进行逆势操作”，称这反映了经济前景过于悲观，但要通过衍生品来限制下行风险。

在这种背景下，当交易员们考虑重新建立空头头寸或曲线变陡押注时，动能可能会支持收益率上升。上周五，随着交易员的关注焦点转向从周一开始的国债标售，10年期美国国债收益率本月首次上涨。美国财政部周一将发行3年期和10年期美国国债，周二将标售长期国债。

同样在周二，预计政府将公布6月份消费者价格同比上涨4.9%，略低于5月份创下的13年高点。数据持续居高不下可能最终导致投资者质疑美联储的观点，即价格压力是经济从疫情中醒来造成的暂时现象。

未来一周的一个重点关注的是周三和周四鲍威尔在国会的听证会。此次亮相给他提供了一个机会去强化美联储6月份的信息——市场认为这是决策者已准备好采取行动防止经济过热的一个信号。因此，他的言论可能成为收益率反弹的又一个机会。

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