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跨季后资金面重回宽松，期现货震荡偏强，短券表现更优｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-07-09

// 债市综述 //

7月2日，资金宽松现券期货震荡走暖，国债期货窄幅震荡小幅收涨，银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现更优；银行间资金非常宽松，主要回购加权利率延续下行，七天回购加权利率跌破2%；蓝光发展债券大幅波动，“16蓝光MTN003”涨超51% ，“20蓝光02”跌超21%。交易员称，在月初资金宽松和下周30年国债发行缩量的利好带动下，利率小幅下行，普遍下行幅度在1-2bp。

周五，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。全周来看，国债期货全线小幅上行，10年期主力合约累计涨0.07%，5年期主力合约累计涨0.01%，2年期主力合约累计涨0.02%。

A股方面，沪深两市双双低开低走，三大股指集体回调，权重股杀跌拖累指数；截至收盘，上证指数下跌1.95%，深证成指跌2.45%，创业板指跌3.52%，上证50跌3.59%，万得全A跌1.91%。本周，上证指数累计下跌2.46%，深证成指跌2.22%，创业板指跌0.41%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现更优，10年期国开活跃券210205收益率下行1bp报3.5%；10年期国债活跃券200016收益率上行0.88bp报3.1%，5年期国开活跃券200212收益率下行1.75bp，1年期国债活跃券200011收益率下行2bp。

全周来看，银行间现券收益率多数下行，10年期国开活跃券210205收益率累计下行1.25bp ；10年期国债活跃券200016收益率累计下行0.75bp，1年期国债活跃券200011收益率累计下行3.5bp。

华林证券分析称，现券受国债期货带动，收益率先下后上，晚间公布下周30年国债招标量为260亿，带动现券收益率再次下行。尽管早盘大行融出大量便宜的7D，隔夜加权价格也持续下跌，国债期货在大A跳水之际上涨得有些乏力，现券下行阻力也较为明显。短期看，缺少新的因素，可能使得现券收益率表现出易上难下，但在资金面充裕情况下，回调即是机会。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。蓝光发展债券大幅波动，“20蓝光02”跌超21%，“16蓝光01”跌超20%，两只债券均盘中临停，“16蓝光MTN003”涨超51%；天津城投集团债券明显上涨，“18津城建MTN008B”涨超5%，“19津城建MTN009A”涨超3%。

此外，“H16天广01”涨超64%，“19中国华融债（品种一）”涨超18%，“PR德投债”涨近9%；“18韶山经济PPN001”跌超13%，“17京文投MTN001”跌近7%，“21哈尔滨银行永续债”跌近5%，“19湘潭建设PPN001”跌超4%，“PR东营资”跌近6%，“19联想01”跌超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面宽松，银行间资金非常宽松，主要回购加权利率延续下行，隔夜利率进一步下行逾12bp至1.6%左右，而七天期利率则大幅下行超22bp跌破2%报在1.89%附近。交易员称，跨月后市场扰动因素减少，情绪进一步乐观，资金供给充沛；不过鉴于利率已处在偏低位置，预计进一步下行空间有限，但整体供给仍会保持宽松状态。

南京一银行交易员提到，目前看二级市场隔夜和七天加权利率又来到了前期低点附近了，如果再下的话可能就导致窗口指导了。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有1100亿元逆回购到期，其中周一到周五分别到期300亿元、300亿元、300亿元、100亿元、100亿元；此外下周四还有700亿元国库现金定存到期。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收认为，展望下半年，债市可预期的利好在逐步增多；如果说国内利率债供给还会一定程度上施压长债，那么结合近期央行释放的信号，比较确定的是在未来相当长一段时间资金面的预期会维持稳定，因此相比较而言，中短端利率（5年以内）兼具确定性优势和赔率优势。

江海证券称，总体来看，近期市场依旧没有出现足以左右债市趋势的新增变量，短期内债市受资金面、风险偏好震荡波动是大概率事件。在市场普遍认可经济临近景气度拐点的背景下，下周开始陆续公布的6月经济通胀数据对市场影响也预计有限。我们认为中期来看基本面面临的下行压力决定了货币政策不存在大幅收紧的可能性，配置盘还是应该按照自己的节奏逐步入场，不应盲目等待或许等不到的地方债放量。

// 债市要闻 //

1、央行：实施稳健货币政策，持续打好防范化解重大金融风险攻坚战

央行：实施稳健货币政策，持续打好防范化解重大金融风险攻坚战，进一步深化金融改革开放，提升金融服务和管理水平，为加快构建新发展格局提供有力有效的金融支持，以实际行动推动中央银行各项事业不断取得新成绩。

