债市暖意收敛，期现货重回窄幅盘整，市场关注MLF续做｜债市综述

 //  债市综述  //

4月14日，现券期货窄幅震荡整理，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；资金供求稳定隔夜回购利率窄幅整理，一年NCD报价跌破3%；一级招标结果向好，国债和农发债中标收益率均低于中债估值；少数网红信用债大幅波动，“18冀中能源MTN001”跌超36%，“16六盘水住投债”涨超21%。交易员表示，债市继上日走强之后，短期无更多因素刺激料重回盘整格局，暂关注周四MLF（中期借贷便利）如何续做及更多经济数据提供指引。

周三，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约跌0.01%。A股震荡上行，量能维持阶段低位，沪指收复3400点，创业板指大涨收复2800点。上证指数涨0.59%，深证成指涨1.55%，创业板指涨2.24%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期活跃券均持平上日收盘价。10年期国开活跃券“20国开15”收益率持平上日中债估值报3.58%，10年期国债活跃券“20附息国债16”收益率亦持平上日报3.1575%。

交易员称，周三利率整体呈现窄幅波动格局，早盘利率基本平开，随后受股市情绪较好影响，利率有所反弹。但此后股市冲高回落一度翻绿，带动利率也略有回落。午后利率延续窄幅波动格局，市场交投整体较为清淡。全天来看，各期限活跃券利率涨跌互现，变化不大。

一级市场方面，周三招标的国债和农发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部2年、5年期续发国债中标收益率分别为2.6601%、2.9412%，投标倍数分别为3.66、4.11。农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4247%、3.5477%，投标倍数分别为7.65、3.21。

信用债行情整体稳定，少数网红债大幅波动。“18冀中能源MTN001”跌超36%，“16安顺国资债”跌超9%，“19云城投MTN007”跌超7%，“19中产01”跌5%，“17桂建01”跌超4%，“20华融湘江永续债”跌超3%，“20阳煤CP012”跌近2%，“20华融G1”跌1.59%；“16六盘水住投债”涨超21%，“15泛海03”涨超9%，“18清控MTN001”涨超3%。

消息面上，穆迪周三发布报告称，将华融金融租赁股份有限公司“Baa1”的长期发行人评级和“P-2”的短期发行人评级列入下调的观察名单。此前，惠誉、穆迪已将中国华融列入评级下调的观察名单。

银行间资金供求稳定，隔夜回购加权利率继续在1.8%附近窄幅整理，七天期回购利率也波动不大。长期资金方面，全国性股份制银行早盘一年期同业存单（NCD）发行报价跌破3%整数关口，不少报在2.96%，不过暂时没有发行量的配合，跌势还有待确认。

江海证券称，央行短期内不存在明显收紧基础货币的动机，银行体系流动性整体平稳的格局仍有望延续，短端利率稳中有降的趋势或将持续更长的时间。在长短端利差仍维持在合理水平的背景下，短端利率稳中有降无疑有利于长端利率交易情绪的延续。因此长端利率交易盘仍可继续持有，不必急于获利了结。

关于债券市场走势，华创固收称，一方面进出口数据继续维持高位，主要工业品进口量价齐升或显示工业不弱，基本面数据难以对债市形成支撑；另一方面4月地方债发行节奏依然偏缓，尚未改变当前债市供需不平衡和资金宽松格局，市场做多情绪继续提升，关注周四央行MLF到期续作情况及政治局会议表态。

国君固收认为，年初市场对2021年经济复苏预期普遍乐观，但是一季度以来基本面并未给出进一步超预期的信号，两会数量型目标没有超预期，政策也维持了异常定力，政策重心从稳增长切换到防风险。我们认为市场对未来1-2个季度国内经济下行风险认知不足，这一预期差大概率会和2018年类似，推动以抱团股为代表的A股核心资产进一步下跌，和以10年国债为代表的长端利率稳步下行。

