记录思考：市场操纵的本质是什么？

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过气私募冠军、证券掮客叶飞通过一系列“现身说法”和爆料，把“市值管理”这个看似很有技术含量的词的外衣彻底剥去，里面包裹的是血淋淋的四个大字——市场操纵。

涉事其中的不乏天风、民生等大型证券公司，更有博时这样的老牌资管，整个证券行业在上周末一片鸡飞狗跳，忐忑彷徨者有之，幸灾乐祸和凑近吃瓜的更多。中源家居、昊志机电等股票的投资者莫名躺枪，周一早上ST板块甚至上演了百股跌停，小盘绩差股在大盘翻红之下一片惨绿，遍地皆是脸有便秘之色的小盘股投资者。一片惨绿的小盘绩差股姑且不论叶飞基于何种鱼死网破的恐惧披露这样的“惊天大瓜”，对任何一个小有阅历的职业作手来说，“市值管理”都像是皇帝的新装，大家知根知底但纷纷装傻：一者市值管理在古今中外都是一个监管难题，上市公司有很强的“调整”股价的意愿，施加监管高压则无非从明面转入地下；二者市值管理具有很强的隐蔽性，对基金公司来说，买入卖出股票并不需要公布缘由，甚至总能找到看似合情合理的看好或者不看好的理由。SPAC年度募资总额对比（截止2021年1月）类似的情形，在80年代美股杠杆收购大潮中也出现过。由此可见，市场操纵和市场操作的界限远非想象的分明，每一波牛市的高潮，各路牛鬼蛇神都迫不及待的想要操纵市场，毕竟站着挣钱费心费力，而摸别人口袋，只要没被抓，那就是一本万利。

2015年一地鸡毛的重庆啤酒任何操纵市场的人，都不可能在行情癫狂期控制市场，大众媒体描述中的市场如提线木偶，散户如懵懂婴儿的情形，少之又少。所以操纵从来是极危险的行为，十年来，我目睹过不少成功的市场操纵，但失败的更多，众人调侃的“中国的第一批操盘手都在里面”，居多不是因为操纵成功，更多是因为操纵失败漏了底，毕竟这行都讲究“润物细无声”。多年前有人和我说过：操纵市场就像“控制”婴儿，最重要的一部分往往不是操纵，而是挑选性格“温顺可爱者”：如盘子偏小但不能太小，如大股东持股不应太高，或者与大股东合作，如最好身处热点行业或门类中的冷门股，如质地不能太差，有一定的安全边际，如企业最好身处中西部，有信息水位差。但如果全拿着别人的资金翻云覆雨，赚钱我来，亏损你担，则不止有操纵，更有违信义与责任。

摩根大通长期持有comex一半白银储备任何操纵，本质上通过各种手段“变现”自己的资源和影响力，利用信息差、资金差、舆论差欺负弱势群体，或者说任何营造不平等竞争环境的行为，都可以归类到操纵。监管的目的不是保护散户，也不是维持机构的积极性，而是保证整个市场的定价是准确、公平的，是有效的。对于监管者来说，市场不是“需要监护的婴儿”，市场就是市场，需要的不是“父亲式”的呵护，因为这会适得其反，让自己投鼠忌器，让施害者肆无忌惮。市场最需要的，从来都是明正严肃的法律和不折不扣的执行，让“买卖”顺利进行但每逢牛市，无风险利率被砸到地心，泛滥的流动性不可避免的会扭曲市场，这也是近些年全球的金融监管明明在快速收紧，但泡沫和操纵行为屡禁不止的原因，兼之牛市可以轻松的将操纵行为隐藏于大盘普涨之下，如叶飞提及的市场操纵，普遍发生在2015年“水牛”高潮前后。

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