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LPR连续15个月持平，避险情绪升温，现券期货携手走强｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-07-27

// 债市综述 //

7月20日，隔夜海外避险情绪高涨，美债收益率连连下跌，国内现券期货携手造好，LPR利率保持不变影响不大。国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率下行2bp左右，税期近尾声资金面紧平衡，隔夜与七天回购利率小幅倒挂；恒大债券早盘一度大跌，午后跌幅明显收窄。交易员称，跟随美债走势，现券暖意融融，LPR降息预期落空未产生冲击，但下调预期未消，债市向好仍有空间。

恒大债券早盘一度大跌，午后跌幅明显收窄。恒大目前境内共有13只存续债，周二市场7只有行情，5只有成交，分别为20恒大01、19恒大02、20恒大02、15恒大03、19恒大01，收盘价在64.7-74.9元之间。其中20恒大01，下跌5.07%，收盘净价为74.9，行权收益率达76.5858%。

消息方面，邵阳住建局恢复恒大两项目预售许可、网签备案、预售资金拨付；此外据媒体报道，中国恒大已于7月20日安排3.52亿美元资金提前汇入债券还款帐户，用于偿还四笔美元债。

（图片来源：Wind金融终端自选债(MB)-主体分组）

7月LPR连续15个月不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

民生银行首席研究员温彬认为，LPR保持不变，首先MLF利率并未改变。其次压降点差存在一定压力。LPR调降最小幅度为5bp，由于银行仍然面临较大的负债成本压力，相关措施尚不足以驱动压降5bp点差。再次，当前下调LPR还存在一定制衡因素。LPR的保持不变，与为实体经济降成本并不背离。

周二，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。A股缩量整理，交投相对清淡；上证指数收跌0.07%，深证成指涨0.12%，创业板指涨0.41%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率下行2bp左右，10年期国开活跃券210205收益率下行2.1bp报3.345%，5年期国开活跃券210203收益率下行3bp；10年期国债活跃券200016收益率下行2.14bp报2.9575%，5年期国债活跃券210002收益率下行2.5bp。

华林证券称，LPR未动没有产生影响，可能本身市场押注就不大，因此也没有降息落空行情发生。近期市场将处于消息真空期，前期降准大环境不变的情况下，债市不太能发生大幅度的回调，但向下的空间也不会很大，笔者猜测，短期债市将回归到此前震荡行情，基于此不建议进行频繁操作，已经买入的继续坚定持有即可。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面方面，7月缴税走款进入尾声，银行间市场资金面紧平衡，供给收敛在继续推高主要回购利率的同时，也令隔夜与七天期出现小幅倒挂。DR001加权利率上行逾7bp报在2.18%附近，DR007加权利率上行逾2bp报在2.17%附近。交易员认为，本次降准释放资金应足够应对税期及月末，短期流动性料不会有大的问题。

华东地区一位银行交易员称，这次税期的缺口之前有机构预测在6000亿，降准释放的1万亿应该够了，但是今天明显感觉有点紧张了。不过税期走款马上结束，即使面对将至的月末，7月因非季末等关键时点预计压力有限。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，兴证固收称，站在当下的位置，国债3Y、5Y，国开10Y，以及超长债仍有性价比，但利率趋势性的机会仍需要看到资金利率和短端收益率下行空间的打开；中期而言，社融结构转弱、经济回落的趋势隐含着央行放松的期权，流动性仍有进一步宽松可能，利率下行的方向可能尚未结束。

华创固收认为，资金宽松逻辑和基本面弱化逻辑验证之前，债市走的是利差压缩逻辑，短期利差水平尚有空间，依交易情绪而动；后期做多逻辑是否改变，取决于在资金宽松逻辑和基本面弱化逻辑的证实或证伪，短期关注资金价格中枢是否“下台阶”至前低，政治局会议的关键词是否包括“周期性风险”；维持前期策略观点，即交易盘把握机会的同时应时刻注意赔率的下降，配置盘或应暂时规避，适当止盈。

