燃料电池的昨天、今天、明天！2021.04.07

今天大势表现符合昨天的预期，所以这个环节没有新东西分享给大家。

我想用更大的篇幅聊聊这两天启动的燃料电池，说说他的昨天、今天和明天，从4个问题出发：

1、燃料电池为什么在2019年那么火爆？2、后来为什么就不行了？3、现在为什么又行了？4、未来会怎么走？

背后的原因和锂电新能源有密不可分的关系，阿李跟大家聊聊。

1、燃料电池为什么在2019年那么火爆？可以这样理解，锂电池和燃料电池是一对亲生兄弟，父母（国家）给了每个人一本武功秘籍，让他们苦心钻研，在学习期间给两个人提供资助（政府补贴）。哥哥得到的是“锂电秘籍”，弟弟拿到的是“燃料秘籍”。由于燃料电池较锂电池多了一些优势，比如燃料电池可是实现零排放，比锂电池更环保，并且在续航里程上有锂电池不能比拟的优势。所以在2019年国家大力发展新能源的背景下，研究“燃料秘籍”的弟弟一度被市场寄予厚望，燃料电池替代锂电池的呼声也越来越高。相信老事友还记得，当时我们把燃料电池股美锦能源列为重点的时候，股价只有5、6块钱，但在那波行情中，一度涨到20多块钱。

2、后来为什么就不行了？之前兄弟俩都靠父母的资助，后来父母资助的越来越少。尤其到了2019年末、2020年初的时候，家里出了意外（疫情爆发），已经没办法继续给两兄弟资助（补贴退坡）。在这个背景下，相对于弟弟学习的“燃料秘籍”，哥哥学习“锂电秘籍”技术门槛要低，所以进度较快，更早的掌握了这门技术，并且自己能靠这门技术赚钱了（锂电新能源车市场化）。所以，哥哥不用家里给钱也能将这本秘籍发扬光大，而弟弟还需要资助。时也命也，就这样阴差阳错，让哥哥的事业越做越大。所以我们看到，锂电新能源的股票就是从2019末、2020年初开始拔地而起，迈进了成长股的阶段。

当然，这其中也有欧洲市场的推波助澜，当时欧洲国家政策上也开始大力扶持锂电新能源车，让更多人的注意力转移到了锂电新能源。这期间，人们甚至忘记了他还有个研究“燃料秘籍”弟弟。

3、现在为什么又行了？因为现在碳中和成了国家大力扶植的方向，相比于锂电新能源，燃料电池在碳排放上有更大的优势。加上光伏巨头隆基股份介入燃料电池领域的导火索，人们又重新聚焦到弟弟研究的“燃料秘籍”。并且发现燃料电池虽然不能像当年想的那样完全替代锂电池，但仍然有生存空间。比如货运领域，用锂电就没办法满足续航的要求，而燃料电池可以。所以弟弟的“燃料秘籍”仍然有用武之地。

4、未来会怎么走？我们同样可以对标锂电池经历的几个阶段。阶段1：题材炒作阶段（2009年-2015年）2009年-2010年，巴菲特买了比亚迪，让锂电新能源火了一把，但行情主要靠的还是政策。阶段2：产业链初步形成（2015年-2019年末）2015年，锂电新能源的下游靠国家补贴，但拿到补贴后是要真金白银投给上游的，所以从那时起，上游已经实现了真正的市场化经营，相关产业链进入了业绩落地阶段。所以我们看到，赣锋锂业、天齐锂业等上游资源涨幅最大，但下游整车就要差很多。

阶段3：产业链全面成熟（2019年末至今）这个阶段，下游整车企业不用补贴也可以活下去了，所以我们看到从下游的整车，到中游的锂电池，再到上游的资源，全线开花，其中下游整车的涨幅一点不亚于上游。

对标下来就清楚了，现在的燃料电池，显然还是第一个阶段，也就是混沌期的炒题材。当然，随着产业链成熟，后面一定会进入第二阶段。和锂电池一样，在第二阶段同样是上游最先受益。我们觉得，燃料电池上游有两个环节更重要，一个是制氢，对标的是锂电新能源的锂资源，另外一个是加氢站。其中制氢的受益空间更大，加氢站受益更早。我们也看到了，这两天启动的燃料电池股，也主要集中在加氢站环节，比如昨天20%涨停的厚普股份就是加氢站，雪人股份也是加氢站相关的空压机分支。

不过有一点要注意，目前燃料电池的制氢技术路线还存在变数，现在制氢环节的重点企业不见得未来还是重点企业，不过制氢这个方向没有变数，未来空间一定是最大的。超热看盘的研究小组也在持续跟踪梳理不同制氢技术的优缺点，后面会陆续跟大家分享。好了，今天就到这吧，更多交流沟通，咱们留言区见。我是阿李，每天和您分享超热看盘的故事。