医渡科技上市后首份年报：老业务稳固，新业务崛起，毛利率提升，净亏损收窄 | 港股年报解读

作者 | 国胜

流程编辑 | 小白

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正宗“新经济”。

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一、三个关键性说明

在香港挂牌上市的医渡科技（“公司”，02158.HK）最近发布了2021财年年度业绩公告，风云君趁热打铁，现在就来解读一下医渡科技最新的业绩和经营情况。

为方便各位老铁快速理解医渡科技，风云君这里要先给出三个关键性说明。

第一，医渡科技是一家深耕医疗领域的人工智能和大数据技术服务商，为医疗行业中各个领域的参与方提供数据智能驱动的创新解决方案。

第二，医疗大数据基建YiduCore，以自研技术支撑公司目前所有业务的发展。

第三，公司依托YiduCore平台衍生出来的主营业务有三块：大数据平台和解决方案、生命科学解决方案以及健康管理平台和解决方案。不同的解决方案，分别对应着YiduCore不同的商业化应用场景。

二、新老业务同时发力，三大业务板块实现全面增长

1、大数据平台和解决方案

大数据平台和解决方案是公司经营时间最久的业务板块，也承担着业务布局基建的定位为。

大数据平台和解决方案是指医渡科技向医院、监管机构等，提供大数据平台产品（包括数据处理及应用平台DPAP及其升级版Eywa）和一些其他相关的解决方案。

财报显示，大数据平台和解决方案2021财年收入达人民币4.02亿元，同比提升8.1%，毛利率为45.1%，同比提升11.7个百分点。

2、生命科学解决方案

生命科学解决方案是医渡科技于2018财年下半年孵化出来的新业务，涵盖药品、医疗器械的临床开发的整个生命周期，用来帮助生命科学行业从业者减少药品及医疗设备的开放时间和成本，同时加快监管审批，提高商业成功率。

报告期内，该板块实现收入为人民币1.84亿元，同比增长79.3%，毛利率为21.7%，同比提升了8.3个百分点。

该板块的客户数量增长迅速，全年活跃客户数量同比增长34家至108家，为2020年按收入计全球排名前20的国际药企中的15家提供生命科学解决方案服务。

期内，购买生命科学解决方案客户的收入留存率为124%，其中核心制药、生物科技和医疗器械公司客户的收入留存率达141%。

3、健康管理平台和解决方案

医渡科技第三版块，也是最新推出的业务是健康管理平台和解决方案。

该业务是指利用在YiduCore上累积的医学知识和AI赋，为个人用户提供以循证医学为基础的健康管理一体化方案，同时向保险公司和保险经纪公司提供保险科技和疾病管理解决方案。

2021财年，该板块收入为人民币2.52亿元，同比大幅增长353.1%，毛利率为40.7%。截至报告期末，在医渡科技的健康管理平台上进行了至少一次购买的付费用户超过500万人。

三、毛利率指向强势市场地位

年报数据显示，2021财年医渡科技总收入达到8.67亿元，同比增长55.4%；毛利达3.27亿元，同比增长123.4%；毛利率为37.8%，同比提升11.5个百分点；经调整净亏损同比收窄14.7%至2.75亿元。

风云君认为，医渡科技的毛利率走势主要依赖于两种路径。

第一是算法效率的持续提升，以及技术壁垒的持续夯实。

依托技术优势，医渡科技能高效地帮助医疗行业进行数据治理、分析并形成洞见，应用于医疗领域的主要智能场景，随着YiduCore在获得授权后协助医疗机构处理的数据越来越多，其模型和算力得到不断的迭代和优化，公司的疾病知识图谱也将不断得到更新和完善。随着医渡科技赋能的应用场景将会越来越多，也能够覆盖更多客户群，公司竞争力进一步得到强化。

针对医学研究分析等场景里的数据安全问题，医渡科技的多方安全计算技术可以实现原始数据在不离开本地的前提下，完成计算任务，并用于医学研究，助力医疗机构依法安全有序的应用医疗数据，能够助力医疗机构开展更大规模的多中心临床研究。

