今年世界读书日，基金经理们都在看什么？

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又是一个读书日，我常和人说，爱读书的人，总不会太差。

时至今日，我仍旧保持每年80-100本的阅读频率，如果说资本市场带给我的，是对思考的不懈追求，书籍则给了我发掘问题的工具：在投资行业中，我们最怕的情况，不是问题找不到答案，或者找到答案非得花费一番艰苦的努力，而是我们根本提不出问题。这行的常胜将军，阅读量普遍惊人，查理·芒格自称为行走着的书，可以和社会学家谈人口现象，和物理学家谈高能物理；张坤在访谈中坦陈自己的时间只有两大块：50%看书，50%看年报研报；张磊在《价值》中展现的对中国古典文集的了解，超越了很多大学讲师。投资本质上是将个人认知变现，将自己对市场规律、世界运转和人类行为的理解，变成一个个或集中或分散的头寸，这是个年轻无大师的行业，任何一个年轻人，想要得到超越年龄的快速成长，只能去汲取先贤和前辈的营养。1、《价值：我对投资的思考》作为去年的年度书籍，《价值》当之无愧。说实话，我很少看国人写的投资论著，我们的市场出现的时间太短，投资者经历的太少，以至于很多书中的策略或者投资经验，只是“螺蛳壳里搭道场”，难登大雅之堂。但《价值》绝对是例外，张磊在书中几乎毫无保留，如果说格雷厄姆的价值投资是1.0，巴菲特是2.0版本，那张磊的投资方式可称之为“价值投资3.0”——先发现价值，再和企业成长或者创造企业。我曾经和人开玩笑说，其他人是用枪瞄准猎物，高瓴是打算在动物喝水的池塘边“架起机关枪”，所需要的知识和洞察是正常打猎的五倍十倍，这是在投资行业搞军备竞赛。2、《资本的秩序》斯皮茨·纳格尔作为纳西姆·塔勒布（《黑天鹅》《随机漫步的傻瓜》《非对称风险》的作者）的门徒，在去年疫情期间斩获不菲，这本书非常任性的在前80%的内容中大谈《老子》、《孙子兵法》和自己的哲学理解，颇有前辈索罗斯不谈投资只谈哲学的遗风。作者对老庄哲学的理解，哪怕站在中国人的角度都很难指摘，连封面选取的都是中国传统文化中的太极图，足见人类在伟大的思想上是共通的。优秀的投资家一定在个人哲学上有出类拔萃之理解，不然很难统合自身庞杂的知识，进而在金融市场中披荆斩浪。“无为无不为”第一次和投资紧密的结合在了一起，将其送上了今年基金经理们必看的床头书之一。3、《美股70年：1948～2018年美国股市行情复盘》作者燕翔，上月拿到书的时候我一度以为是新翻译书籍，作者对70年来美股的变化如数家珍，抛开观点不谈，如此内容充实的“资料库”，实在是不可多得的工具书。美股既代表了A股的现在，也代表了A股的未来。从美股走势与经济增长、利率和通胀变化的协同，我们能够一窥布雷顿森林体系解体前后二十年的股市结构变迁，而现在又到了信用货币的艰难时期。4、《周期：投资机会、风险、态度与市场周期》霍华德·马克斯是投资界的风云人物，麾下橡树资本在垃圾债市场可谓是呼风唤雨，每月一封的“信件”，连巴菲特都是其忠实读者。很多人读过他的第一本书《投资最重要的事》，如果这本书是概览投资的要点，那《周期》整本书只讲清楚了一件事：周期。在投资行业，人很容易线性外推，业绩一年一结，长期主义知易行难。不管市场如何动荡，周而复始是永恒的规律，但如何利用周期，是一门可以钻研一辈子的学问。《周期》这本书，将影响市场的各类周期娓娓道来，不是纯学术腔的灌输概念，立足实践，旨在应用。