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资金面稳中偏松，通胀数据影响有限，期现货窄幅震荡｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-06-24

// 债市综述 //

6月9日，现券期货全天窄幅震荡，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动，尾盘略走暖；银行间资金面均衡偏松，但回购利率回落乏力，隔夜和七天加权利率均维持窄幅波动。交易员称，资金面较为平稳，通胀数据虽高但偏离预期不远，现券期货整体窄幅震荡；债市目前缺少明确的方向，主要受市场情绪变化影响波动幅度。

统计局最新发布的数据显示，中国5月CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%；中国5月PPI同比上涨9%，环比上涨1.6%。民生银行温彬点评称，整体上看，本月PPI上涨超出预期，CPI上涨不及预期，体现了价格由PPI向CPI传导存在阻滞。通胀暂不对货币政策的构成较大掣肘，宏观政策宜继续保持稳定，继续加大力度支持内需的恢复，提升经济内生动能。

周三，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约收平。A股方面，两市股指震荡企稳，量能环比缩减千亿元；上证指数收涨0.32%，深证成指涨0.01%，创业板指跌0.03%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率下行1bp报3.53%，10年期国债活跃券200016收益率下行1.26bp报3.1275%。交易员分析称，周三利率震荡略有下行；早盘由于5月CPI不及预期，利率小幅下行；随后股市及大宗商品风险偏好回升，利率小幅走高；下午资金整体宽松，叠加市场提前交易金融数据，利率又开始下行。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。蓝光发展债券走势分化，“16蓝光01”涨超6%，“19蓝光02”涨超4%，“20蓝光02”跌近14%，盘中一度临停；天津城投债券明显下跌，“20津城建MTN003”跌超6%，“18津城建MTN010B”跌超5%。

此外，涨跌幅居前的债券有，“PR鄂交投”跌超19%，盘中一度临停，“20云建投MTN001”跌超8%，“20潍坊滨投MTN002A”跌超7%，“19翔控03”跌超6%；“19中国华融债01（品种一）”涨超24%，“19海国鑫泰MTN005”涨超15%，“20开远01”涨超9%，“PR泾河债”、“17吉林城建MTN001”涨超5%，“17滨建投PPN002”涨近4%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金面均衡偏松，但回购利率回落乏力，隔夜和七天加权利率均维持窄幅波动。交易员表示，在月初意外的波动后，市场对半年末流动性谨慎预期仍未散，短期需求端压力虽不大，但资金价格料仍相对坚挺。下周随着税期临近，同时跨季需求逐步升温，资金面大概率收敛，但波动程度以及央行是否会施以援手仍有很大变数，还需且行且看。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中信固收称，近期债券市场在资金面收紧的担忧下出现大幅调整，我们测算6月份流动性缺口较小，但是超储率处于低位、同业存单续发压力下资金循环链条受阻、回购市场接近警戒线等可能导致资金面波动可能有所加大。

导致这一轮调整的原因是资金面的波动而非资金利率中枢的明显抬升，预计止盈情绪之后短期债市仍将回归资产荒的逻辑。但是需要警惕的是三季度开始MLF利率到期会带来的资金面压力以及四季度经济动能放缓和海外货币政策收紧的风险。

// 债市要闻 //

1、中国5月CPI同比上涨1.3%，PPI涨9%创13年新高

中国5月CPI同比上涨1.3%，预期涨1.6%，前值涨0.9%；环比下降0.2%。1-5月平均，CPI同比上涨0.4%。食品中，生猪生产不断恢复，猪肉供给持续增加，价格环比继续下降11.0%，同比下降23.8%，降幅比4月扩大2.4个百分点。

中国5月PPI同比上涨9%，创13年新高，预期涨8.3%，前值涨6.8%，环比上涨1.6%；工业生产者购进价格同比上涨12.5%，环比上涨1.9%。1-5月平均，PPI同比上涨4.4%，工业生产者购进价格上涨5.9%。

