主业颓败，业绩暴跌，一把亏掉上市后全部利润；满嘴借口，自导自演，蹭概念疯狂减持：上市仅4年的国立科技，市值跌到14亿

作者 | 春晓

流程编辑 | 小白

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实控人和重要股东纷纷减持套现。

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就在不久前的5月30日，国立科技(300716.SZ)公告公司的生物降解吹膜料通过检测。

（来源：吾股大数据）

然而，打开吾股大数据，风云君诧异地发现，国立科技自2017年上市后，排名连年下滑，从最初的698名，直线掉到目前的3,623名。

这三年多来国立科技经历了什么，让他往下出溜的背影是如此神采飞扬，一骑绝尘？

一、上市以来利润一把亏光！

先来看看国立科技的业绩表现。

2017-2019年，国立科技的营收逐年上升；其中，2019年营收为26.02亿，同比大幅上升了138.27%。

2020年，公司营收降至19.27亿，同比下降-25.94%。不过，即使营收有所减少，较2018年仍有明显增长。

然而，真相是，2017年上市之后，国立科技的净利润便开始逐年下滑。

2019年，在公司营收翻番的同时，净利润却同比下降53.23%，仅为0.26亿！

2020年，公司净利润更是亏损了3.17亿，将上市以来产生的1.44亿净利润一把亏光！

这究竟是怎么一回事呢？

二、营收先增后降的秘密

1、营收先增后降的原因在此

要说营收变化的原因，其实公司的业务构成变化已经给出了答案。

2017-2018年，EVA环保改性材料及制品支撑着营收的半壁江山。然而，2019-2020年，贸易收入激增，转而成为营收的主要贡献者。

2019年，贸易收入达13.71亿，占总营收的52.69%，EVA环保改性材料及制品营收占比下降至23.64%。

2020年，贸易收入的营收下降为7.69亿，但占比仍为近40%，EVA环保改性材料及制品营收占比进一步下降至18.73%。

总的来看，2020年，公司营收下降了6.75亿，其中，贸易收入下降了6个亿。显而易见，贸易收入营收的下降，是2020年公司营收下滑的主要原因。

剔除贸易收入的影响，来看一下公司原有业务情况。

国立科技原主打产品——EVA环保改性材料及制品，2019年营收增长停滞，2020年大幅下降至3.61亿，甚至不及2017年。

同样，TPR环保改性材料及制品、改性再生工程塑料的营收在2020年也出现了不同程度的下降。

总体来看，2019年国立科技这三项原有业务的营收合计为9.18亿，2020年该项数据为6.05亿，营收共减少了3.13亿。

2、净利率近乎为零的供应链业务，采用了总额法？

公司的贸易收入主要来源于广东国立供应链管理有限公司（简称“国立供应链”）。2018年9月，国立科技新设国立供应链，出资5,100万，持股51%；2019年的持股比例上升至85%。

国立供应链主营大宗商品批发和贸易服务，主营产品包括二甲苯、EVA、PVC、乙二醇等。

然而，就是这样一家刚成立不久，员工只有10人，搞批发的公司，就在2019年实现了12.29亿（内部抵消后）的巨额营收。

众所周知，供应链业务毛利率是相当低的，2019年贸易收入的毛利率仅为1.5%，净利率为0.3%，近乎为零。

国立供应链的出现，使得2019年公司营收翻番，但却对净利润几乎没有帮助。

而且，风云君发现了一件有意思的事儿。

早在2020年6月，深交所就问询国立科技在贸易业务中是主要责任人还是代理人，采用总额法确认收入是否合理。

简单说，国立科技从采购到销售的过程中，是否承担相应的风险和责任，如果在倒手转卖的过程中赚差价，只起到代理人的作用，应该按照净额法确认收入。

国立科技列出了三点原因，证明自己在销售的过程中是主要责任人，按总额法确认收入没有问题。

搞笑的是，上市公司没多久就打了自己的脸。

2021年4月28日，国立科技发布了会计差错更正的公告，称2020年由于公司对产品质量问题免除了责任，对存货的控制权不足，将部分贸易业务修正为净额法核算。

相应，国立科技将2020年一季报、半年报、三季报相关的营业收入和成本均进行修正，分别调减了2.44亿元、0.97亿元、0.52亿元营业收入，使得公司2020年前三季度合计减少营收3.93亿。