5、《债务危机：我的应对原则》相比达里奥的另一本书《原则》，这本书的名气小的多，但对投资者来说，这本书价值千金。一切人类周期，都可以统一到债务周期：要么由债务周期催生，要么以债务周期的形式体现。但市面上谈债务者多，讲述周期轮转的书也如过江之鲫，但把债务和周期一起抽吸剥茧的讲明白的，这本独一档。人类再一次站在了一个长期债务周期的尾声，此时传统的分析方式往往被动荡的市场反复教育，有时候跨越数百年的时光看待人类社会，我们会更有底气。6、《思考：快与慢》人生鸡汤的书名背后，是行为经济学的理论支柱，可以说此书奠定了整个行为经济学和现代金融的基础。人类有两种思维模式：快思考与慢思考，动物式的和后天理性的，低耗能和高消耗的，趋利避害的与深度权衡的。看似讲述心理现象，实则在统合整个人类的行为体系。难得的是，内容丝毫不艰深，切合实践，尤其是对距离行为金融最近的金融市场投资者来说，技术分析派可以看到K线的本质，基本面分析者可以看到自身在人性和认知上的局限。很多投资经理和投资者告诉过我，这是他们常读常新的一本书。7、《资本回报：穿越资本周期的投资》张坤在多个场所提及的案头书之一。爱德华·钱塞勒的另一本书《金融投机史》也非常值得一读，在各类描述人类泡沫史的金融著作中堪称翘楚（该领域公认的第一是伯恩斯坦的《与天为敌：一部人类风险探索史》）。不过这本书他只是参与编辑，内容主要是资管巨头马拉松基金在2002至2015的60封报告，从这60封报告和数十个案例中，我们可以看到根据资本周期进行投资的完整脉络，以及一家顶级基金在研究中的逻辑框架。多数投资经典立足于坐而论道，像这样“撸起袖子加油干”“别BB看我做”的，每一本都值得我们细细研读。8、《棉花帝国：一部资本主义全球史》随着新疆棉和H&M事件的爆发，这本小众但内容恢弘的书籍迅速被推上top榜单。我们所读的近代史或者资本主义历史，往往以工业革命或者社会革命串联，但工业革命太宏大，以此串联历史，恰如用毛线穿针，大则大矣，却总是缺乏质感。而纺织业作为最先步入工业革命的行业，曾经在“大西洋三角”中独占一角（另两角是奴隶和原料），也是早期工业国家的真正支柱，法国甚至举全国之力推动纺织业发展，可谓是观察近代历史的“黄金视角”。从棉花的生产、运输和消费，我们可以看到西方国家在工业革命中的本来面目，也可以看到科技对人类社会的改造，期间穿插贸易、战争、人性、博弈，不是小说，胜似小说。9、《还原真实的美联储》随着一次次的“开闸放水”“直升机撒钱”，美联储在人类视野的C位中进进出出，谈美联储的人很多，但把美联储的根底和运作机制娓娓道来者稀少，尤其作者王健曾经就职于美联储的核心——纽约联储，从内部人员的角度看美联储，总会有不一样的风光。每一次货币政策与财政政策的冲突，货币部门和财政部的分道扬镳，都是一次美联储的壮大，直到现在，连初代美联储主席斯科特恐怕都不能辨识这头“超主权怪兽”的真实面目。国人的视角总是不同于欧美视角，另一本书《乱世华尔街》（作者渔阳，美国银行交易员）同样是其中翘楚。10、《追风筝的人》这本书和投资没有关系，但生活不只有投资。 在整个投资生涯中，我时常想起书中的这段话：每个人心中都有一个风筝,不管那意味着什么,上帝要拿走什么东西时，总是先给你足够的快乐，没有良心，没有美德的人不会痛苦，得到了再失去，总是比从来就没有得到更伤人，时间，有时候独自吞噬所有细节，被真相伤害总比被谎言安慰好。最后，世界读书日快乐！

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