2、央行精准操作，以“小成本”实现流动性平稳跨季

中国证券报报道，回顾6月下旬，央行以“小成本”实现了流动性平稳跨季，公开市场操作的精准性和有效性进一步展现。展望7月，专家表示，在货币政策稳字当头、不急转弯的情况下，流动性不会出现明显收紧，大概率将延续平稳态势。

3、发改委要求进一步做好REITs试点工作

发改委要求进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作，及时梳理汇总本地区基础设施REITs试点项目，将符合条件的项目分类纳入全国基础设施REITs试点项目库，做到应入尽入，未纳入项目库的项目不得申报参与试点。

4、广东财政厅：财政支出责任占比超10%地区严禁PPP项目入库

广东财政厅：一般公共预算财政支出责任占比超过5%的地区，不得新上政府付费项目（污水、垃圾处理等依照收支两条线管理的PPP项目除外）。新上政府付费项目不得打捆、包装为少量使用者付费项目，项目内容无实质关联、使用者付费比例低于10%的，不予入库。

5、中国外汇交易中心总裁张漪：将根据人民银行部署做好南向通相关准备工作

中国外汇交易中心总裁、债券通公司董事长张漪表示，下一步将继续优化债券通北向通的各项服务，并将根据央行的部署，做好南向通的相关准备工作，稳步推进债券市场高水平的双向开放，着眼更长远的发展前景。

6、6月新兴市场流入资金较上月翻倍，债券市场资金流入强劲

中国证券网报道，国际金融协会（IIF）全球资金流向报告显示，6月流入新兴市场国家的投资总额约为281亿美元，流入资金规模较上月的138亿美元来看，实现了翻倍。股票市场流入92亿美元，其中流向中国股市的有52亿美元；债券市场流入189亿美元。

7、银行负债端压力犹存，7月同业存单利率易升难降

中国证券报报道，银行同业存单发行近期呈量价齐升态势。专家预计，随着存款市场监管趋严，银行揽储难度有所加大，叠加7月同业存单大量到期，未来银行同业存单利率易升难降。

8、中诚信国际：将万达集团主体及“16万集01”等多只债券的信用等级由AA+调降至AA

中诚信国际公告称，将万达集团股份有限公司的主体信用等级由AA+调降至AA，评级展望由负面调整为稳定；将“16万集01”等多只债券的信用等级由AA+调降至AA。

9、中诚信国际：将播州城投主体及“17播投01”的信用等级由AA调降至AA-

中诚信国际公告称，将播州城投的主体信用等级由AA调降至AA-，评级展望维持负面；将“17遵义播投债01/17播投01”、“17遵义播投债02/PR播投02”的信用等级由AA调降至AA-。

10、穆迪：上调浙能集团评级至“A1”，展望“稳定”

穆迪公告称，将浙江省能源集团有限公司的发行人评级从“A2”上调至“A1”，评级展望仍为稳定。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月2日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日300亿元逆回购到期，当日净回笼200亿元。

下周央行公开市场将有1100亿元逆回购到期，其中周一到周五分别到期300亿元、300亿元、300亿元、100亿元、100亿元；此外下周四还有700亿元国库现金定存到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间资金非常宽松，主要回购加权利率延续下行，隔夜利率进一步下行逾12bp至1.6%左右，而七天期利率则大幅下行超22bp跌破2%报在1.89%附近。交易员称，跨月后市场扰动因素减少，情绪进一步乐观，资金供给充沛；不过鉴于利率已处在偏低位置，预计进一步下行空间有限，但整体供给仍会保持宽松状态。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

7月2日，债券市场共发行133只债券，总发行量1522.08亿元，69只债券到期，4只债券提前兑付，无债券回售，1只债券赎回，总偿还量588.44亿元，当日净融资额为933.64亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月2日，债券市场共发行国债1只，地方政府债9只，同业存单82只，金融债9只，企业债1只，公司债12只，中期票据4只，短期融资券11只，资产支持证券4只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部91天期贴现国债中标收益率1.822%，边际中标收益率1.9022%，全场倍数2.73，边际倍数3.2。

2、进出口行86天、1年、2年、5年（剩余1.96年）期金融债中标收益率分别为1.6189%、2.2678%、2.7255%、2.7832%，全场倍数分别为7.44、4.86、5.24、8.85，边际倍数分别为3.72、1.42、1.09、3.38。

3、进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.9468%、3.2361%、3.5026%，全场倍数分别为3.53、2.9、3.56，边际倍数分别为1、1、1。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

7月2日（周五），全国银行间债券市场结算总量为40,697.46亿元，较上日上涨26.75%，交易结算总笔数为20,764笔。其中，质押式回购34,632.92亿元，买断式回购176.29亿元，现券交易5,475.18亿元，债券借贷413.07亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降17.6bp至1.988%。