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本周流动性逐步收紧，隔夜利率大幅反弹，债市延续跌势｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-06-16

// 债市综述 //

6月4日，资金面收敛打压交投情绪，现券期货明显走弱。国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.25%；银行间主要利率债收益率上行3-5bp，流动性供给承压资金边际收敛，隔夜利率大幅反弹逾33bp并与七天倒挂；蓝光发展和恒大地产债券延续跌势，“19蓝光MTN001”跌超30%。交易员称，资金面收敛打压交投情绪，现券期货明显走弱。看央行态度还是不愿意投放太多，又要出国库现金定存，搞不好这个月也就准备这样了；半年末时点，央行态度及流动性变化仍将是主要关注因素。

周五，国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.07%。全周来看，国债期货走势低迷，10年期主力合约累计跌0.23%，5年期主力合约累计跌0.14%，2年期主力合约累计跌0.05%。A股方面，两市股指全天震荡为主，量能继续小幅缩减；上证指数收升0.21%，创业板指涨1.28%；本周上证指数小跌0.25%。创业板指本周涨0.32%，连涨四周。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率上行3-5bp，其中，10年期国开活跃券210205收益率上行3.35bp报3.5225%，10年期国债活跃券200016收益率上行4 bp报3.1250%。全周来看，银行间现券收益率均累计上行，10年期国开活跃券210205收益率上行2.75bp，10年期国债活跃券200016收益率上行4.25bp。

华林证券分析指出，周五临近午盘，降印花税的消息传出，A股拉涨，后知悉该消息乌龙，草案修改不涉及证券交易印花税税率，A股午后出现跳水。其间债券收益率大幅上行，加之当日资金相对紧张，印花税消息确认系乌龙后，市场空头情绪仍继续释放，尾盘资金进一步收紧，市场空头情绪弥漫。下周关注资金市场行情。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，蓝光发展和恒大地产债券延续跌势，“19蓝光MTN001”跌超30%，“19蓝光02”跌超7%，“16蓝光01”跌近2%，“20蓝光02”收涨近12%，盘中一度跌超26%，被上交所临时停牌；“20恒大02”跌近5%，“20恒大01”和“19恒大02”跌超2%，“19恒大01”跌1.35%。东方金诚周五公告称，将蓝光发展主体及相关债券信用等级下调为AA，评级展望为负面。

此外，涨跌幅居前的债券有，“20平煤化MTN004”涨超17%，“20华融湘江永续债”涨近12%，“PR芜湖01”涨超9%，“20兰创01”涨近7%；“18西工01”跌超19%，“20云投可续期债02”跌超10%，“泉州银行永续债01”跌超5%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金边际收敛，主要回购加权利率走高，其中隔夜利率大幅反弹逾33bp，与七天利率再度倒挂。交易员表示，超储率偏低，央行持续无资金净投放操作，叠加地方债发行放量带来的缴款需求，市场流动性供给承压；央行下周会有国库现金定存招标，但规模有限，在上半年末月之际，后续例行缴税和跨月需求料亦会带来扰动，需关注每日公开市场操作会否放量。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。财政部称，决定实施2021年中央国库现金管理定期存款第三期操作，本期存款期限1个月，计划存款量700亿元，招标时间6月9日上午9点至9点30分。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中信固收称，这一轮的资产荒和小债牛，走的并不是基本面的逻辑，而是从稳增长到去杠杆的政策逻辑。在经济不好的时候稳增长，经济好的时候去杠杆，才是政策逆周期调节的应有之义。考虑到二三季度经济动能仍有较强支撑，政策不会发生太大变化，但四季度可能需要警惕政策逻辑的再度切换。

广发证券称，预计6月份往后资金面可能结束此前超市场预期的宽松格局，波动加大，并且还有一些信用风险等待释放，目前较薄的信用利差以及品种利差水平将经历考验；在当前信用利差偏窄的情况下，“躺平”不过度挖掘，选择较优资质品种，待利差调整后再进行挖掘，可能也不失为一种较优策略。

