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月初流动性转松，市场谨慎心态难消，期现货走势震荡｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-06-04

// 债市综述 //

6月1日，月初资金转宽，现券期货震荡整理。国债期货窄幅震荡小幅收涨，银行间主要利率债收益率窄幅波动1bp左右，短券表现略好；跨月后供给增加心态渐恢复平稳，回购利率自高位回落；少数网红债波动较大，尤其是地产债下跌明显，蓝光发展债券大跌，“20蓝光02”收跌近22%；恒大地产债延续跌势，“19恒大01”跌近4%报86元，创逾半年新低。交易员称，月初资金改善支撑买气，不过半年末谨慎心态难消。

周二，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。A股方面，两市股指盘中探底回弹，上证指数小涨报收，收获6月开门红，两市成交金额连续三日超过1万亿元；上证指数收涨0.26%，深证成指涨0.26%，创业板指跌0.27%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券210205收益率上行0.75bp报3.4875%，5年期国开活跃券210203收益率下行0.25bp；10年期国债活跃券200016收益率上行0.71bp报3.0775%，5年期国债活跃券210002收益率下行0.76bp。

交易员称，周二利率先下后上，早盘债市情绪较好，截至午盘一度下行1.5bp左右，午后股市强势反弹，铁矿、焦煤连续走高，一定程度了压制了债市，现券收益率持续拉升。整体来看中短端活跃券较中债估值下行0.5-1bp，十年活跃券则上行0.25-1bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，少数网红债波动较大，尤其是地产债跌幅明显。蓝光发展债券大跌，“20蓝光02”收跌近22%，盘中大跌被上交所临停，“16蓝光01”跌近13%，“19蓝光02”跌超8%。穆迪和标普均下调蓝光发展信用评级。恒大地产债延续跌势，“19恒大01”跌近4%报86元，创2020年11月20日以来新低，“15恒大03”跌超3%，“19恒大02”跌超2%，“20恒大01”跌近2%。

此外，“20华融湘江永续债”跌超11%，“20云投G2”跌超9%，“19红美02”跌近9%，“18津城建MTN009”跌超7%，“17泰达02”、“17云工投MTN001”跌超3%；“18津保投MTN006”、“19平煤债”、“G16三峡2”涨超6%，“19道桥01”涨超5%，“18江北新城MTN001”、“19中原资产MTN001”涨超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

转入月初银行间资金主要回购利率均自高位回落，其中隔夜加权利率下行逾10bp，七天期下行逾37bp。交易员称，周二资金供给明显恢复，令此前担心流动性是否会发生趋势性变化的紧张情绪得以缓和；与七天相比，隔夜作为银行间市场成交的绝对主力，目前降幅较为谨慎；后续还有多少下行空间，还要看以大型银行为主的供给方的情况。

（图片来源：Wind金融终端）

关于6月流动性，中信固收认为，预计6月流动性压力暂缓，但资金面也难现大幅宽松。地方专项债发行节奏较往年明显放缓，预计6月政府债供给压力不大；公共财政支出有望边际加速，整体“支多收少”；公开市场操作工具到期量较少，货币政策维持稳健，难以转向宽松。人民币有望持续升值，可能带动外汇占款增加，但对银行间流动性的整体影响有限。综合而言，流动性压力更多会在三季度或6月尾部显现，预计6月份整体压力暂缓但难言宽松。

江海证券认为，对于资金不必过于纠结是否能回到前期的绝对低点，更重要的是资金走势能否稳定持续，而且资金宽松的原因是否已被打破。目前整体来看，6月依旧能有平稳态势，对于债券而言，则有了节奏的稳定器。在目前未见明显利空因素的情况下，建议继续持有。

// 债市要闻 //

1、5月财新中国制造业PMI升至年内高点，通胀问题仍是重中之重

中国5月财新制造业PMI为52，录得2021年以来最高值。财新智库高级经济学家王喆表示，2021年5月制造业继续保持扩张，海内外需求强劲，供给稳步恢复，就业市场保持稳定，制造业景气度仍维持较高水平，后疫情时代经济恢复动能犹在。通胀问题仍是重中之重。

2、市场利率定价自律机制会议：积极推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换

市场利率定价自律机制工作会议要求，积极推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换。央行已指导利率自律机制研究形成境内美元浮动利率贷款的推荐协议文本。自即日起，各金融机构可参考该协议文本签订美元浮动利率贷款合约，也可结合实际情况，对推荐协议文本内容进行适应性调整。

3、反洗钱新规拟将房地产开发商等纳入调查范围

《中华人民共和国反洗钱法（修订草案公开征求意见稿）》对外征求意见，增强反洗钱行政处罚惩戒性，调整法律责任中关于违法行为的罚款幅度，提高违法责任与处罚的匹配程度。扩大调查主体和范围，将特定非金融机构等纳入调查范围，具体包括：提供房屋销售、经纪服务的房地产开发企业或者房地产中介机构，从事贵金属现货交易的贵金属交易场所、贵金属交易商等。

4、央行：5月对金融机构开展MLF操作共1000亿元

央行：5月开展SLF操作共30亿元，期末SLF余额为30亿元；5月对金融机构开展MLF操作共1000亿元，期末MLF余额为54000亿元；5月国开行、进出口行、农发行净归还PSL396亿元，期末PSL余额为31366亿元。

5、标普：下调蓝光发展长期发行人信用评级至“B-”，列入负面观察名单

标普报告称，将四川蓝光发展股份有限公司长期发行人信用评级由“B+”下调至“B-”，并将公司未偿还有担保的美元债务长期发行评级由“B”下调至“CCC+”。

6、大公：维持蓝光发展主体信用等级AAA，评级展望调整为负面

大公公告称，维持蓝光发展主体信用等级AAA，评级展望调整为负面，维持“21蓝光MTN001”、“20蓝光MTN002”、“20蓝光MTN003”和“20蓝光04”债项信用等级AAA，维持“20蓝光CP001”债项信用等级A-1。

7、穆迪：维持上海电气总公司和上海电气“A3”发行人评级，调整展望至负面

穆迪公告称，维持上海电气(集团)总公司及其主要子公司上海电气集团股份有限公司的“A3”发行人评级，评级展望从“稳定”调整为“负面”。

8、穆迪：上调南京银行等三家区域性银行评级展望至“稳定”

穆迪报告称，维持南京银行、宁波银行和苏州银行长期外币与本币存款评级不变，展望均由“负面”上调至“稳定”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月1日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月1日，债券市场共发行116只债券，总发行量1003.50亿元，112只债券到期，7只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1918.04亿元，当日净融资额为-914.54亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月1日，债券市场共发行同业存单66只，金融债5只，公司债9只，中期票据9只，短期融资券15只，定向工具1只，资产支持证券10只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.7775%、3.3277%，全场倍数分别为3.73、3.47，边际倍数分别为7.33、12.5。

2、国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3283%、2.8876%、3.1121%，全场倍数分别为3.91、6.2、4.77，边际倍数分别为1.81、9.2、1.15。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月1日（周二），全国银行间债券市场结算总量为40,459.96亿元，较上日上涨22.66%，交易结算总笔数为22,201笔。其中，质押式回购34,209.17亿元，买断式回购103.04亿元，现券交易5,817.00亿元，债券借贷330.75亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降39.3bp至2.265%。