资金面宽松支撑债市回暖，期现货同步向好，短券走势更强｜债市综述

  //  债市综述  //

4月28日，现券期货表现向好，银行间主要利率债收益率整体下行1-2个基点，短券表现相对较强，国债期货微涨；月内资金供给充沛，隔夜回购加权利率微跌；国开行、农发行启动直接面向投资者招标发债；湘潭建设债券近日波动较大，“19湘潭建设PPN002”涨近43%，同煤集团债券集体走高。交易员称，消息面影响因素依旧清淡，资金继续宽松仍在支撑情绪；后续需要关注的依然是地方债供给压力和政治局会议的政策定调。

北京一银行交易员表示，资金不错，前几天调整幅度也够了，整体情绪还是可以，配置盘和交易盘都有。基本面持续好转下，最新的政治局会议在对政策和经济方面的看法很重要，还是要密切关注措辞有什么不同；另外5月地方债供给压力也是值得关注的因素，整个二季度新债供给都不会少。

周三，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。A股方面，沪指震荡攀升，创业板指单边上行，市场再现“喝酒吃药”行情。上证指数收盘涨0.42%，深证成指涨0.94%，创业板指涨2.16%。

银行间主要利率债收益率整体下行1-2个基点，短券表现相对较强。10年期国开活跃券210205收益率下行2bp，5年期国开活跃券210203收益率下行2.75bp；10年期国债活跃券200016收益率下行1.51bp，5年期国债活跃券210002收益率下行1.75bp。当天1年期内短券收益率下行幅度较大，356天期国开债210206收益率下行5bp。交易员称，周三利率小幅下行，资金逐步宽松，大宗商品小幅下跌，缓和了市场的悲观情绪，最终利率小幅下行。

一级市场方面，债券市场改革创新迎来又一重大举措。取消传统承分销环节，国开行、农发行启动直接面向投资者招标发债。国开行首次直接面向投资人招标增发5年期金融债中标收益率3.2830%，投标倍数6.39；农发行首次直接面向投资人招标发行1年期金融债中标利率2.49%，投标倍数11.55。

信用债方面，湘潭建设债券近日波动较大，“19湘潭建设PPN002”涨近43%，“19湘潭建设PPN001”涨逾4%。同煤集团债券亦集体走高，“19同煤06”涨逾4% ，“20大同煤矿MTN005”涨逾3%，“20大同煤矿CP005”涨逾2%。此外，“15潭万楼债”涨逾5%，“18海国鑫泰MTN001”涨逾3%；“19云能投MTN004”跌逾3%，“20阳煤CP017”、“20咸宁高新PPN003”跌逾1%。

月内资金供给充沛，隔夜回购加权利率微跌，可跨月的七天亦小幅走低。即便非银类机构拆借跨月资金亦压力有限，在月末财政资金驰援等因素影响下，央行逆回购连续43日维持百亿元，流动性整体平衡偏宽，料跨月基本无忧。交易员指出，近期通胀升温，市场对央行态度较为关注，不过目前跨月问题不大，考虑到5月地方债等仍存扰动，继续关注资金及央行态度进一步变化。

市场分析人士认为，央行连续开展百亿元逆回购，体现了“稳”字当头的货币政策操作思路，有利于稳定市场预期，呵护3月至4月信用债到期高峰。后续可能到来的地方债发行加速，对资金面或形成短期扰动，但长期影响并不大。

关于债市走势，江海证券认为，虽然短期来看在供给收缩和需求回升预期下，大宗商品偏强的格局仍将大概率延续，对短期市场仍存扰动风险，但一方面资金面逐步趋于缓和，短端利率稳中有降也会给长端利率走势带来支撑，另一方面随着二季度通胀压力集中释放，未来通胀见顶回落是大概率事件，通胀不会成为主导后期市场的核心因素。经济复苏的边际放缓和信用收缩对经济的拖累是未来市场需要关注的焦点，利率的阶段性调整反而是配置盘介入的机会。

//  债市要闻  //

1、财政部许京花：适度均衡地方债发行节奏，全面推开柜台发行工作

据21世纪经济报道，财政部国库司副主任许京花：目前由于本年度新增专项债额度还未全部下达，今年发行窗口安排会相对集中，财政部将指导地方财政部门结合发债进度要求、财政支出使用、库款情况、债券市场等因素，科学设计发行计划，合理选择发行窗口，适度均衡发债节奏，有效保障项目建设需要的同时，避免债券发行过于集中、债券资金长期滞留国库。