// 债市要闻 //

1、央行上海总部：境外机构持有银行间市场债券3.68万亿元

央行上海总部：截至5月末境外机构持有银行间市场债券3.68万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.5%；从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.12万亿元，占比57.7%；其次是政策性金融债，托管量为1.02万亿元，占比27.7%；5月新增9家境外机构主体进入银行间债券市场。

2、银行再战“对公”：监管增加制造业、绿色、普惠贷款专项额度要求

据21世纪经济报道，多位银行业内人士近日表示，央行对部分大行、股份行窗口指导要求增加今年绿色贷款投放。在普惠贷款要求之外，对国有大行、股份制银行新兴产业贷款、绿色产业贷款投放规模作了进一步要求。

3、深交所强化债市年报事后监管，着力固本强基筑牢风控底线

证券时报报道，截至4月30日，深市共有630家债券发行人、436个资产支持专项计划披露2020年年报，披露率同比有所提升。深交所以年报审核为抓手，以问题和风险为导向，切实履行一线监管职责。

4、上海清算所支持中国进出口银行成功发行境内美元债券

上海清算所支持中国进出口银行成功发行境内美元债券，发行规模3亿美元，发行利率0.70%，认购倍数2.68。本次在银行间市场发行美元债券，是中国进出口银行融资渠道多元化的最新举措，有利于丰富境内市场的外币产品供给，活跃本外币市场交易流通。

5、宝马拟在中国银行间市场首次公开发行熊猫债

德国汽车制造商宝马寻求扩大融资渠道，计划于下周在中国首次公开发行人民币计价债券。知情人士透露，宝马拟根据一项规模100亿元人民币的商业票据发行计划发行1年期商业票据，并根据一项规模250亿元人民币的中期债券发行计划发行3年期中期债券。

6、中国泛海控股集团：“18泛海G1”8.83亿元回售债券展期至7月20日

中国泛海控股集团有限公司公告称，已进行回售登记的合计票面金额为8.83亿元的“18泛海G1”份额到期日调整为7月20日；未进行回售登记的合计票面金额为1.17亿元的“18泛海G1”份额按债券原到期日执行；剩余债券份额本息已于6月4日由发行人自行完成兑付。

7、中国泛海以13亿美元向黑石出售IDG

历经约5个月的筹划、沟通及谈判，6月3日中国泛海控股集团有限公司与美国黑石集团签署了最终协议，以13亿美元的企业价值出售泛海旗下美国国际数据集团（IDG）。

8、东方金诚：下调蓝光发展主体信用等级为AA，评级展望为负面

东方金诚公告称，下调蓝光发展主体信用等级为AA，评级展望为负面，同时下调“19蓝光01”、“19蓝光02”、“19蓝光04”和“20蓝光02”信用等级为AA。

9、联合资信：将春华水务主体长期信用等级下调至AA-

联合资信公告称，将呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司主体长期信用等级由AA调整为AA-，“16春华水务MTN001”“16春华水务MTN002”和“16春华水务MTN003”信用等级由AA调整为AA-，评级展望为负面。

10、交易商协会：对泸州产投及相关责任人予以自律处分

交易商协会称，泸州产投作为债务融资工具发行人，存在违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为，对泸州产投及相关责任人予以自律处分。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月4日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量；本周央行公开市场共进行了500亿元逆回购操作，本周累计有500亿元逆回购到期，因此本周完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月4日，债券市场共发行223只债券，总发行量3151.19亿元，169只债券到期，4只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1140.89亿元，当日净融资额为2010.30亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月4日，债券市场共发行国债2只，同业存单185只，金融债9只，企业债2只，公司债4只，中期票据2只，短期融资券9只，资产支持证券10只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为1.7488%、1.9691%，全场倍数分别为4.14、3.51，边际倍数分别为2.14、1.53。

2、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.3327%、2.7319%，全场倍数分别为4.84、6.32，边际倍数分别为3.39、3.1。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月4日（周五），全国银行间债券市场结算总量为43,945.86亿元，较上日下降2.17%，交易结算总笔数为22,882笔。其中，质押式回购37,947.84亿元，买断式回购141.72亿元，现券交易5,482.35亿元，债券借贷373.95亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行4.9bp至2.136%。