资金宽松叠加股市下跌，期现货明显走强，金融数据影响有限｜债市综述

 //  债市综述  //

4月12日，现券期货均走暖，国债期货明显收涨，10年期主力合约涨0.26%；银行间主要利率债收益率下行1-2bp；少数网红信用债波动较大，华阳新材债券大幅波动，“20阳煤MTN006”涨近48%；银行间资金面依旧稳定，隔夜回购加权利率低位波动甚微，七天期也仅略反弹至2%附近。交易员表示，因流动性稳中偏松，加上股市表现不佳，支撑债市气氛较好；金融数据公布后，银行间主要利率债收益率先上后下，回到数据公布前的利率水平，整体影响不大。

周一，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。A股短暂冲高后震荡下挫，盘面热点匮乏，沪指退守3400点。上证指数收跌1.09%，深证成指跌2.3%，创业板指跌2.28%，万得全A跌1.64%。

银行间主要利率债收益率下行1-2bp，10年期国开活跃券200215收益率下行1.5bp报3.61%，10年期国债活跃券200016收益率下行2.25bp报3.1850%。交易员称，周一利率整体呈现震荡下行走势，早盘受周末决策层继续强调政策不急转弯影响，利率小幅低开，随后受股市持续下跌影响，利率震荡下行。午后股市跌幅进一步扩大，利率继续小幅下行。尾盘公布的3月金融数据喜忧参半，信贷超预期而社融不及预期，利率窄幅波动变化不大。全天来看，各期限活跃券利率普遍下行1-2bp。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。华阳新材债券大幅波动，“20阳煤MTN006”涨近48%，“20阳煤MTN002”涨超43%，“18阳煤02”涨超6%，“20阳煤MTN001”跌超28%。云南省投资控股集团债券波动较大，“16云投MTN001”跌超8%，“19云投G2”跌近5%。

此外，“H6泰禾03”涨超46%，“18康美MTN004”涨超35%，“17泰达02”涨超9%，“19中原资产MTN001”、“20冀峰01”均涨超6%，“PR张经投”跌超13%，“19国美01”跌超4%。

银行间资金面依旧稳定，隔夜回购加权利率低位波动甚微，七天期也仅略反弹至2%附近。需求端暂时仍无明显影响因素，不过后半周随着税期临近，压力料渐增，此外周四有MLF到期，届时央行如何对冲将释放进一步的政策信号。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有400亿元逆回购到期，其中周二至周五均到期100亿元；此外，4月15日（周四）还有1000亿元MLF到期。南京一位银行交易员称，本月MLF到期量仍不大，续做规模大概率是完全对冲或相差不多，后半周虽然缴税影响会逐渐加大，但对于这类能预测到的因素央行也会有对冲准备，整体看影响应该相对有限。

中信固收认为，对于本周的MLF到期和后续的TMLF到期，结合此前的情况，央行可能会一起续做。税期临近和供给即将放量的背景下，央行投放力度对市场情绪的影响较大，央行的对冲情况值得关注。对于市场关注度较高的税期资金面的情况，本月缴税截止日在20日，本周后半周资金面可能会有所收紧，但是压力最大的时点在下周，本周的MLF和公开市场操作情况可作为央行态度的观测窗口。

江海证券称，考虑到市场对经济数据的预期普遍较为一致，因此经济数据很难给市场带来更大边际上的影响，叠加资金面依然波澜不惊，股市偏弱格局延续，因此利率震荡小幅下行的格局短期内大概率仍将延续。在基本面对市场边际影响趋于弱化的背景下，未来更需要关注央行操作、即将召开的政治局会议等政策层面因素对市场的潜在扰动。

华泰固收称，目前债市杠杆还不高，隔夜占比未持续超过临界值，但后续资金面扰动略有增多，建议杠杆回归中性。债市正在经历史上最低波动期，但难以长期持续，4-5月是历史常见变盘时点，基本面、供给和资金扰动对债市偏不利，而经济潜在增速放缓，货币政策缺少空间和配置压力等意味着市场仍难摆脱窄幅震荡格局。

//  债市要闻  //

1、央行孙国峰：保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性

央行货币政策司司长孙国峰回应“货币政策委员会一季度例会删除‘急转弯’表述”称，下一步要坚持跨周期设计理念，兼顾当前和长远，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

孙国峰指出，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天逆回购操作利率，以及中期借贷便利利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量和银行体系流动性。今后央行将继续灵活开展操作，保持流动性合理充裕；对于一些短期因素影响，市场不必过度关注。

2、中国3月份金融数据出炉

中国3月M2同比增9.4%，预期增9.6%，前值增10.1%；新增人民币贷款2.73万亿元，预期2.5万亿元，前值1.36万亿元；社会融资规模增量为3.34万亿元，预期3.6万亿元，前值1.71万亿元，期末社会融资规模存量为294.55万亿元，同比增长12.3%。

3、“20永煤SCP008”“20豫能化CP002”到期兑付存在不确定性

永城煤电控股集团有限公司公告称，“20永煤SCP008”应于4月19日兑付本息，但由于公司流动资金不足，本期债券本息兑付存在不确定性。此外，河南能源化工集团有限公司公告称，“20豫能化CP002”应于4月17日兑付本息，但由于公司流动资金不足，本期债券本息兑付存在不确定性。

4、“13天房债”偿付存在较大不确定性，大公下调天房发展信用等级至BBB+

大公公告称，“13天房债”偿付存在较大不确定性，天房发展债务偿还能力进一步下降；决定将天房发展主体信用等级调整为BBB+，评级展望维持负面，“13天房债”信用等级调整为BBB+。

5、中诚信国际下调“16紫光02”信用等级至C

紫光集团有限公司公告称，中诚信国际决定维持紫光集团有限公司主体信用等级为C；将“16紫光02”的债项信用等级由CC调降至C，撤出可能降级的观察名单。

6、深交所：对协鑫集团及相关当事人给予通报批评处分

深交所公告称，因存在将募集资金转借他人的违规情形，对协鑫集团有限公司给予通报批评的处分，对协鑫集团有限公司时任董事长、总经理施嘉斌，时任财务负责人崔乃荣给予通报批评的处分。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月12日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此净投放100亿元。

资金面（CP）：

银行间资金面依旧稳定，隔夜回购加权利率低位波动甚微，七天期也仅略反弹至2%附近。需求端暂时仍无明显影响因素，不过后半周随着税期临近，压力料渐增，此外周四有MLF到期，届时央行如何对冲将释放进一步的政策信号。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月12日，债券市场共发行232只债券，总发行量1927.14亿元，128只债券到期，40只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量3366.79亿元，当日净融资额为-1439.65亿元。

从发债类型看，4月12日，债券市场共发行同业存单150只，金融债7只，公司债25只，中期票据10只，短期融资券28只，资产支持证券10只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为3.1128%、3.3221%，投标倍数分别为8.3、6.59。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月12日（周一），全国银行间债券市场结算总量为40,024.05亿元，较上日上涨0.94%，交易结算总笔数为21,209笔。其中，现券交易6,077.17亿元，买断式回购125.42亿元，质押式回购33,433.85亿元，债券借贷387.61亿元。银行间债券市场回购利率上涨为主，其中，7天回购利率上行4.7bp至1.976%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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