2、地方政府债券蓝皮书：地方政府债应强化“借用管还”全流程管理

上证报报道，《中国地方政府债券蓝皮书》发布，蓝皮书预计，前期专项债大幅扩容以及抗疫特别国债发行后存量项目较多，资金接续需求较大，仍需保障专项债的稳定投入，2021年新增地方债发行规模或达4.62万亿元。蓝皮书指出，2021年我国地方债尤其是专项债募投领域将进一步扩大，继续投向创新领域以适应我国发展阶段变化及社会主要矛盾转化。同时蓝皮书建议，要强化“借用管还”全流程管理，充分发挥地方债稳增长、补短板、调结构、扩内需、防风险的重要作用。

3、交易商协会推出可持续发展挂钩债券

交易商协会于4月28日推出可持续发展挂钩债券，为企业可持续发展拓宽新的融资渠道。可持续发展挂钩债券是指将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩的债务融资工具，挂钩目标包括关键绩效指标和可持续发展绩效目标。

4、上海清算所创新支持农发行首单直接面向境内外投资人招标发行业务

4月28日，上海清算所支持中国农业发展银行以公开招标方式，成功推出首单面向境内外投资人招标发行业务。本期债券的发行规模为60亿元，期限为1年，发行利率为2.49%，认购倍数达11.55，受到市场广泛认可。

5、中央结算公司支持国开债首次全球直接招标发行

4月28日，中央结算公司支持国家开发银行首次面向全球投资人以直接招标模式成功发行120亿元金融债券，发行利率3.28%。本次发行首次引入境内外投资人直接参与国开债发行投标认购，进一步为全球投资者参与中国债券一级市场提供便利渠道。

6、垃圾债热潮重袭：CCC级债券风险溢价跌破500基点，境内私募抄底“中资垃圾债”

据21世纪经济报道，在美国经济强劲复苏预期升温与美联储延续极其宽松货币政策的共振下，华尔街金融机构对垃圾债的追捧正几近疯狂。本周美国信用评级最低的垃圾债券——CCC级债券相比同期国债的风险溢价跌破500个基点。这在过去20年仅发生两次，分别是2008年次贷危机爆发前与2000年互联网泡沫破裂前夕。

7、中诚信国际：调降同济堂医药主体及相关债项信用等级至C

中诚信国际公告称，鉴于“18同济01”和“18同济02”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，中诚信国际决定将同济堂医药有限公司的主体信用等级由CC调降至C，将“18同济01”和“18同济02”的债项信用等级由CC调降至C，并将主体和上述债项信用等级撤出可能降级的观察名单。

8、华为投资控股：一季度净利润同比增长26.65% 

华为投资控股有限公司：第一季度营业收入1500.57亿元，去年同期为1806.14亿元，同比下降16.92%；归属于母公司所有者净利润为168.5亿元，去年同期为133.04亿元，同比增长26.65%。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月28日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

月内资金供给充沛，隔夜回购加权利率微跌，可跨月的七天亦小幅走低。即便非银类机构拆借跨月资金亦压力有限，在月末财政资金驰援等因素影响下，央行逆回购连续43日维持百亿元，流动性整体平衡偏宽，料跨月基本无忧。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月28日，债券市场共发行277只债券，总发行量3408.30亿元，158只债券到期，28只债券提前兑付，2只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1257.31亿元，当日净融资额为2150.99亿元。

从发债类型看，4月28日，债券市场共发行地方政府债5只，同业存单145只，金融债5只，企业债13只，公司债43只，中期票据21只，短期融资券37只，资产支持证券7只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行首次直接面向投资人招标发行1年期金融债中标利率2.49%，投标倍数11.55。

2、农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1187%、3.5724%，投标倍数分别为8.32、4.09。

3、国开行首次直接面向投资人招标增发5年期金融债中标收益率3.2830%，投标倍数6.39。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月28日（周三），全国银行间债券市场结算总量为40,740.99亿元，较上日上升2.70%，交易结算总笔数为21,993笔。其中，质押式回购34,092.15亿元，买断式回购138.67亿元，现券交易6,155.33亿元，债券借贷354.85亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，1天回购利率下行2.2bp至1.798%。

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