聚焦“期现结合” 将服务实体经济做深做实

随着事关地方性交易场所清整活动深入开展，交易场所在转型升级路上不断摸索前进，该行业“脱实向虚”情况得到极大改善。不少交易场所以“期现结合”为抓手，让期现市场联系更为紧密，服务实体经济功力显现。与此同时，国家和地方近些年来不断出台政策鼓励期现联动发展，“期现结合”不仅成为了行业当下炙手可热的话题，更是交易场所未来重点的发展方向。

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热议“期现结合”

4月24日至25日，由商品交易场所创新服务联盟主办的“2021大宗商品交易所期现结合服务实体产业研讨会”在贵阳召开。会上，针对行业关注的如何利用“期现结合”服务实体经济、如何把握后清整时代的发展方向与合规边际、大宗商品交易市场发展的新机遇与新挑战等问题，与会行业知名人士分享了各自的观点和建议。国烨跨境电子商务（宁波）有限公司总经理魏振祥，详解了我国期权市场发展情况和存在的问题。他表示，我国期权市场经历了从场外到场内、从单一到多元、从个性化到标准化的发展历程，目前基本形成了场内、场外期权市场的完备格局。大宗商品交易场所可以从场外期权平台化、建立权利金竞价机制、建立健全场外期权市场的风险监管机制、建立场外衍生品市场中央对手清算机制四个方面着手实现与场外期权的结合。此外，魏振祥还用实际案例讲解了掉期交易、点价交易在现实中的运作方法，并发动了携手共建产业服务联盟联合服务企业的倡议。众所周知，由于大宗商品价格的波动性，实体企业乃至交易场所面临的风险无处不在。中电投先融（天津）风险管理有限公司（以下简称“先融风管”）投资交易部负责人杨小勇，从先融风管业务模式所积累的经验和案例出发，向与会人士介绍了其在基差贸易、合作套保、仓单服务、场外衍生品服务等方面的探索和实践，并指出若大宗商品交易场所想要深入开展期现结合业务，可以通过期货风险管理子公司的场外衍生品互换模式链接期货市场。北京盈科（上海）律师事务所合伙人余金龙以“大宗商品交易场所开展场外衍生品业务的合规边际”为主旨的演讲中，介绍了场外衍生业务的政策法规以及监管体系，以及地方性交易场所开展场外衍生业务的政策支撑和运用场景等相关法律问题，并就行业所关心的两个焦点问题“标准化合约”和“集中交易”进行了剖析。他认为，地方性交易场所作为场外衍生市场的独立一极，应坚持以服务实体经济为本源，确保实现依法经营，始终秉持守正创新的经营理念，严守政策底线。谈到熟练开展“期现结合”的交易场所，一定绕不开上海国际棉花交易中心（以下简称棉交中心）。棉交中心首席专家、常务副总经理姬广坡以棉交中心的成功运作为案例，系统的讲解了棉交中心的发展历程，分享了模式探索中所积累的经验，并介绍了棉交中心未来的发展方向。他提出，交易场所应以问题导向确定盈利模式，根据自身特色确定发展道路，针对产业痛点量体裁衣。地方性交易场所发展的关键点在于打通产业链上下游，重点做好产业与金融、期货与现货、场内与场外的融通。历经数番清整活动，地方性交易场所从未像现在这样有一个良好的营商环境。在反思中前行，只有发现问题、解决问题，才能更好地拥抱明天。期报文化传媒（北京）公司总经理师秋明，在会议上发表了名为《大宗商品交易所后清整时代的交易模式发展方向》的主旨演讲。他从清理整顿各类交易场所“回头看”活动都看了什么开始解析，进一步阐述了地方性交易场所服务实体经济的基本原则和开展“期现结合”的必要性，并详解了中远期交易、期货定价条件下的区域挂牌交易、竞价或拍卖交易等模式的适用品种、场景、开展条件。同时，他提到，商品现货类交易场所应重点关注大宗鲜活产品领域、尚无适当定价机制的品类、供应链体系中的某些特定环节。

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喜迎政策支持

在行业人士热议“期现结合”的同时，关于支持地方性交易场所开展“期现结合”的鼓励政策提振人心。近日，国务院批复同意在天津、上海、海南、重庆开展服务业扩大开放综合试点，试点期为自批复之日起3年。4月21日，商务部发布了四省市服务业扩大开放综合试点总体方案。期货日报记者梳理四省市的总体方案发现，它们都重点提及对开展“期现结合”的支持。《天津市服务业扩大开放综合试点总体方案》提到，支持天津在现有交易场所开展有利于行业和实体经济发展的油气现货交易，并与期货交易所开展期现合作，推动现货市场与期货市场联动发展；培育要素流转综合功能性平台；论证依托现有交易场所开展金属交易的可行性。此外，天津的总体方案还提出对碳排放、粮油商品等现货类交易场所的支持。关于鼓励“期现结合”的条目同样出现在另外三个试点的总体方案中。《海南省服务业扩大开放综合试点总体方案》提到，支持海南油气现货交易场所与期货交易所开展期现合作，支持当地油气基础设施纳入全国油气产品期货保税交割设施网络；建立并完善电力现货交易市场，通过现货交易、中长期交易和辅助服务交易形成市场化交易机制。《上海市服务业扩大开放综合试点总体方案》指出，要推进贸易投资便利化，支持上海市发展以现货贸易、保税交割及相关配套服务为基础的综合性油气交易平台；支持当地油气基础设施纳入全国油气产品期货保税交割设施网络；推动现货市场与期货市场联动发展。《重庆市服务业扩大开放综合试点总体方案》表示，支持重庆油气现货交易场所与期货交易所开展期现合作，支持当地油气基础设施纳入全国油气产品期货保税交割设施网络；建立并完善电力现货交易市场和中长期市场，通过现货交易、中长期交易和辅助服务交易形成市场化交易机制。