//  债市要闻  //

1、商务部：预计全年外贸增速将呈现“前高后低”走势

一季度我国货物贸易进出口、出口和进口规模均创历史同期新高。商务部外贸司负责人表示，预计全年外贸增速将呈现“前高后低”的走势，不能盲目乐观；已确定2021年为“外贸创新发展年”，重点实施优进优出、贸易产业融合和贸易畅通“三大计划”。

2、康美药业：“18康美MTN003”本息兑付存在不确定性，存续期债券触发交叉保护条款

康美药业股份有限公司发布公告称，应于4月20日兑付本息的“18康美MTN003”存在一定的不确定性，康美药业正在与持有人积极协商解决。此外，“18康美MTN002”应于3月28日兑付本息，目前公司仍未能按照约定筹措“18康美MTN002”足额偿付资金。截至公告日，公司部分存续债券触发交叉保护条款且宽限期届满，公司将积极与各方协商妥善的债务解决方法，通过多种途径积极筹措兑付资金偿付。

3、天津轨道交通、滨海建投集团、巨星国际控股信用等级遭下调

惠誉报告称，将天津轨道交通集团有限公司长期外币及本币发行人违约评级由“A-”降至“BBB+”，展望“稳定”。惠誉报告称，将天津滨海新区建设投资集团有限公司的长期外币及本币发行人违约评级由“BBB+”降至“BBB”，展望“稳定”。穆迪报告称，将巨星国际控股有限公司企业家族评级和高级无抵押评级由“B3”降至“Caa1”。展望维持“负面”。

4、穆迪将华融金融租赁的评级列入下调的观察名单

穆迪报告称，将华融金融租赁股份有限公司“Baa1”的长期发行人评级和“P-2”的短期发行人评级列入下调的观察名单。

5、腾讯将推迟原定于周三进行的美元债发行

知情人士称，腾讯控股正在推迟拟发行的美元债。腾讯发言人没有立即回应置评请求。腾讯上一次发行美元债距今还不到一年，规模为60亿美元，该公司还在2月份筹集了83亿美元资金，创2016年来中资公司亚洲离岸银团贷款之最。美国三大评级公司对其新美元债的信用评级将都比AAA级低四档。

6、昆明钢铁党委书记、董事长杜陆军接受纪律审查和监察调查

据云南省纪委监委消息，昆明钢铁控股有限公司（昆明钢铁集团有限责任公司）党委书记、董事长杜陆军涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。

7、苏宁易购：“18苏宁01”本息兑付资金已于4月14日足额划付

苏宁易购公告称，将于4月19日支付“18苏宁01”2020年4月19日至2021年4月18日期间的利息并兑付本金。本期债券本息兑付资金已于4月14日足额划付至中国结算深圳分公司指定的银行账户。“18苏宁01”将于4月19日摘牌。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

资金面（CP）：

银行间资金供求稳定，隔夜回购加权利率继续在1.8%附近窄幅整理，七天期回购利率也波动不大。长期资金方面，全国性股份制银行早盘一年期同业存单（NCD）发行报价跌破3%整数关口，不少报在2.96%，不过暂时没有发行量的配合，跌势还有待确认。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月14日，债券市场共发行273只债券，总发行量4614.98亿元，133只债券到期，18只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1711.62亿元，当日净融资额为2903.36亿元。

从发债类型看，4月14日，债券市场共发行国债2只，地方政府债7只，同业存单181只，金融债6只，企业债3只，公司债14只，中期票据23只，短期融资券34只，定向工具1只，资产支持证券2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部2年、5年期续发国债中标收益率分别为2.6601%、2.9412%，投标倍数分别为3.66、4.11。

2、农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4247%、3.5477%，投标倍数分别为7.65、3.21。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月14日（周三），全国银行间债券市场结算总量为41,933.59亿元，较上日增长3.50%，交易结算总笔数为24608笔。其中，质押式回购34,218.20亿元，买断式回购175.28亿元，现券交易7,205.80亿元，债券借贷334.30亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中14天回购利率下行5.8bp至2.178%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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