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降准引发乐观预期，股债同步走强，隔夜利率再度跌破2%｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-07-27

// 债市综述 //

7月12日，全面降准刺激做多热情，现券期货大涨。国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.42%，5年期主力合约涨0.32%；银行间主要利率债收益率大幅下行4-10bp，5年期品种表现更好，5年期国开活跃券210203收益率下行9.25bp；银行间市场资金面宽松无虞，隔夜及七天回购加权利率均走低，其中隔夜加权利率跌逾22bp至2%下方。

交易员表示，国常会上周提降准后，央行迅速实施全面降准激发市场做多热情，且午后情绪进一步升温，空头回补明显，国债期货扩大涨幅，收益率也进一步走低。短期来看，做多热情料会延续，不过仍需要关注本周到期的MLF会否被续做，以及整体资金价格能否进一步走低。

周一，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.42%，5年期主力合约涨0.32%，2年期主力合约涨0.15%。A股高开高走，创业板指一度大涨逾4%，创逾6年新高，并逼近沪指点位；上证指数收盘涨0.67%，深证成指涨2.14%，创业板指涨3.68%；两市成交额超1.3万亿元，创近一年新高。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率大幅下行4-10bp，5年期品种表现更好。10年期国债活跃券200016收益率下行6.15bp报2.9775%，5年期国债活跃券210002收益率下行9bp报2.77%；10年期国开活跃券210205收益率下行4.24bp报3.3725%，5年期国开活跃券210203收益率下行9.25bp报3.0725%。

交易员称，周一股债双牛，债市继续交易降准事件。早盘部分止盈盘出货，10年利率小幅反弹；但随后欠配机构入场带动利率走低，午后市场继续交易LPR下调预期，利率继续快速下行。全天来看，除部分品种补涨外，活跃券利率多数下行4-4.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“H6天广01”大涨100%报价2元，成交金额0.5万元；“21深钜01”跌35%，盘中两次临时停牌，此前大公将该券发行人深圳市钜盛华股份有限公司列入信用观察名单；“19苏电05”跌超6%；多只银行永续债上涨，“21临商银行永续债”涨超7%，“21哈尔滨银行永续债”涨近5%，“21稠州银行永续债02”涨近4%。

其他涨跌幅居前的债券有，“19中国华融债01(品种一)”跌近16%，“18铜仁旅游PPN002”跌超15%，“20济宁城投可续期债”跌超6%，“18冀中能源MTN004”跌近6%，“PR湘潭01”跌超5%，“12青国投MTN3”跌超3%；“17云投MTN003”涨超11%， “19简阳水投PPN001”涨超6%，“18天津港MTN002”涨超6%，“18鸿坤01”涨超5%，“19中原资产PPN001”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

转债行情持续走强，中证转债指数大涨0.69%，盘中升破390点关口，为2015年7月以来首次。涨幅超2%的可转债多达79只，网络安全板块掀涨停潮，蓝盾转债大涨超44%，创9个月最大涨幅；金诺转债涨超16%，道氏转债涨超14%。7月新债火爆行情依旧在延续，“健帆转债”上市首日收涨超25%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面方面，继上周五央行宣布降准后，银行间市场资金面宽松无虞，隔夜及七天回购加权利率均走低，其中隔夜加权利率跌逾22bp至2%下方。交易员称，目前月度缴税未至，流动性压力有限，央行出乎意料降准亦助稳预期，不过市场对本周MLF如何续做较为关注。

任泽平发布报告称，央行全面降准，力度超预期，短期对冲MLF到期、政府债放量、中小企业经营压力，中期对冲经济下行压力；展望下半年，货币政策稳字当头，以我为主，适度从“稳货币、结构性紧信用”转向“稳货币、稳信用”格局，下半年到明年上半年重启宽松。

（图片来源：Wind金融终端）

江海证券指出，短期内，降准已经兑现，对市场的影响告一段落。后期需要关注资金面的变化和市场短期内止盈盘的动向。中期来看，央行已经给市场提供了宽松信号，前期欠配机构会加速入场，利率下行趋势还没结束，目前最好的操作策略是持券待涨。对于仓位不够的机构，当前市场预期仍然比较混乱，利率未来还会出现盘整或阶段性调整，调整阶段是入场黄金机会。

中信证券认为，降准落地后短期有望演绎利多出尽的调整。中长期看利率走势决定于本次降准后是否还有宽松政策出台。立足于当前的债市，财政政策短期仍然难以有较大发力诉求，流动性担忧缓解和资产荒延续会推动利率下行。中期维度看，我们判断十年国债到期收益率下行10bp没有太大问题。长期建议关注当前的政策逻辑是否再次切换。