// 债市要闻 //

1、7月LPR报价出炉，连续15个月不变

LPR连续15个月不变。7月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

业内人士看来，本期LPR保持不变，与本月MLF利率并未改变、银行压降点差存在压力以及外部制衡因素相关，但这与为实体经济降成本的初衷并不背离。未来央行将继续保持流动性合理充裕，并将继续促进中小微企业的融资成本稳中有降。

2、财政部：2021年财政部继续完善政府债务管理机制

财政部预算司副司长项中新表示，2021年财政部继续完善政府债务管理机制，开好“前门”、严堵“后门”。一是指导地方做好项目储备和前期准备等工作，加强对地方申报专项债券项目的把关；二是实施专项债券项目穿透式监测；三是强化专项债券项目绩效管理；四是进一步推进地方政府债务信息公开。下一步将指导地方合理把握发行节奏，做好信息公开，发挥专项债券资金使用效益。

3、上交所对华夏幸福及有关责任人予以监管警示的决定

华夏幸福公告称，上交所对公司及有关责任人予以监管警示的决定。

4、邵阳住建局恢复恒大两项目预售许可、网签备案、预售资金拨付

湖南邵阳市住建局发布《关于恢复恒大华府、恒大未来城项目预售许可、网签备案、预售资金拨付的决定》。

5、中诚信国际：将“18紫光04”和“19紫光01”债项信用等级由CC调降至C

中诚信国际公告称，鉴于法院已裁定受理重整事项，公司资产不足以清偿全部债务，“18紫光04”和“19紫光01”视为到期并停止计息，公司未兑付上述债项本金及利息，决定维持紫光集团主体信用等级为C，将“18紫光04”和“19紫光01”的债项信用等级由CC调降至C，并撤出可能降级的观察名单。

6、紫光集团管理人：紫光集团公司债券7月21日开市起停牌

紫光集团有限公司管理人公告称，为确保重整各项工作的顺利开展，保证公平信息披露，保护广大投资者利益，经管理人申请，紫光集团目前所有存续的公司债券自7月21日开市起停牌。

7、武汉生态环境投资发展集团：公司高级管理人员涉嫌严重违法违纪被调查及无法履职

武汉生态环境投资发展集团公告称，公司党委委员、副总经理何勇涉嫌严重违纪和职务违法，目前正接受武汉市纪委监委纪律审查和监察调查。

8、穆迪：确认荣盛发展企业家族评级为“Ba3”，展望下调至“负面”

穆迪报告称，确认荣盛房地产发展股份有限公司企业家族评级（CFR）为“Ba3”，评级展望由“稳定”下调至“负面”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月20日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

7月缴税走款进入尾声，银行间市场资金面紧平衡，供给收敛在继续推高主要回购利率的同时，也令隔夜与七天期出现小幅倒挂。DR001加权利率上行逾7bp报在2.18%附近，DR007加权利率上行逾2bp报在2.17%附近。交易员认为，本次降准释放资金应足够应对税期及月末，短期流动性料不会有大的问题。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

7月20日，债券市场共发行211只债券，总发行量2153.31亿元，160只债券到期，37只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1573.16亿元，当日净融资额为580.15亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月20日，债券市场共发行地方政府债12只，同业存单122只，金融债10只，企业债4只，公司债24只，中期票据6只，短期融资券22只，资产支持证券11只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行2年期上清所托管固息新发债中标利率2.58%，全场倍数4.48，边际倍数1.96；7年期固息增发债中标收益率3.2568%，全场倍数3.49，边际倍数3.88。

2、国开行1年、3年和5年期固息增发债中标收益率分别为2.1091%、2.733%、2.9576%，全场倍数分别为3.83、6.93、5.37，边际倍数分别为1.1、2.98、1.84。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

7月20日（周二），全国银行间债券市场结算总量为44,029.00亿元，较上日下降4.96%，交易结算总笔数为23,041笔。其中，质押式回购38,586.88亿元，买断式回购199.80亿元，现券交易4,886.52亿元，债券借贷355.80亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行2.4bp至2.204%。