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国常会释放降准信号债市大涨，10年期国债期货创近一年新高｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-07-15

// 债市综述 //

7月7日，现券期货午后齐走强，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.38%，创近一年新高；银行间主要利率债收益率下行近3bp，打破多日来震荡格局，10年期国开和国债收益率均创逾一个月新低；银行间市场资金边际收敛，主要回购加权利率反弹，其中隔夜加权利率续升近15bp至2%上方。

消息面上，周二晚间，中国人民银行调查统计司原司长盛松成撰文称，随着低基数效应减退，下半年中国经济增速可能放缓至5-6%，也是中国货币政策稳中趋松，并合理、适度降低利率水平的重要窗口期；当前是合理、适度降息较好时机。

周三晚间，国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

第一财经报道指出，在短期降准预期落空背景下，高层2021年首次释放降准信号，超出市场预期。分析认为，应考量通胀水平，如果6、7月份通胀开始趋于收敛和回落，三季度末实施降准或定向降准可能是一个比较好的时间窗口。

（图片来源：Wind金融终端）

周三，国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.38%，创去年8月下旬以来新高；5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.07%，均创逾一个月新高。A股市场低开高走大幅反弹，上证指数收涨0.66%，深成指涨1.86%，创业板指涨3.57%，万得全A涨1.35%。

交易员表示，虽然市场对下半年经济存在走弱预期，但是对于降息可能性则仍存疑，市场在冲高一波后渐归平稳；短期仍关注6月经济数据对基本面的进一步佐证，及7月缴税等对资金的扰动。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率大幅下行，10年期国开活跃券210205收益率下行3.16bp报3.481%，创逾一个月新低；10年期国债活跃券200016收益率下行2.75bp报3.06%，创逾一个月新低。

交易员称，周三资金利率小幅抬升，A股由跌转涨，但午后国债期货上涨带动现券利率出现明显下行，截至收盘各期限活跃券收益率较上一交易日下行1-3bp不等，长端下行幅度大于中短端。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债行情整体稳定，恒大债券下跌，“15恒大03”跌超2%，“19恒大01”、“20恒大02”和“19恒大02”均跌超1%；“H6天广01”再跌逾25%现价报15元，此前，该债周一被猛拉至100元后周二暴跌至20元附近。

此外，“PR新交投”和“20济宁银行永续债”跌超5%，“20桂建工MTN001”跌超4%，“21稠州银行永续债01”跌近4%，“17光证G2”跌超3%，“19京投05”跌近3%；“20江西金融MTN001”涨超6%，“18盛京银行02”涨近6%，“16文投MTN001”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场资金边际收敛，主要回购加权利率反弹，其中隔夜加权利率续升近15bp至2%上方。交易员称，央行持续小幅净回笼流动性，同时市场猜测在近期利率水平下探后，监管层或指导大行减少融出，亦致供给有所缩减；不过7月流动性预期依然乐观，惟需关注月中缴税扰动。

南京一银行交易员称，周三有700亿国库现金定存到期，而且逆回购也一直在小幅净回笼，对流动性可能有点情绪性影响。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场后期走势，国君固收认为，“降准”预期意味着债市的“势”在多方，国债期货的放量突破吹响了利率加速下行的号角，“欠配”压力下之前看空的机构将会进场做多。下半年经济下行压力会推动货币边际宽松，这一看多的中长期逻辑将会逐渐被市场认可，债券牛市格局将会继续演绎，10年国债利率跌至2.8~3.0%区间指日可待。

江海证券指出，站在现在这个时间点看，未来一段时间的资金缺口是现实存在的，比如缴税、缴款、MLF到期等。但影响市场资金面的从来就不只有资金需求，如果资金存在系统性收紧压力，央行必定出来对冲，除非认为央行对流动性合理充裕的态度发生转变，否则没有理由认为资金会对债市产生持续性的负面影响。

// 债市要闻 //

1、国务院：适时运用降准等促进综合融资成本稳中有降

国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

2、财政部：1到6月各地已组织发行新增地方政府债券14800亿元

财政部发布《2021年6月地方政府债券发行情况》显示，经全国人大批准，2021年预算安排新增地方政府债务限额44700亿元。经国务院批准，财政部已下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元。1到6月，各地已组织发行新增地方政府债券14800亿元；再融资债券18611亿元。

3、人民币债券性价比吸引全球资金，境外投资者上半年增持逾4500亿元

据上海证券报报道，外资以平稳增持人民币债券的态势，为上半年的人民币债券市场留下重要定格。回顾上半年，境外机构投资者增持人民币债券规模逾4500亿元。从外资对于人民币债券的加仓态势可见，在境外机构投资者的资产配置组合当中，人民币债券愈发不可或缺。

4、6月末碳中和债共发行729亿，清洁能源、清洁交通和工业低碳改造成热门

据21世纪经济报道，中国银行间市场交易商协会近日公布的碳中和债相关数据显示：自2月9日推出碳中和债至6月末，共44家企业发行55只729亿元。其中，募投领域包括清洁能源、清洁交通和工业低碳改造。

5、宁夏晟晏实业集团：“16晟晏02”债券本金展期三年并进行场外支付

宁夏晟晏实业集团有限公司公告称，根据和解协议，“16晟晏02”债券本次到期不兑付本金和利息，债券本金展期三年；本期债券的债券持有人同意发行人对“16晟晏02”进行场外支付，并于原兑付日7月12日摘牌。

6、华融国际按期完成4亿美元债券兑付

华融国际：7月6日按期完成2018年7月3日发行的3年期4亿美元债券兑付，债券本息兑付资金均已足额划转至指定账户。

7、联合资信：下调幸福人寿公司主体及“18幸福人寿”信用评级

联合资信发布公告称，确定下调幸福人寿保险股份有限公司主体长期信用等级至AA，下调“18幸福人寿”信用等级为AA-，维持“15幸福人寿”信用等级至AAA，评级展望“稳定”。

8、北京市海淀区国有资产投资集团：公司拟吸收合并北京市海淀区国有资产投资经营有限公司

北京市海淀区国有资产投资集团有限公司公告称，公司拟吸收合并北京市海淀区国有资产投资经营有限公司。目前该事项已取得海淀区国资委《关于同意海国鑫泰改制更名及吸收合并海国投的批复》，合并双方已签订《吸收合并协议》。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月7日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日300亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

7月7日，债券市场共发行209只债券，总发行量3292.86亿元，117只债券到期，5只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量725.01亿元，当日净融资额为2567.85亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月7日，债券市场共发行国债2只，地方政府债11只，同业存单148只，金融债5只，企业债2只，公司债13只，中期票据9只，短期融资券15只，资产支持证券2只，可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部3年、7年续发国债加权中标收益率分别为2.7199%、3.0631%，边际中标收益率分别为2.7524%、3.0783%，全场倍数分别为3.43、4.85，边际倍数分别为32.79、1.1。

2、农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1957%、3.4905%，全场倍数分别为7.11、4.48，边际倍数分别为2.04、31.23。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

7月7日（周三），全国银行间债券市场结算总量为44,747.44亿元，较上日下降0.47%，交易结算总笔数为22,256笔。其中，质押式回购39,193.82亿元，买断式回购140.76亿元，现券交易5,118.21亿元，债券借贷294.65亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行7.0bp至2.122%。