2、发改委：进一步加强大宗商品价格监测预警和市场监管

发改委召开工作座谈会，提出要密切跟踪大宗商品价格走势，切实做好价格预测预警工作，进一步了解相关市场主体经营情况，摸排违法违规涨价线索，配合相关部门进一步加强期现货市场联动监管，规范价格行为，维护市场正常秩序。

3、6月上半月地方债计划发行量近5000亿元

中国证券报报道，截至6月8日各地已披露数据显示，6月上半月地方债计划发行量达4741.64亿元。专家预计，6月全月地方债发行量或达8000亿元，接近5月实际发行规模。在今年适当放宽发行时间限制的情况下，地方债发行安排或持续至年末，发行节奏料更趋平滑。

4、债券通“南向通”官宣在即，中外资机构火热备战

第一财经报道，多位牵头债券通“南向通”项目的银行人士对表示，目前第一批名单约有几十家合格交易对手，包括银行和非银机构。几家国有银行在一级、二级市场同步推进，其在香港的分支机构正在筹备“点心债”发行事宜，内地机构或通过“南向通”购买。同时，境内外外资行也在紧锣密鼓地筹备交易、做市等业务。

5、借道人民币债券赌人民币汇率升值，海外资本“短退长持”

据21世纪经济报道，随着人民币快速上涨，越来越多海外资本加码人民币债券博取升值收益。5月人民币兑美元汇率快速上涨约1000个基点所带来的汇兑收益，远远超过他们此前配置人民币债券持有到期所获得约150个基点中美无风险利差回报，因此他们不惜动用3-4倍资金杠杆短期超配人民币债券。

6、苏宁电器被强制执行30亿？知情人士：立案阶段，已提出异议

据澎湃新闻网报道，苏宁电器被强制执行30亿？知情人士透露，目前仅仅是执行立案阶段，苏宁方面已经正式向北京二中院提出执行异议，现在尚未进入实质执行阶段。

7、交易商协会：对重庆旅投予以通报批评

交易商协会公告称，对重庆旅投予以通报批评；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；对公司债务融资工具分管领导、副总经理殷加辉予以诫勉谈话。

8、穆迪：下调汇丰控股高级无抵押债务评级至“A3”

穆迪报告称，将汇丰控股有限公司高级无抵押债务评级由“A2”下调至“A3”，展望由“下调观察”调整为“稳定”。

9、惠誉：上调金辉集团长期外币发行人违约评级至“B+”，展望“正面”

惠誉报告称，将金辉集团有限公司长期外币发行人违约评级由“B”上调至“B+”，展望“正面”；此外，将其高级无抵押评级由“B”上调至“B+”，回收率评级为“RR4”。

10、中诚信国际：将恒大地产主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单

中诚信国际公告称，维持恒大地产主体信用等级为AAA，维持“15恒大03”、“19恒大01”等多只债券的债项信用等级为AAA，将恒大地产主体及上述债项信用等级列入信用评级观察名单。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月9日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。此外，财政部1个月期国库现金定存中标利率3.35%，上次3.10%。

华东地区一位银行交易员表示，本期现金定存跨半年末，银行面临MPA（宏观审慎评估）考核，此外半年末资金预期仍不稳，存款成为“香饽饽”不足为奇。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月9日，债券市场共发行187只债券，总发行量2454.31亿元，133只债券到期，8只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1693.71亿元，当日净融资额为760.59亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月9日，债券市场共发行国债2只，同业存单121只，金融债8只，企业债2只，公司债12只，中期票据16只，短期融资券20只，资产支持证券5只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部2年、5年期续发国债中标收益率分别为2.6899%、2.9455%，全场倍数分别为2.8、4.0，边际倍数分别为1.82、2.73。

2、农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.3335%、3.5213%，全场倍数分别为4.21、2.8，边际倍数分别为1.63、1.01。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月9日（周三），全国银行间债券市场结算总量为41,800.00亿元，较上日下降1.25%，交易结算总笔数为23,338笔。其中，质押式回购35,208.62亿元，买断式回购115.83亿元，现券交易6,113.66亿元，债券借贷361.90亿元。银行间债券市场回购利率多数下行，其中，7天回购利率下降5.0bp至2.277%。