// 债市要闻 //

1、浙江：严禁以专项债等各类债务资金作为城市轨道交通项目资本金

浙江省就轨道交通健康可持续发展征求意见，意见指出，进一步加大财政约束力度，严格控制债务增量、有序化解债务存量，严禁通过融资平台公司或以PPP等名义违规变相举债。对举债融资不符合法律法规或者未落实偿债资金来源的项目，一律不予审批（核准）；对列入地方政府债务风险预警范围的城市，暂缓审批（核准）新项目。

2、上半年债承业绩放榜！这两家券商占了25%份额，监管约束“价格战”，行业格局咋走？

券商中国报道，今年上半年债券市场仍然维持着高发行量，债承规模保持增长。2021年上半年，券商债券承销规模达到5.03万亿，相比去年同期增长了6300亿元。券商债券承销业务上，行业格局依然稳定，中信证券和中信建投证券是市场最大玩家，二者合计市场占有率达25%左右。

3、蓝光发展：“19蓝光MTN001”不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约

蓝光发展公告称，“19蓝光MTN001”不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约；为化解公司债务风险，公司正全力协调各方积极筹措资金，商讨多种方式解决相关问题；同时公司将在地方政府的大力支持下，在金融监管机构的积极协调下，制定短中长期综合化解方案，积极解决当前问题。这也是蓝光发展首只违约债券。

4、蓝光发展：累计到期未能偿还的债务本息合计45.44亿元

蓝光发展公告称，近期，公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额为20.60亿元。截止7月12日，公司累计到期未能偿还的债务本息合计45.44亿元。目前公司正在与上述涉及的金融机构积极协调解决方案。

5、大公：将蓝光发展主体信用等级调整为CCC，评级展望维持负面

大公决定将蓝光发展主体信用等级调整为CCC，评级展望维持负面，“21蓝光MTN001”、“20蓝光MTN002”、“20蓝光MTN003”和“20蓝光04”信用等级调整为CCC，“20蓝光CP001”信用等级调整为C。

6、中证鹏元：将攀登开投主体及“PR攀投债/17攀投专项债”信用等级由AA下调至AA-

中证鹏元公告称，将“PR攀投债/17攀投专项债”信用等级由AA下调至AA-，贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司主体长期信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持为稳定。

7、联合资信：下调珠江人寿主体及“19珠江人寿01”等债券信用等级

联合资信公告称，下调珠江人寿保险股份有限公司主体长期信用等级为AA-，下调“19珠江人寿01”“19珠江人寿02”“19珠江人寿03”与“20珠江人寿01”的信用等级为A+，评级展望为稳定。

8、惠誉：将凉山发展“BB”长期本外币发行人违约评级列入负面评级观察名单

惠誉报告称，将凉山州发展（控股）集团有限责任公司的“BB”长期外币和本币发行人违约评级，以及其将于2022年到期的3亿美元债券“BB”高级无抵押评级列入负面评级观察名单。

9、山东如意科技集团：公司及子公司未达成和解的境内非银类逾期债务金额为13.66亿

山东如意科技集团有限公司公告称，公司经进一步自查和梳理，除目前已经和解的银行类债务以外，公司及子公司未达成和解的境内非银类逾期债务金额为13.66亿元、境内银行类逾期债务金额为5.48亿元、境外子公司银行类逾期债务金额为3300万美元。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月12日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

Wind数据显示，本周央行公开市场有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元；此外周四（7月15日）还有4000亿元MLF到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

继上周五央行宣布降准后，银行间市场资金面宽松无虞，隔夜及七天回购加权利率均走低，其中隔夜加权利率跌逾22bp至2%下方。交易员称，目前月度缴税未至，流动性压力有限，央行出乎意料降准亦助稳预期，不过市场对本周MLF如何续做较为关注。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

7月12日，债券市场共发行168只债券，总发行量1741.54亿元，131只债券到期，20只债券提前兑付，1只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1248.15亿元，当日净融资额为493.39亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月12日，债券市场共发行地方政府债8只，同业存单97只，金融债5只，企业债1只，公司债13只，中期票据15只，短期融资券23只，定向工具1只，资产支持证券4只。可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行3年、5年、10年（剩余期限约6.2年）期固息增发债中标收益率分别为2.8309%、3.0789%、3.2251%，全场倍数分别为5.05、6、8.43，边际倍数分别为3.92、2.05、1.88。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

7月12日（周一），全国银行间债券市场结算总量为48,715.78亿元，较上日上涨7.74%，交易结算总笔数为29,571笔。其中，质押式回购39,687.09亿元，买断式回购205.96亿元，现券交易8,436.44亿元，债券借贷386.30亿元。银行间债券市场回购利率多数下行，其中，7天回购利率下降3.0bp至2.197%。