光伏如养猪

作者： 资管网 | 2021-01-08

作者/内容/音频/视频/制图：陈柯

前天推了一篇SOLARZOOM新能源智库的《第三只眼看光伏》于是这两日整理了一些硅料上下游的数据，在这谈谈我们的观点。

现在的光伏，如同养猪。

上游硅料价格联系两周上涨，成交价高达146元/kg，贴水现货。其毛利从去年中旬的11元/kg涨到如今的88/kg。

硅料价格的上涨，意味着硅料的需求旺盛，而硅料的下游环节便是“硅片、电池、组件”，但这三大中游环节的产能开始出现过剩。

从去年的上市公司融资规模和投产计划看，硅片、电池、组件等出现了阶段性的严重的产能过剩。

目前光伏行业的这种情况，就像是养猪行业。养猪企业母猪养的不够多的时候，要通过外购买猪仔补栏，大家补栏积极的时候，外购猪仔的成本就会很高，等经过几轮补栏以后，大家的肥猪存栏量又都已经上来了。等大规模肥猪出栏的时候，肥猪价格又开始持续下跌，导致养猪企业利润两头受压。养猪又是重资产运营，投入的资金又很大，如此以往，现金回流的压力增大，结果是增收不增利。

而光伏行业目前的上中游就处于这样一个状态，中游过剩，上游供应紧张，中游利润被压缩到成本附近。

出现这种情况的主要原因在于：

其一、国家政策积极鼓励、资本市场资金对上市公司、一线的龙头企业过于关注，整个行业从去年到今年都沉浸在“碳中和”的“大跃进”氛围之中，节奏过快导致了行业出现此次的阶段性产能过剩。

其二、央企招标所流传出的价格，间接地影响了去年大规模扩产的企业在今年的定价上做出调整，杀价、打价格战的现象自然就出现了。这也说明了中游扩张速度过快，行业竞争十分激烈。

其三、行业门槛低，中游行业不如上游行业，中游的技术门槛并不是很高，只要有钱，都不是问题，这也直接导致中游的扩张速度增快。

随着中游行业竞争的不断加剧，大鱼吃小鱼是的集中度就会提升，甚至出现“惨烈的厮杀”。但是对于上游的硅料来说，会拥有更高的定价权。

这种短时间且周期性的产能过剩，会直接导致未来的两三年里行业利润的持续走低。

但并不代表中游行业从此陷入低谷，因为短期的从高峰回落本就是行业健康发展的必经之路，即使是一个很有前景的行业也必须经历过低谷的洗礼才会更有韧性更有竞争力。

况且，光伏行业本就属于新兴产业，需要走过一段格局变化的时间。

稀土、锂仍存在无限可能

前几日，有个粉丝后台留言我说“做趋势不如做短线，天天讨论光伏不如炒炒化工。”我对这位粉丝说的不做评论，但是的确，近一个月几支稀土龙头股的表现伤了不少散户的心。

但我们仍坚定认为，稀土跟锂，是在这次新能源板块当中最确定的环节，它们属于中游所需要使用的原材料，位置靠近上游，过去的两三年里，上游都不怎么赚钱，产能也没有怎么扩张。即便这两者扩张速度比较慢，量产周期需要三年甚至五年，向上走的周期较长。

延伸：中游板块中，周期较长的还有一项就是硅片，硅片行业中通威、保利协鑫、新特能源、大全新能源等这几家企业是在最前端冶炼硅片并掌握了硅料的，所以与其它企业不同，它们受下游的拉动，甚至还可以涨价。

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