本周债市走势胶着震荡偏弱，资金面宽松但供给忧虑仍存｜债市综述

 //  债市综述  //

4月9日，资金偏暖通胀数据影响有限，现券期货小幅走强。国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率下行1-2bp，银行间市场资金供给充足稳定，主要回购利率波动不大。交易员称，盘初现券就表现略强，虽然在通胀数据发布后收益率略有反弹，不过随着期货缓慢走高，收益率再度小幅回落；短期来看，市场关注焦点在金融和投资等数据以及地方债发行带来的资金扰动。

周五，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。全周来看，国债期货全线下跌，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.06%。A股震荡下探，上证指数收盘跌0.92%，深证成指跌1.26%，创业板指跌1.54%。本周，上证指数累计跌0.97%，深证成指跌2.19%，创业板指跌2.42%。

银行间主要利率债收益率下行1-2bp，10年期国开活跃券200215收益率下行1.15bp报3.6260%，10年期国债活跃券200016收益率下行1.05bp报3.2075%。5年期国开活跃券210203收益率下行2bp，同期限国债活跃券200013收益率下行1.5bp。全周来看，10年期活跃券微幅上行，10年期国开活跃券200215收益率上行0.1bp，10年期国债活跃券200016收益率上行1.15bp。

华林证券称，周四晚间公布的国务院金融稳定发展委员会会议内容，再次重提保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，并且“要注重放水养鱼”。这一消息，使得市场在PPI高企、30年国债招标结果一般的情况下仍然偏乐观。短期看，长端恐将继续维持震荡。

银行间市场资金供给充足稳定，主要回购利率波动不大，隔夜回购加权利率小幅上行逾3bp最新报在1.77%左右，已连续一周盘踞在2%下方；七天期品种小幅下行不足1bp仍在2%下方。交易员表示，从央行这一段时间四平八稳的公开市场操作来看，流动性暂时没有大的压力，后续还要继续关注缴税及地方债发行等影响。

Wind数据显示，本周央行公开市场累计有500亿元逆回购到期，本周央行共进行了400亿元逆回购操作，因此本周净回笼100亿元。下周央行公开市场将有400亿元逆回购到期，其中周二至周五均到期100亿元；此外，4月15日（下周四）还有1000亿元MLF到期。

关于周五公布的通胀数据，光大固收分析称，CPI同比环比现不常见的组合，但环比下降是重点，消费品物价恢复到疫情前水平尚需时日；PPI延续去年12月以来演变逻辑，受大宗商品价格变化主导，但向制造业成品端价格的传导并不显著；后续PPI继续提升空间或有限。预计未来一段时间10Y国债收益率将运行于3.0%-3.3%之间，大幅向上和向下突破的难度均较大。

关于债券市场走势，华鑫证券称，债市有望打破纠结，二季度或有上行压力。二季度通胀上行压力较为明显，宏观数据将延续复苏态势，而一级供给压力将有所增加。债市近期的窄幅震荡有望在中旬被打破，二季度长端利率以震荡上行为主。

//  债市要闻  //

1、中国3月CPI同比涨0.4%，PPI同比涨4.4%

中国3月CPI同比上涨0.4%，预期涨0.2%，前值降0.2%；PPI同比上涨4.4%，涨幅比2月扩大2.7个百分点。其中，生产资料价格上涨5.8%，涨幅扩大3.5个百分点。在4.4%同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.0个百分点，新涨价影响约为3.4个百分点。

2、央行行长易纲：宏观经济政策将保持稳定性、连续性

央行行长易纲：中国经济今年以来继续稳定复苏，中国稳健的货币政策有力支持了疫情应对，并始终保持在正常区间；为支持小微企业，中国近期宣布延长两项直达实体经济的货币政策工具；未来，宏观经济政策将保持稳定性、连续性；推进绿色金融是人民银行的工作重点，赞同基金组织将气候变化纳入全球政策议程，并就数字货币的影响等问题开展研究。

3、境外机构28个月来首次减持中国债券

随着2月以来美债利率迅速上行，中美利差进一步收窄，外资买入中国债券热情略有下降。根据中债登和上清所最新数据，3月境外机构合计减持中国债券90亿元，为2018年11月来首降。

4、“17新华联控MTN001”不行使赎回权并递延支付利息

新华联控股公告称，根据目前公司整体债务化解进度及生产经营安排，公司决定依据“17新华联控MTN001”募集说明书条款规定，在4月11日即第四个付息日不行使赎回权并递延支付利息。

5、东方金诚下调宁夏晟晏主体及“18晟晏G1”的信用等级至A

东方金诚公告称，鉴于公司盈利能力有所下降、面临较大集中兑付压力、成立金融机构债权人委员会等原因，决定下调宁夏晟晏实业集团有限公司主体信用等级至A，评级展望为负面，下调“18晟晏G1”债项信用等级为A。

6、标普将华融资产管理评级列入负面信用观察

标普全球评级发布报告称，中国华融资产管理有限公司延迟发布2020年收益，这给其独立信贷状况增加了不确定性；将中国华融资产管理有限公司及其子公司中国华融融资租赁和中国华融国际控股“BBB+”的长期发行人信用评级和“A-2”的短期发行人信用评级、以及华融国际担保的“BBB+”长期发行评级列入负面信用观察。

7、联合资信将华融晋商列入评级观察名单

联合资信公告称，维持华融晋商资产管理股份有限公司主体长期信用等级为AAA，维持“20华融晋商CP001”债项信用等级为A-1，评级展望为列入评级观察。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月9日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计有500亿元逆回购到期，本周央行共进行了400亿元逆回购操作，因此本周净回笼100亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有400亿元逆回购到期，其中周二至周五均到期100亿元；此外，4月15日（下周四）还有1000亿元MLF到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金供给充足稳定，主要回购利率波动不大，隔夜回购加权利率小幅上行逾3bp最新报在1.77%左右，已连续一周盘踞在2%下方；七天期品种小幅下行不足1bp仍在2%下方。交易员表示，从央行这一段时间四平八稳的公开市场操作来看，流动性暂时没有大的压力，后续还要继续关注缴税及地方债发行等影响。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月9日，债券市场共发行218只债券，总发行量3126.42亿元，138只债券到期，19只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1662.18亿元，当日净融资额为1464.24亿元。

从发债类型看，4月9日，债券市场共发行国债2只，地方政府债4只，同业存单163只，金融债8只，公司债12只，中期票据6只，短期融资券17只，政府支持机构债2只，资产支持证券2只，可转债1只.可交换债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部91天期国债中标收益率1.9192%，投标倍数3.62；30年期国债中标利率3.72%，投标倍数3.08。

2、国开行做市支持操作随卖180205券、随买200215券中标收益率分别为3.5422%、3.6324%。

3、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.5170%、2.9511%，投标倍数分别为4.69、4.39。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月9日（周五），全国银行间债券市场结算总量为39,651.22亿元，较上日下降2.54%，交易结算总笔数为19,931笔。其中，现券交易4,503.61亿元，买断式回购205.47亿元，质押式回购34,533.00亿元，债券借贷409.15亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下行3bp至1.929%。

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