这成为公司2020年营收下降的原因之一。

而对于业绩的下降，国立科技没有一丝丝害臊地将责任都推给了新冠肺炎疫情、中美贸易摩擦等大环境因素上。

看来，除了这些冠冕堂皇的客观因素，国立科技是不是更应该要在自己身上多找原因？

三、利润逐年下滑的秘密

上一部分介绍了营收变动的原因，下面咱们来看看公司净利润逐年下滑的原因有哪些。

1、大额预付款计提坏账，供应链业务亏损6,400万

原因之一是2020年国立科技分别计提了0.66亿资产减值损失和0.89亿信用减值损失，合计1.55亿。

其中，0.89亿信用减值损失中，其他应收款计提了0.82亿坏账损失。

而且，奇怪的是，2020年，公司将预付账款的1.03亿转入其他应收款，结果年末便计提了坏账。

公司在年报中也有所解释，即国立供应链采购二甲苯，预付款因供应商无法交货而全额计提坏账准备。

看来，这大额坏账准备，也来自于供应链业务。

同时，这也引起了深交所的注意，问询国立科技这笔预付款是否对外提供财务资助或资金占用。

对此，国立科技尚未回复，不过有没有的人家应该也不会承认。

另外，0.66亿资产减值损失，主要由0.4亿存货跌价准备、0.22亿固定资产减值损失构成。

公司主要对存货中的原材料、库存商品和发出商品计提减值，对此解释为：订单不饱和造成单位成本上升，海外客户因疫情原因取消订单等。

2020年，国立供应链净利润亏损6,400万，连原本微薄的利润都赚不到了。

同时，国立科技称受疫情影响，决定调整经营计划，对供应链业务逐步进行缩减。

2、盈利能力下滑

原因之二便是国立科技的盈利能力逐年下滑。

表面上，2019年公司的期间费用率下滑，是成本费用控制得更好的体现。但是，实际上主要得益于营收的增长。

2019年，国立科技的毛利率大幅下降，主要是贸易收入拉低了整体毛利率。销售毛利率扣除费用率后仅为1.87%，同比上年下降了4.59个百分点。

风云君举一个最简单的例子，2019年公司营收由10.92亿上升至26.02亿，同时，上述比率由6.46%下降至1.87%，算下来公司的利润还是下降的。

因此，即使2019年营收为26亿，也无法阻挡利润下滑的事实。

2020年就更好笑了，公司的毛利率不断下滑，期间费用率不断上升，毛利率扣除费用率后为-12.32%。

四、2017年才上市的公司，连年举债

1、偿债压力大

国立科技业绩经营得如此糟糕，想必手头也不宽裕吧？

果然，国立科技自上市时起，货币资金就不足以支付短期有息负债。2018年，公司的短期有息负债增至3.77亿，而货币资金仅为1.54亿。

更糟的是，2021年一季度国立科技的偿债压力进一步增大，短期有息负债上升至5.1亿，有息负债为8.42亿，货币资金仅为1.38亿。

同时，国立科技的资产负债率也逐年上升，由2017年的23.78%上升至目前的71.94%，偿债压力十分明显。

2、自由现金流常年为负

国立科技偿债压力大的主要原因是现金流十分紧张。

2017年上市后，国立科技的自由现金连续四年均为负数，且逐年增大，2020年，上市公司的自由现金流为-3.8亿。

国立科技自身造血能力不足，同时连续举债。提高自身造血能力，是公司面临的主要问题。

国立科技也曾试图非公开发行股票，2020年4月8日，公司公告非公开发行股票预案。然而经过了二次修订，2020年9月18日，国立科技最终还是终止了本次非公开发行。

五、募投项目被“问询”亏损

国立科技上市时，募资3.24亿（包含募资费用）。

其中，拟用1.63亿建设EVA环保改性材料及其制品技术改造项目，建设期1.5年，预计于2019年4月30日完工。

然而，这个项目却因为后续采购新设备并安装调试、新增实施主体等原因，延期至2021年6月30日。

有趣的是，项目虽然没完工，但是却每年给国立科技带来了可观的收益。

而且，2019年国立科技的净利润为0.28亿，募投项目带来的收益为0.32亿，超过了当年的净利润！

同时，国立科技的这个情况也收到了深交所的问询，公司是否存在通过提前确认收入、延期确认成本或少确认成本的方式，来调节募投项目的效益的情况。

特别擅长甩锅外部环境、宏观环境、宇宙射电、太阳黑子的上市公司自然不会承认，但募投项目转脸就在2020年亏损了1,628.51万元。

六、重要股东借热点减持不断

2021年4月9日，国立科技公告，实控人邵鉴棠、杨娜夫妇控制的东莞市永绿实业投资有限公司（简称“永绿投资”），通过协议方式转让了公司5.06%股权，合计套现6,415.2万元。

相比之下，重要股东的减持热情更为高涨，都引起了投资者的关注。

自2019年6月至今，国立科技的前十大股东中的七家合计减持套现1.94亿。

其中，长兴文喜企业管理咨询合伙企业(有限合伙)的执行事务合伙人是黄喜。同时，黄喜也是上市公司的原总经理。

2020年3月10日，国立科技的股东也因减持收到了深交所的问询函，原因是：在疫情期间，有投资者在易互动上提问“公司是否有生产聚丙烯熔喷料产品”。

而聚丙烯是口罩熔喷布的原材料。上市公司回复“正在研发相关产品”，也因此蹭上了口罩的热点。

不过，实际情况是2020年2月17日，公司才成立的研发小组，共6名成员，到了2月25日便研发出聚丙烯。

研发速度那是相当惊人，但整个研发过程让人感觉十分临时。

即便如此，也挡不住股价连连上涨。

而且，在这则消息出现的前半个月，股东们不约而同地减持套现。大股东们一有机会就借机出逃，可见所谓的“研发”不过是“研究发现减持的技巧”。

当然了，国立科技肯定不能承认，否认主动迎合市场热点、炒作公司股价。

总结

国立科技于2017年在创业板上市，主要产品包括EVA环保改性材料及制品、TPR环保改性材料及制品、改性再生工程塑料等。

供应链业务对公司近年业绩影响巨大。一方面，2019年供应链业务带来巨额营收，对公司的业绩下滑有一定掩饰作用。

另一方面，公司被供应链业务拉低了整体毛利率，盈利能力下降。随着2020年供应链业务营收狂降、利润亏损、计提减值，使得公司业绩一落千丈。

而且，公司原有的业务在整个过程中，也业绩颓败、溃不成军。

一边是公司主业颓败、业绩下滑，另一边，重要股东纷纷减持。

当然，A股市场机制也日趋成熟，这样的公司目前的市值也就14亿，更像个壳股。

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