税期资金收敛施压债市，期现货小幅走弱，短券回调更明显｜债市综述

 //  债市综述  //

5月24日，受税期暂时性扰动，资金面有所收敛，现券期货震荡走弱。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券表现较弱；银行间资金面明显收敛，隔夜回购加权利率大幅上行逾20bp至2.17%附近，创4月末以来新高并与七天期小幅倒挂。

交易员称，受税期暂时性扰动，资金面有所收敛，现券期货震荡走弱；不过整体市场情绪依然偏好，因此仅现券短端略有走弱，长端仍稍显强势，国债期货小幅走弱。后市来看，鉴于高层释放重手压制大宗商品价格的信号，国内通胀预期料进一步减弱，债市向好空间仍在。

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.05%。A股震荡攀升，上证指数收涨0.31%，止步三连跌，深证成指涨0.62%，创业板指涨0.85%。

银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券上行幅度较大。10年期国开活跃券210205收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券210203收益率上行1.25bp；10年期国债活跃券200016收益率下行0.26bp，5年期国债活跃券210002收益率上行0.47bp。

华林证券认为，周一市场下跌，较多的是前几日高涨的交易情绪有所回落。市场在当前点位，仍存在小幅回调的空间，重新回到均衡的位置。但无论是资金面、基本面还是供给，都未有太多的增量信息，因此市场看空做多的策略或许仍将持续一段时间。中长期看，市场震荡的趋势仍不改。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“H6泰禾03”涨近27%，“20阳煤MTN006”、“PR滁建投”均涨近9%，“20美凯龙MTN001”涨超5%，“20阳光城MTN003”涨超3%，“19云投01”和“16富力04”涨超2%；“20云能投MTN002”跌超6%，“18云城投MTN005”、“16资阳水务”、“19津保02” 均跌超4%，“17美尚01”、“20四水G1”、“20恒大02”跌超2%。

随着5月缴税开始走款，银行间市场资金面明显收敛，隔夜回购加权利率大幅上行逾20bp至2.17%附近，创下4月末以来新高并与七天期小幅倒挂。长期资金方面，主要国有和股份制银行一年期同业存单报价集中在2.85%，较上日2.87%的水平略降，但几乎没有量的配合，下行趋势还有待确认。

交易员称，资金供不应求，导致市场情绪略显谨慎。不过按以往经验，不排除大行后面会出手安抚。如果没有更多不利因素，税期影响过后，流动性应该会恢复平稳。上海一券商交易员透露，与银行类重点放在隔夜不同，非银更关注七天或更长期限融资。周一以AA级信用债为抵押的14天期回购利率，大概在2.7%-2.8%附近，较上周变化不大。

国家税务总局办税日历显示，本月因五一假期，申报缴纳增值税、消费税、企业所得税等截止日顺延至5月21日。一般情况下，申报截止日后两天是缴税走款高峰期。此外2020年度企业和个人所得税汇算清缴也是在5月进行，主要影响时间在5月下旬。

关于债券市场走势，江海证券称，上周利率下行幅度有所加大，短期来看如果没有新增消息的刺激，债市或将重回小幅震荡格局以消化上周的波动。目前来看，税期对资金面的扰动不会持续太久，而地方债供给仍然没有明显持续放量，利率大幅上行的可能性较小。建议配置盘继续按原有节奏增配，交易盘则需要拉长交易周期以适应市场的低波动状态。

中信固收称，近期这一轮债券牛市的原因是政策目标重心从稳增长转向防风险，政策组合从稳货币+宽信用转向稳货币+紧信用。未来一个季度左右，预计政策目标的重心仍然以防风险为主，稳货币+紧信用的组合不变。目前十年期国债到期收益率在利率底部震荡，很难突破3.0%关键点位。

//  债市要闻  //

1、五部门联合约谈大宗商品重点企业

国家发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，要求维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。下一步，有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势，加强大宗商品期货和现货市场联动监管，对违法行为“零容忍”。

2、上清所：未收到“17幸福基业MTN001”付息资金

上清所公告称，5月24日是“17幸福基业MTN001”的付息日。截至今日日终，仍未收到华夏幸福基业股份有限公司支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

3、泰禾集团：将无法按期完成“H6泰禾02”及“H6泰禾03”本息兑付

泰禾集团公告称，由于公司自身债务规模庞大、债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难，公司将无法按期完成“H6泰禾02”及“H6泰禾03”本息兑付。

4、中国泛海控股集团：公司境外附属公司2.8亿美元债违约

中国泛海控股集团有限公司公告称，控股子公司泛海控股境外全资附属公司中泛集团此前发行2.8亿美元债券。泛海控股已通过发行约1.46亿美元私募票据，置换等额面值的美元债券并将进行注销，计划在2021年8月23日前兑付剩余1.34亿美元债券本金及利息。

5、中诚信国际：将稻花香酒业信用等级列入可能降级的观察名单

中诚信国际公告称，将稻花香酒业AA的主体信用等级和“16鄂稻01”AA的债项信用等级列入可能降级的观察名单。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

随着5月缴税开始走款，银行间市场资金面明显收敛，隔夜回购加权利率大幅上行逾20bp至2.17%附近，创下4月末以来新高并与七天期小幅倒挂。长期资金方面，主要国有和股份制银行一年期同业存单报价集中在2.85%，较上日2.87%的水平略降，但几乎没有量的配合，下行趋势还有待确认。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2109日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

5月24日，债券市场共发行222只债券，总发行量2768.44亿元，178只债券到期，22只债券提前兑付，6只债券回售， 无债券赎回，总偿还量2398.55亿元，当日净融资额为369.89亿元。

从发债类型看，5月24日，债券市场共发行地方政府债1日，同业存单161只，金融债3只，公司债11只，中期票据4只，短期融资券15只，资产支持证券11只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.9354%、3.1779%，投标倍数分别为4.56、4.28。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

5月24日（周一），全国银行间债券市场结算总量为42,076.46亿元，较上日上涨0.23%，交易结算总笔数为24,479笔。其中，质押式回购35,196.24亿元，买断式回购155.05亿元，现券交易6,328.63亿元，债券借贷396.55亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，3天回购利率上行16.0bp至2.153%。

//  债券重大事件  //

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