谈到技术，公司管理层表示未来将从4个方向加强YiduCore的竞争优势和壁垒。

在医疗大数据处理的基础能力上，基于医学垂直领域的大规模预训练模型技术，公司将持续提升和加强NLP（自然语言处理）能力，包括对数据进行结构化和标准化的能力。

在医疗大数据的价值挖掘计算能力上，公司将构建包括诸多联邦学习算法在内的多中心安全计算的能力，在保护数据安全的前提下赋能多中心联合研究，实现多中心联合研究应用。

最新消息，公司搭建的多中心安全计算平台刚刚获得了国家信通院的认证，并已经支持了数十个统计学和机器学习的联邦学习模型。

在数据模型的构建与知识挖掘沉淀上，公司将扩大自身率先定义的模型化知识图谱建设，构建可逻辑解释、可量化计算、能够进行个性化推理的疾病知识图谱，解决从技术视角如何将专业的医学知识和数据模型联合在一起赋能行业应用的问题。

在应用层面，公司将发展与业务紧密相关的在不同应用场景下的AI模型能力。以公共卫生场景为例，可以通过建立仿真模型，判断不同防控政策组合对和疫情累计规模和平息时间的影响，支持防控政策制定及资源准备调度。

第二是丰富的智能场景应用不断拓宽时的边际成本递减。

有了强大的医疗大数据基建，应用场景的拓宽就非常重要。

财报显示，医渡科技在提升公卫防控这方面，协助武汉有关部门在7天内上线了I期疫情响应平台，此后又承接了后续的平台建设合约。

此外，医渡科技还为武汉某知名医院开发新冠专病库，基于专病库和大数据平台，协助医生开展科研和临床研究，发表论文单篇最高影响因子超过30分。

在生命解决方案的应用场景中，医渡科技开展了一项多中心、回顾性和观察性的真实世界研究，帮助某中药企业拿到了新药审批。

根据国家药品监督管理局在真实世界证据应用的政策指引，对于临床急需用药领域和特定条件下，医渡科技用真实世界研究替代了传统的随机对照试验，并基于医疗大数据基建产生高质量真实世界证据，大幅缩短临床开发的时间，满足患者急需用药的需求。

生命解决方案的客户数量增长迅速，全年活跃客户数量同比增长45.9%至108家，新增核心制药、生物科技和医疗器械公司活跃客户25家。医渡科技为2020年按收入计全球排名前20的国际药企中的15家提供了生命科学解决方案服务。

在健康管理平台和解决方案的应用场景中，医渡科技打造了「因数健康」和「因数云」两大品牌，前者提供以循证医学为基础的健康管理一体化方案，后者向保险公司和保险经纪公司提供保险科技和疾病管理解决方案。

截至报告期末，在医渡科技的健康管理平台上进行了至少一次购买的付费用户超过500万人。

四、不断增强的竞争优势

医渡科技所开展的业务，是有一定的技术门槛的，至少要涉及医学、自然语言处理、机器学习等人工智能和大数据等多个技术领域。

从员工结构看，截至2021财年年末，医渡科技员工数量达到1201名，汇聚了高素质跨学科融合性人才队伍。

再来看一下公司的研发产出效果，截至2021财年年末，医渡科技共申请了905项专利（含522项发明专利），其中已授权获批的专利为428项（含发明专利59项），公司的研发实力持续加强。

截至2021财年年末，医渡科技账上的定期存款达到38.61亿元，另外还有7.4亿元的现金及现金等价物，而公司没有有息负债，资产负债情况良好。

（医渡科技2021财年业绩公告）

总结

医渡科技交出的这份年度业绩报告，总体看亮点颇多。

公司业绩和客户规模依然处在高速增长期，其中，面向医院和监管机构提供的大数据平台和解决方案业务维持基本盘，面向生命科学行业客户的的生命科学解决方案业务和面向个人和保险公司的健康管理平台和解决方案业务，则保持着较快的扩张速度。

另外，随着公司定价能力的不断提升，以及业务自身的规模效应，医渡科技三大业务板块的毛利率和整体的毛利率水平，均在持续提高，对应每年的净亏损额逐渐收窄，这些都充分体现了公司强有力的市场地位。

作为一家医疗大数据行业的上市公司，医渡科技所呈现出的竞争优势以及增长潜能，值得期待。

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